近四年累虧12.56億元 儲能龍頭華自科技“越賣越虧”困局待解

近日，華自科技（300490.SZ）披露2025年年度報告。華自科技2025年實現(xiàn)營收23.49億元，同比增長28.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.54億元，同比減虧35.35%；實現(xiàn)扣非凈利潤-2.71億元，同比減虧35.25%。.

華自科技的故事始于1993年，26歲的黃文寶與發(fā)小汪曉兵在長沙一間租借廠房里創(chuàng)立了長沙華能電氣制造公司。憑借對電力自動化技術(shù)的敏銳嗅覺，兩人抓住20世紀(jì)上世紀(jì)90年代末民營水電開發(fā)浪潮，專注于中小水電站自動化系統(tǒng)，逐步成為行業(yè)領(lǐng)先者，被譽為水電自動化領(lǐng)域的“黃埔軍校”。其產(chǎn)品應(yīng)用于南水北調(diào)、三峽水電站等國家重點工程。2015年12月31日，華自科技成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

然而，上市成為華自科技業(yè)績的分水嶺。華自科技上市后頭六年（2016—-2021年）累計凈利潤約3.49億元，但2022年凈利潤暴跌至虧損4.29億元，2023年、2024年分別虧損1.80億和3.93億，2025年虧損收窄至2.54億元。近四年累計凈虧損高達(dá)12.56億元。

面對傳統(tǒng)水電自動化市場的天花板，華自科技很早就將儲能作為核心戰(zhàn)略方向。華自科技通過全資收購精實機(jī)電切入鋰電池智能裝備賽道，為寧德時代、欣旺達(dá)等頭部廠商提供核心設(shè)備。

華自科技2025年涵蓋儲能、光伏、風(fēng)電等業(yè)務(wù)的新能源板塊實現(xiàn)營收20.19億元，同比增長35.20%，營收占比達(dá)85.96%。鋰電池智能裝備業(yè)務(wù)收入猛增158.27%至6.69億元。

然而，華自科技新能源板塊毛利率僅為14.48%，鋰電池智能裝備毛利率更低至9.37%。華自科技新能源業(yè)務(wù)營業(yè)成本激增164.57%，直接材料與人工成本大幅上漲，是壓制利潤空間的主要因素。

華自科技在年報中表示，市場競爭加劇導(dǎo)致行業(yè)性價格戰(zhàn)激烈，主營產(chǎn)品綜合毛利率承壓。這也業(yè)是當(dāng)前儲能行業(yè)的普遍困境：需求旺盛但產(chǎn)能擴(kuò)張更快，價格戰(zhàn)白熱化，導(dǎo)致“增收不增利”甚至“越賣越虧”。

2026年一季報顯示，華自科技實現(xiàn)營收8.89億元，同比激增186.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤8301.69萬元，同比大幅增長215.81%，成功扭虧為盈，主要源于本期完工項目金額增長。

然而，截至2026年一季度末，華自科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.06億元，同比大幅下降492.84%，現(xiàn)金流壓力依然高企。同時，在建工程較期初增長168.94%，主要系電動汽車充電站等新能源基礎(chǔ)設(shè)施投入增加。

對于連續(xù)虧損的華自科技，2026年至關(guān)重要。華自科技在年報中表示，目前在手訂單充足，將全力以赴推動訂單轉(zhuǎn)化。華自科技戰(zhàn)略定位進(jìn)一步聚焦為“智慧綠能裝備及技術(shù)服務(wù)商”，意圖在零碳園區(qū)、綠色算力等新興市場尋找機(jī)會。

然而，在技術(shù)迭代飛速、競爭格局瞬息萬變的新能源賽道，僅憑戰(zhàn)略卡位和營收增長并不足以構(gòu)建護(hù)城河。如何穿越周期，在規(guī)模與盈利、擴(kuò)張與風(fēng)控之間找到平衡點，才是華自科技打破“十年虧損”魔咒、實現(xiàn)真正重生的關(guān)鍵。