四年連續(xù)虧損近200億元，昔日“彩電大王”康佳迷失多元化

4月28日，深康佳A（000016.SZ）發(fā)布《關(guān)于公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示暨股票停復(fù)牌的提示性公告》。公告顯示，康佳集團(tuán)2025年度經(jīng)審計(jì)的期末歸母凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，根據(jù)規(guī)定，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

公告顯示，公司股票自4月29日開市起停牌一天，自4月30日開市起復(fù)牌。公司股票自4月30日開市起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱由“深康佳A”變更為“*ST康佳A”，由“深康佳B”變更為“*ST康佳B”，股票交易的日漲跌幅限制為5%。

四年連續(xù)虧損近200億元

資料顯示，康佳集團(tuán)成立于1980年5月，是中國改革開放后誕生的第一家中外合資電子企業(yè)。公司起步于收錄機(jī)的生產(chǎn)，1984年建成第一條彩電整機(jī)生產(chǎn)線。1992年，康佳A、B股股票在深圳證券交易所掛牌上市。

在鼎盛時(shí)期，康佳電視年銷量曾突破千萬臺(tái)，市場占有率第一，牢牢占據(jù)“彩電一哥”的位置。不過在后續(xù)發(fā)展中，康佳集團(tuán)逐步衰落，業(yè)績持續(xù)虧損，資產(chǎn)負(fù)債率也頻創(chuàng)新高。

財(cái)報(bào)顯示，康佳集團(tuán)2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入98.35億元，同比下降11.51%；歸母凈虧損125.82億元，虧損額同比擴(kuò)大。截至2025年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)126.66%，創(chuàng)逾十年新高。其中，流動(dòng)負(fù)債達(dá)183.14億元，在手貨幣資金僅有48.7億元，債務(wù)壓力較大。

針對業(yè)績變動(dòng)原因，康佳集團(tuán)表示，2025年，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)受產(chǎn)品競爭力不足影響，營業(yè)收入下滑，雖整體費(fèi)用同比有所壓降，但毛利仍未有效覆蓋費(fèi)用支出，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài)。此外，公司根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，對應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、在建工程、商譽(yù)、長期股權(quán)投資、其他流動(dòng)資產(chǎn)、其他非流動(dòng)資產(chǎn)等計(jì)提減值準(zhǔn)備及確認(rèn)部分預(yù)計(jì)負(fù)債，導(dǎo)致公司2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損并歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)。

分板塊來看，康佳的六個(gè)業(yè)務(wù)中，五個(gè)出現(xiàn)收入下滑。其中，收入占比最大的彩電業(yè)務(wù)2025年收入下降幅度為16.62%，白電收入下降幅度為7.56%，半導(dǎo)體及存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)收入下降幅度為4.69%，其他業(yè)務(wù)收入下降幅度為13.20%，只有PCB（印制電路板）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了10.19%的增長。

近年來，康佳集團(tuán)持續(xù)虧損。東財(cái)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，康佳集團(tuán)營收分別為296.1億元、178.5億元、111.1億元；歸母凈利潤分別為-14.70億元、-21.64億元、-32.96億元。加上2025年虧損，該公司4年連續(xù)虧損近200億元。

進(jìn)入2026年，康佳集團(tuán)虧損依舊。一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，康佳集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.32億元，同比下滑24.08%；歸母凈虧損1.84億元，上年同期為9481.07萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

計(jì)提減值近77億，迷失多元化

對于已經(jīng)連續(xù)多年扣非凈利潤為負(fù)的康佳集團(tuán)而言，2025年無疑是最具挑戰(zhàn)的一年。

深究巨虧的根源，資產(chǎn)減值是重要原因：康佳集團(tuán)2025年度計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值合計(jì)高達(dá)76.97億元。其中，對長期股權(quán)投資計(jì)提的減值準(zhǔn)備達(dá)到31.76億元，此外還包括對投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、其他流動(dòng)/非流動(dòng)資產(chǎn)等的多項(xiàng)減值。如此巨額的計(jì)提資產(chǎn)減值，與康佳集團(tuán)的多元化布局分不開。

2010年開始，電視進(jìn)入液晶平板時(shí)代，2018年左右，隨著年輕用戶的娛樂方式向手機(jī)、平板等設(shè)備遷移，電視不再是客廳場景唯一的選項(xiàng)，整個(gè)電視行業(yè)進(jìn)入大變革前夜，以電視業(yè)務(wù)為主力的企業(yè)紛紛開始轉(zhuǎn)型尋求第二曲線。

也是那一年，康佳發(fā)布了全新的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃——圍繞“一個(gè)核心定位，兩條發(fā)展主線、三項(xiàng)發(fā)展策略、四大業(yè)務(wù)群組”加速科技轉(zhuǎn)型，到2022年實(shí)現(xiàn)營收1000億元。當(dāng)時(shí)，其產(chǎn)業(yè)已經(jīng)涉及家電、互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營、供應(yīng)鏈管理、金融投資、產(chǎn)業(yè)園區(qū)五大領(lǐng)域。當(dāng)年康佳又新成立了半導(dǎo)體科技和環(huán)保科技兩個(gè)事業(yè)部，正式進(jìn)入環(huán)保和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。

如果說半導(dǎo)體業(yè)務(wù)是家電行業(yè)的延伸，那房地產(chǎn)、工貿(mào)、環(huán)保、金融投資等業(yè)務(wù)的探索，讓康佳有些力不從心。尤其是不少業(yè)務(wù)大多以虧損首場，加劇了自身的壓力。

比如，在2017年吃到房地產(chǎn)紅利后，康佳加大了房地產(chǎn)行業(yè)的投入，在全國多個(gè)城市拿地，開發(fā)住宅、商業(yè)地產(chǎn)和科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。但房地產(chǎn)行業(yè)的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、回款周期長等特點(diǎn)，與康佳的主業(yè)經(jīng)營邏輯截然不同，最終成為擱置項(xiàng)目。

環(huán)保行業(yè)亦是如此。2018至2019年，康佳曾大力布局環(huán)保領(lǐng)域，但由于環(huán)保業(yè)務(wù)對政策依賴性強(qiáng)，從2019年開始，環(huán)保業(yè)務(wù)業(yè)績持續(xù)下滑，最終造成虧損。2023年年報(bào)中，深康佳明確表示將逐步退出工貿(mào)和環(huán)保業(yè)務(wù)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這種多元化擴(kuò)張不僅缺乏清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃，更重要的是與主業(yè)關(guān)聯(lián)度低，在未能實(shí)現(xiàn)盈利的情況下，需要主業(yè)輸血，進(jìn)而拖累了公司的發(fā)展。

值得注意的是，在歷史最虧的2025年，康佳集團(tuán)完成了“易主”。去年7月，為推進(jìn)央企間的專業(yè)化整合，康佳集團(tuán)原控股股東華僑城集團(tuán)將其持有的公司全部股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給中國華潤集團(tuán)旗下的磐石潤創(chuàng)公司。由此，康佳集團(tuán)的控股股東變更為磐石潤創(chuàng)，實(shí)際控制人變更為中國華潤。

現(xiàn)在來看，擺在“新主”中國華潤面前的挑戰(zhàn)是巨大的。

（部分內(nèi)容綜合自界面、長江商報(bào)、每經(jīng)）