又一鋰電龍頭二度遞表港交所！

鋰電池行業“日子”好起來了，格林美也重新尋求資本力量。

起點鋰電獲悉，港交所4月27日披露格林美再次遞交上市申請書，保薦人為摩根大通、中信證券、中信建投國際，同日公司也在港交所網站刊登更新申請資料。

本次募資將用于荊門生產基地擴產，強化公司打造的“城市礦山”循環生態，并繼續加大研發和技術創新投入、營銷網絡等用途。

去年9月22日格林美首次向港交所遞表，結果在今年3月22日招股書因滿6個月未通過聆訊宣告失效。

為此格林美也對相關媒體回應道，失效系正常時間因素所致，并未有實質性障礙，IPO計劃仍在推進，本次重新遞表印證了這一說法。

回收龍頭資本市場“過三關”

格林美成立于2001年，是與ATL以及億緯、德賽、欣旺達等企業一同成長的老兵，多年來的布局已經讓公司成為金屬資源回收、鋰電池回收領域的龍頭企業，亦是材料制造環節的重要力量。

公司發力三大板塊，分別是金屬資源、鋰電池及報廢汽車回收、新能源材料，該公司已經三大核心業務體系，公司在資本市場也較為活躍，第一次上市是2010年深交所掛牌、第二次上市是2022年瑞士GDR，本次港股上市已經是第三次布局資本市場，但過第三關的路程顯然還需要更強實力論證。

近些年公司業績受到行業影響，盈利方面有一定的波動，但整體的營收一直處于向好狀態，2022年公司凈利潤接近13億元，2023年受到行業影響下降至不到10億元，2024年鋰電行業競爭白熱化的狀態下還回升到10.2億元，毛利率也回升到了15.3%。

作為回收行業的頭部企業，產線夠多布局范圍廣，才能維持住基本盤，近些年來格林美在產能建設上較為激進，尤其是出海步伐很快，自2022年開始格林美頻繁落子印尼，先是聯系韓國合作方在印尼生產氫氧化鎳鈷、2023年又開始生產鎳原料、2024年末更是在印尼豪擲百億建設鎳礦項目，下注一次比一次大。

該公司之所以近些年來頻繁尋求資本市場協助，與其業務擴張有直接關系，公司所布局的項目屬于重資產投入，所以在現金流方面必須花錢“大手大腳”這就需要有極強的回血能力來維持公司運轉。

這個節奏一旦開啟，就必須完成，所以哪怕港股IPO失效，格林美也會繼續努力，因為海外擴張節奏依然緊張，公司還立下了目標要在今年進行滿產運轉，更壓力大的是擴張帶來的外債壓力，去年Q3公司總負債約470億元，負債率64.96%，財務杠桿高的同時短期償債壓力大，為緩解這一情況，公司先進行了出售資產充實現金流，具體行動為將旗下公司格林循環材料100%股權以9.6億元進行轉讓，另有3家孫公司也進行轉讓，累計出售資產金額約20億元。

年報助力與對抗“妖鎳”

不過，隨著行業好轉，公司的盈利水平在2025年顯著提升，給了公司繼續向前的底氣。

4月22日公司披露2025年年報，去年營收約371億元，同比增長約11.8%；凈利潤約15.8億元，同比增長約54.8%。

分業務來看，關鍵金屬提取與回收業務營收約129億元，同比增長約28%；鋰電池循環業務營收約18.2億元，同比增長約2%；電池材料業務營收則接近200億元，但同比增長僅有0.24%。

所以，公司實際是靠電池材料以及相關金屬回收撐起的門面，單純的電池回收并不占大頭，不過去年公司的電池回收拆解量超過五萬噸，同比增長約46%，超過平均水平一大截，該業務順利實現盈利。

去年在技術上公司也有創新成果出現，例如開發出CTP電池包智能無損拆解評估體系、在鎳鈷錳分離環節實現一步共萃、開發三元/鐵鋰黑粉高溫活化—膜分離定向提鋰工藝等，為公司生產帶來了積極影響，且鎳、鈷、鎢資源回收量在行業內處于第一梯隊，還在三元前驅體、正極材料、四氧化三鈷生產等方面有卓越貢獻。

專利方面更是有堅不可摧的“盔甲”，公司累計專利申請達到6200件，其中已授權的有效專利2265件，還主導并參與超過600項標準，從廢物回收到高端材料再制造體系已經被格林美打通。

既布局生產又布局回收，讓公司具備了關鍵原材料自給自足能力，在今年年初“妖鎳”回歸之時，公司的操作也讓行業見識到了其過硬實力。

今年1月8日公司披露，鎳產能迎來釋放，出貨量達到11萬噸，自去年下半年以來公司保持滿產運行，不僅不用擔憂鎳資源自給，也能為國內下游產業鏈進行補給。

隨著鎳價格在年初走高，公司當時的股價也一路上漲，不懼“妖鎳”原因在于此前的精準布局已經卓有成效，一手把握海外資源一手對退役材料進行循環再利用，這種獨特的雙輪驅動體系讓格林美抗周期風險能力大增。

格林美在印尼精準卡位多個鎳礦資源，并建成了完成鏈條將優質產品進行出口，直接從印尼出來更是能避開相關貿易壁壘，打入多個國內項目無法觸及的市場，國內則根據情況建立回收版圖，在資源循環上打造護城河，這樣一來公司就形成了“進可攻退可守”的戰略格局。

國內對于循環項目還有諸多的支持政策，給格林美帶來了不少信心，并利用政策開展新項目，例如去年六部門聯合公告表示合規的電池用再生黑粉原料可自由進口，格林美就抓住機會迅速打入歐美市場尋找新伙伴。

隨著動力電池退役潮來襲，格林美的天花板會更高，預計接下來幾年將會有大量汽車更換電池包，助力電池回收行業迎來爆發，一個更大的綠色循環市場正在形成，對于格林美是巨大利好。