楊德龍：當(dāng)前市場(chǎng)行情仍然延續(xù)結(jié)構(gòu)性牛市走勢(shì)

4月份行情已接近尾聲。相較于3月份市場(chǎng)的大幅下跌，4月份整體出現(xiàn)大幅反彈行情。3月底市場(chǎng)一度調(diào)整逼近3800點(diǎn)關(guān)口時(shí)，許多投資者缺乏信心，我與劉繼鵬教授做了一次直播對(duì)話，明確指出本次調(diào)整屬于牛回頭行情，股市里“千金難買(mǎi)牛回頭”，建議投資者堅(jiān)定信心，通過(guò)配置科技創(chuàng)新板塊以及重資產(chǎn)來(lái)抓住今年的投資主線。我明確講到，中東沖突只會(huì)打亂A股市場(chǎng)行情的節(jié)奏，不會(huì)改變慢牛長(zhǎng)牛的趨勢(shì)。目前這一判斷已基本得到驗(yàn)證：4月份市場(chǎng)大幅反彈，逼近4100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

馬上迎來(lái)五一長(zhǎng)假，持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)是許多投資者心中的疑問(wèn)。假期期間需要關(guān)注霍爾木茲海峽能否放開(kāi)、中東戰(zhàn)爭(zhēng)能否通過(guò)談判結(jié)束、以及美股的走勢(shì)，這些都可能影響節(jié)后市場(chǎng)行情。是否持股過(guò)節(jié)，關(guān)鍵取決于持股結(jié)構(gòu)和權(quán)益?zhèn)}位，如果持有的是優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金，可以持股過(guò)節(jié)；如果持有的是前期炒作較為厲害的題材性股票，則應(yīng)及時(shí)獲利了結(jié)。倉(cāng)位滿倉(cāng)者可適當(dāng)減倉(cāng)避險(xiǎn)，倉(cāng)位不高者可待節(jié)后觀察假期期間的新變化再?zèng)Q定是否加倉(cāng)。

5月份有望延續(xù)4月份的反彈行情，但反彈節(jié)奏可能一波三折。特朗普面臨較大的國(guó)內(nèi)反戰(zhàn)壓力，已開(kāi)始尋找體面理由結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)，但戰(zhàn)爭(zhēng)何時(shí)結(jié)束還要看美伊雙方的談判情況。5月份市場(chǎng)走勢(shì)必然受到美伊談判反復(fù)變化的影響，但目前A股市場(chǎng)已逐步對(duì)中東沖突的敏感度下降，大概率不會(huì)像3月份那樣造成巨大影響。本輪慢牛長(zhǎng)牛行情的邏輯沒(méi)有改變，在政策支持、居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移的背景下，有資金面支持；后續(xù)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地顯效，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有望改善，這些是行情的基本面基礎(chǔ)。近期市場(chǎng)雖有震蕩調(diào)整，投資者應(yīng)保持信心和耐心，不必過(guò)度悲觀，后續(xù)仍有投資機(jī)會(huì)。

今年仍可采用啞鈴型策略。去年的啞鈴兩端分別是科技創(chuàng)新龍頭股和銀行等紅利股，但今年啞鈴結(jié)構(gòu)有所變化，一端仍是科技創(chuàng)新方向，代表AI時(shí)代大發(fā)展的行業(yè)，如算力算法、芯片半導(dǎo)體、AI應(yīng)用、人形機(jī)器人、固態(tài)電池等，這些行業(yè)有政策支持，基本面也在逐步改善另；一端是重資產(chǎn)，低淘汰率行業(yè)，可稱(chēng)為AI時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施，不僅不會(huì)被AI淘汰，且在AI時(shí)代作用更加突出，如有色金屬、貴金屬、煤炭、石油化工、風(fēng)光儲(chǔ)等新能源板塊，以及電力和電網(wǎng)設(shè)備。未來(lái)國(guó)與國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)是電力和算力的競(jìng)爭(zhēng)，而算力的背后仍然依靠電力。“十五五”期間國(guó)家電網(wǎng)將投資4萬(wàn)億元建設(shè)電網(wǎng)設(shè)備，我國(guó)已建成44條輻射全國(guó)的特高壓輸電線，占據(jù)巨大優(yōu)勢(shì)，而美國(guó)電網(wǎng)老舊、經(jīng)常出現(xiàn)拉閘限電，未來(lái)算力大發(fā)展對(duì)電力的需求增加可能成為美國(guó)發(fā)展AI的重要瓶頸。我國(guó)未雨綢繆，大力發(fā)展新能源，目前風(fēng)光儲(chǔ)已處于世界領(lǐng)先，風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、核電、水電的發(fā)電量已超過(guò)火力發(fā)電，成為發(fā)電主力。這是過(guò)去一年大力發(fā)展新能源的成果，為我國(guó)在AI時(shí)代占據(jù)領(lǐng)先地位打下基礎(chǔ)，未來(lái)甚至可出口富裕電力。因此今年在科技創(chuàng)新上要抓住機(jī)會(huì)，同時(shí)關(guān)注優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。對(duì)于經(jīng)營(yíng)困難、基本面下降的傳統(tǒng)行業(yè)，則沒(méi)有太多表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

人形機(jī)器人板塊近期再次成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。北京再次舉辦人形機(jī)器人半馬比賽，與去年相比，參賽機(jī)器人在速度、穩(wěn)定性、溫度控制等方面均有很大進(jìn)步。奪冠的榮耀機(jī)器人包攬賽事前六名，冠軍機(jī)器人更是用50分鐘多一點(diǎn)跑完21公里，打破了人類(lèi)創(chuàng)造的半馬比賽記錄。榮耀是華為旗下公司，主業(yè)原為手機(jī)，轉(zhuǎn)型做人形機(jī)器人后展現(xiàn)出巨大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這意味著未來(lái)大廠可能會(huì)紛紛選擇下場(chǎng)做人形機(jī)器人，加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，對(duì)宇樹(shù)等專(zhuān)業(yè)機(jī)器人公司構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)壓力。宇樹(shù)機(jī)器人已在科創(chuàng)板處于審理狀態(tài)，獲批上市時(shí)間可能會(huì)帶來(lái)人形機(jī)器人板塊的一波表現(xiàn)。馬斯克旗下的特斯拉機(jī)器人Optimus V3可能推遲到7-8月份發(fā)布，推遲發(fā)布對(duì)機(jī)器人短期走勢(shì)形成不利影響，但“好飯不怕晚”，七八月份發(fā)布仍能給市場(chǎng)帶來(lái)機(jī)會(huì)。目前機(jī)器人主要進(jìn)入工廠，下一步將用于商業(yè)服務(wù)，最后進(jìn)入千家萬(wàn)戶。今年機(jī)器人已開(kāi)始量產(chǎn)，多家公司排產(chǎn)計(jì)劃超過(guò)1萬(wàn)臺(tái)，未來(lái)幾年增長(zhǎng)速度或加快。投資者可關(guān)注人形機(jī)器人主機(jī)廠及相關(guān)零部件板塊的機(jī)會(huì)。

近期鋰價(jià)明顯上升，促動(dòng)鋰礦板塊整體表現(xiàn)不錯(cuò)，標(biāo)志著鋰行業(yè)正式告別持續(xù)兩年的低迷期，進(jìn)入新一輪上行周期。頭部鋰礦、鹽湖提鋰企業(yè)迎來(lái)盈利增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。隨著電動(dòng)車(chē)、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、無(wú)人機(jī)等對(duì)儲(chǔ)能電池需求的不斷增加，未來(lái)對(duì)鋰的需求量將進(jìn)一步增長(zhǎng)。鋰作為自然界活躍的金屬，特別適合做電池原料，且是其他金屬無(wú)法替代的。在當(dāng)前鋰礦產(chǎn)能受限的情況下，鋰價(jià)可能進(jìn)一步上升。我國(guó)新能源替代傳統(tǒng)能源已是大勢(shì)所趨，儲(chǔ)能、鋰電池，特別是固態(tài)電池若能實(shí)現(xiàn)突破，有望帶來(lái)新一輪投資機(jī)會(huì)。

國(guó)際金價(jià)前期一度突破5000美元大關(guān)，隨后出現(xiàn)獲利回吐。中東戰(zhàn)爭(zhēng)推高石油價(jià)格，使美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間不斷推遲。剛剛結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議宣布繼續(xù)保持利率不變。5月15日現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾任期將結(jié)束，特朗普提名的新任主席沃什將上任。從沃什言論看，他可能采取“縮表+降息”組合拳，縮表是因?yàn)樗恢鲝堖^(guò)度量化寬松，同時(shí)通過(guò)降息穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。大概率年底美聯(lián)儲(chǔ)可能開(kāi)啟今年首次降息，降息周期沒(méi)有改變。在去美元化大背景下，國(guó)際金價(jià)長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不會(huì)改變。美元越發(fā)越多，美國(guó)政府債臺(tái)高筑，美元信用受到質(zhì)疑，這將提高全球機(jī)構(gòu)投資者、各國(guó)央行及普通投資者對(duì)黃金的配置需求。對(duì)黃金不應(yīng)過(guò)度關(guān)注短期波動(dòng)，要更多關(guān)注其長(zhǎng)期配置價(jià)值，以此抵御紙幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，這或是較好的投資策略。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）