“寧王”原始股東減持不改機(jī)構(gòu)樂(lè)觀預(yù)期 四川將建成世界級(jí)鋰電產(chǎn)業(yè)基地

金融投資網(wǎng)記者 林珂

一紙減持公告引發(fā)市場(chǎng)熱議。本是資本市場(chǎng)見(jiàn)怪不怪的減持，但放在寧德時(shí)代這樣的龍頭身上，事情就沒(méi)那么簡(jiǎn)單。再說(shuō)，超過(guò)200億元的巨額減持，更是引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)是否達(dá)到天花板的討論。

原始股東套現(xiàn)238億元

根據(jù)寧德時(shí)代公告，公司持股5%以上股東寧波聯(lián)合創(chuàng)新新能源投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“寧波聯(lián)合創(chuàng)新”)通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式減持公司股份5800萬(wàn)股，占公司總股本的1.27%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為410.34元/股，交易金額237.997億元。權(quán)益變動(dòng)后，寧波聯(lián)創(chuàng)持有公司股份比例由6.23%降至4.96%，截至該公告披露之日，上述詢價(jià)轉(zhuǎn)讓已實(shí)施完畢。

寧德時(shí)代公告截圖

寧德時(shí)代曾在4月17日發(fā)布公告稱，持股6.23%的股東寧波聯(lián)合創(chuàng)新擬通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式出讓5800萬(wàn)股，占總股本的1.27%。原因?yàn)樽陨碣Y金需求。按照當(dāng)時(shí)的持股比例，寧波聯(lián)合創(chuàng)新為其第四大股東。

值得一提的是，寧波聯(lián)合創(chuàng)新通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，一來(lái)可以迅速完成大額減持，二來(lái)將減少對(duì)寧德時(shí)代股價(jià)的沖擊。和通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)直接減持不同的是，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的核心是為早期股東提供退出渠道，通過(guò)引入公募基金、私募基金等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者接盤，減少大規(guī)模減持對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的直接沖擊，優(yōu)化上市公司投資者結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)早期投資人與長(zhǎng)期投資者的接力。

作為原始股東，2015年裴振華便通過(guò)寧波聯(lián)合創(chuàng)新，以8900萬(wàn)元拿下寧德時(shí)代15%股權(quán)。經(jīng)過(guò)此次大額減持，雖然持股已降至4.96%，但仍為寧德時(shí)代第四大股東。

公開資料顯示，裴振華是鋰電材料企業(yè)天華新能(300390)的董事長(zhǎng)和實(shí)控人之一。該公司2014年在深圳證券交易所上市，主業(yè)包括新能源鋰電池材料、防靜電超凈技術(shù)、醫(yī)療器械三大領(lǐng)域。兩家公司存在交叉持股，寧德時(shí)代是天華新能的第二大股東，持股比例為13.54%。

減持下的估值爭(zhēng)議

雖然寧波聯(lián)合創(chuàng)新通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓減少對(duì)寧德時(shí)代二級(jí)市場(chǎng)的沖擊，但原始股東在高位減持套現(xiàn)，對(duì)于市場(chǎng)而言向來(lái)不是積極信號(hào)，或多或少都傳遞出對(duì)未來(lái)信心的不足。寧德時(shí)代估值是否偏高？行業(yè)增長(zhǎng)是否面臨天花板？市場(chǎng)爭(zhēng)論聲四起。

雖然寧德時(shí)代短期股價(jià)受消息面影響出現(xiàn)明顯震蕩，但公司基本面并不因二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)而改變。復(fù)權(quán)來(lái)看，寧德時(shí)代近期已刷新歷史新高，股價(jià)整體呈現(xiàn)震蕩上行，底部逐漸抬高的態(tài)勢(shì)。二級(jí)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)背后的底氣，來(lái)自業(yè)績(jī)層面的持續(xù)超預(yù)期。作為行業(yè)絕對(duì)龍頭，寧德時(shí)代早已擺脫低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，憑借其強(qiáng)大的研發(fā)投入，將“技術(shù)溢價(jià)”轉(zhuǎn)化為“利潤(rùn)的放大器”。

近幾年，寧德時(shí)代凈利潤(rùn)以每年超百億元的水平持續(xù)增長(zhǎng)。雖然基數(shù)在持續(xù)抬高，但增長(zhǎng)并未出現(xiàn)天花板。就2025年來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4237.02億元，同比增長(zhǎng)17.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)722.01億元，同比增長(zhǎng)42.28%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益16.14元。

寧德時(shí)代主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)

日賺超2億元，寧德時(shí)代2026年一季度業(yè)績(jī)繼續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期。一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1291.31億元，同比增長(zhǎng)52.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)207.38億元，同比增長(zhǎng)48.52%。

寧德時(shí)代快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭還能否保持？是市場(chǎng)最為關(guān)注的話題。就一季度來(lái)看，公司凈利潤(rùn)增速接近五成，較2025年水平進(jìn)一步加速。而對(duì)于全年的預(yù)期，機(jī)構(gòu)們普遍都給出了凈利潤(rùn)超900億元的判斷。

東吳證券分析師曾朵紅表示，考慮到下游需求超預(yù)期，上修寧德時(shí)代歸母凈利潤(rùn)預(yù)期至2026、2027年分別為940億元、1168億元，新增2028年利潤(rùn)預(yù)期1428億元，2026年至2028年同比增長(zhǎng)30%、24%、22%。考慮到公司為全球動(dòng)力電池龍頭，技術(shù)、成本、客戶行業(yè)領(lǐng)先，2026年市占率有望進(jìn)一步提升，給予2026年30倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)618元。

4月中旬，寧德時(shí)代市值正式突破2萬(wàn)億元，成為A股首家市值達(dá)到2萬(wàn)億元的民營(yíng)制造企業(yè)。

四川打造世界一流動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)集群

鋰電產(chǎn)業(yè)高景氣不改，動(dòng)力電池與儲(chǔ)能兩大核心領(lǐng)域依舊是拉動(dòng)增長(zhǎng)的關(guān)鍵引擎。從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，2026年全年儲(chǔ)能鋰電池出貨量有望突破850GWh，增速超過(guò)35%；動(dòng)力電池出貨量有望超過(guò)1.3TWh，增速超過(guò)20%。動(dòng)力與儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)，正在推動(dòng)鋰電產(chǎn)業(yè)從價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)邁向新一輪增長(zhǎng)周期。

世界鋰電看中國(guó)，中國(guó)鋰電看四川。

公開數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)連續(xù)八年穩(wěn)居世界第一。而四川是全球鋰電產(chǎn)業(yè)鏈最完整、綜合競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的地區(qū)之一。目前已構(gòu)建形成“鋰資源開發(fā)—鋰電材料—電池制造—系統(tǒng)集成—終端應(yīng)用—廢舊電池梯級(jí)開發(fā)及綜合回收利用”的全生命周期產(chǎn)業(yè)集群和生態(tài)體系，匯聚寧德時(shí)代、天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)等頭部企業(yè)。公開信息顯示，四川鋰輝石已探明資源儲(chǔ)量超500萬(wàn)噸，總量居亞洲第一，鋰資源掌控量占全球11%。

早在2024年7月，四川就把新能源汽車及動(dòng)力電池(含儲(chǔ)能)納入“15+N”重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，宜賓作為主承載地，聯(lián)合成都、眉山、遂寧、甘孜、阿壩等地協(xié)同發(fā)展，深入推進(jìn)建圈強(qiáng)鏈。在瞄準(zhǔn)打造世界一流動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)集群上，四川一直在持續(xù)發(fā)力。

2019年，企業(yè)寧德時(shí)代的全資子公司四川時(shí)代新能源科技有限公司(下稱“四川時(shí)代”)落戶宜賓。此后，圍繞“鏈主”四川時(shí)代，宜賓不斷延鏈補(bǔ)鏈，引進(jìn)動(dòng)力電池及上下游配套項(xiàng)目120余個(gè)，構(gòu)建起了動(dòng)力電池綠色閉環(huán)全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，成為全國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈最全、配套能力最強(qiáng)的地區(qū)之一，現(xiàn)在90%以上的電池結(jié)構(gòu)件都能在宜賓本地高效配套。目前，宜賓規(guī)劃的動(dòng)力電池產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)300吉瓦時(shí)，已建成產(chǎn)能210吉瓦時(shí)。

此前四川已明確目標(biāo)，到2027年，建成世界級(jí)鋰電產(chǎn)業(yè)基地，實(shí)現(xiàn)“四川鋰電”供全國(guó)、銷全球。展望未來(lái)五年，四川省“十五五”規(guī)劃綱要提出，鞏固提升優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，在先進(jìn)材料方面，重點(diǎn)發(fā)展鋰電材料等領(lǐng)域。