Q1凈利增2644%，江波龍狂飆出圈

凈利暴增26倍，江波龍Q1炸裂開(kāi)局。

4月27日晚，江波龍（301308.SZ）同時(shí)披露了2025年年度報(bào)告及2026年第一季度報(bào)告。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司在過(guò)去一年及今年一季度均實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，其中一季度表現(xiàn)尤為突出。

數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度，江波龍實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.09億元，同比大增132.79%；更令市場(chǎng)側(cè)目的是，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到了38.62億元，同比暴增2644.05%（即超過(guò)26倍），扣非凈利潤(rùn)也高達(dá)39.43億元。

在2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收227.66億元、凈利14.23億元（同比增長(zhǎng)185.41%）的基礎(chǔ)上，江波龍用一個(gè)季度的利潤(rùn)就超過(guò)了去年全年的總和。這不僅僅是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的躍遷，更是國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)在全球AI浪潮中從“跟隨”轉(zhuǎn)向“引領(lǐng)”的強(qiáng)烈信號(hào)。

AI端側(cè)落地元年，存儲(chǔ)成為“算力第二戰(zhàn)場(chǎng)”

江波龍的業(yè)績(jī)狂歡并非偶然，其根源在于AI算力需求從數(shù)據(jù)中心向終端設(shè)備的“外溢”。

如果說(shuō)2024年是AI大模型的訓(xùn)練元年，那么2026年無(wú)疑是AI端側(cè)（On-Device AI）的應(yīng)用爆發(fā)年。AI眼鏡、AI手機(jī)、AIPC、具身智能機(jī)器人正從概念走向現(xiàn)實(shí)，而它們對(duì)存儲(chǔ)的需求，遠(yuǎn)比過(guò)去十年任何智能硬件都要苛刻。

江波龍?jiān)谪?cái)報(bào)中明確指出，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于AI需求爆發(fā)帶來(lái)的存儲(chǔ)行業(yè)高景氣周期。但更深層次的邏輯在于，傳統(tǒng)的存儲(chǔ)架構(gòu)已經(jīng)無(wú)法滿足端側(cè)AI的“內(nèi)存墻”瓶頸。動(dòng)輒幾十億甚至上百億參數(shù)的大模型要在本地流暢運(yùn)行，必須在極小的物理空間內(nèi)實(shí)現(xiàn)極高的數(shù)據(jù)吞吐和極低的功耗。

這正是江波龍近年來(lái)潛心布局的“無(wú)人區(qū)”。

從“封裝廠”到“存算一體”架構(gòu)師

翻閱江波龍的年報(bào)，其核心競(jìng)爭(zhēng)力已不再是簡(jiǎn)單的模組制造，而是向上穿透到了芯片設(shè)計(jì)與先進(jìn)封測(cè)。

針對(duì)端側(cè)AI的痛點(diǎn)，江波龍交出了“技術(shù)三件套”：SPU（存儲(chǔ)處理單元）、iSA（存儲(chǔ)智能體）和HLC（高級(jí)緩存技術(shù)）。

其核心邏輯在于，不再讓存儲(chǔ)芯片被動(dòng)地等待CPU調(diào)用數(shù)據(jù)，而是讓存儲(chǔ)本身具備“智能”。通過(guò)自研的SPU芯片和iSA引擎，江波龍實(shí)現(xiàn)了“溫冷數(shù)據(jù)向存儲(chǔ)端的主動(dòng)卸載”。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是將原本占用昂貴的DRAM空間的“冷數(shù)據(jù)”，高效地遷移至NAND閃存中。根據(jù)其與AMD的聯(lián)合調(diào)優(yōu)數(shù)據(jù)，該方案能讓AIPC的端側(cè)模型規(guī)模提升3.2倍，內(nèi)存利用效率提升200%。

這種“存算合封”的思路，正在成為后摩爾時(shí)代突破算力瓶頸的關(guān)鍵路徑。江波龍顯然已經(jīng)拿到了這張通往未來(lái)的“船票”。

拿下北美巨頭，卡位萬(wàn)物互聯(lián)

技術(shù)最終要落地為產(chǎn)品。江波龍?jiān)诙藗?cè)AI的布局已經(jīng)清晰地勾勒出了一張“滲透萬(wàn)物”的版圖：

在AI眼鏡、智能手表領(lǐng)域，江波龍的ePOP（集成式存儲(chǔ)芯片）已成為硬通貨。年報(bào)顯示，其產(chǎn)品已批量應(yīng)用于北美智能穿戴科技巨頭（業(yè)界普遍認(rèn)為是Meta）以及小米、Rokid、雷鳥(niǎo)創(chuàng)新等頭部企業(yè)的設(shè)備中。這種超薄、低功耗的集成存儲(chǔ)方案，正在成為AI眼鏡的“標(biāo)配”。

智能汽車是AI算力需求最復(fù)雜的終端。江波龍不僅獲得了AEC-Q100車規(guī)認(rèn)證，更已直接向北美智能汽車及自動(dòng)駕駛科技巨頭供應(yīng)車規(guī)級(jí)存儲(chǔ)產(chǎn)品，進(jìn)入了全球主流車企的供應(yīng)鏈。這在國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)中極為罕見(jiàn)。

針對(duì)AIPC市場(chǎng)，江波龍創(chuàng)新性地推出了mSSD（微型固態(tài)硬盤）。通過(guò)SiP封裝技術(shù)，它把帶寬的“電信號(hào)”優(yōu)勢(shì)與物理空間的“小型化”需求完美結(jié)合，相比傳統(tǒng)PCBA方案，不僅體積大幅縮小，且更具成本優(yōu)勢(shì)。2026年，mSSD有望對(duì)傳統(tǒng)SSD形成規(guī)模化替代。

除了技術(shù)，江波龍這一輪增長(zhǎng)的另一個(gè)底氣來(lái)自于供應(yīng)鏈的深度綁定。

在2025年，全球存儲(chǔ)原廠（三星、海力士、美光等）紛紛將產(chǎn)能和精力投入到利潤(rùn)更高的HBM（高帶寬內(nèi)存）和企業(yè)級(jí)SSD市場(chǎng)，造成了消費(fèi)級(jí)和端側(cè)存儲(chǔ)市場(chǎng)的供給缺口。

江波龍敏銳地抓住了這一結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。報(bào)告期內(nèi)，公司不僅與多家原廠順利續(xù)簽長(zhǎng)期合作協(xié)議（LTA/MOU），更憑借自研主控和固件能力，成為了原廠向消費(fèi)端、車規(guī)端價(jià)值延伸的最佳合作伙伴。這種“晶圓原廠+江波龍”的錯(cuò)位協(xié)同模式，比單純的買賣關(guān)系更具黏性，也為其鎖定未來(lái)幾年的晶圓成本優(yōu)勢(shì)奠定了基礎(chǔ)。

雙品牌與全球化，Lexar的“第二曲線”

江波龍的另一個(gè)護(hù)城河在于其擁有國(guó)際高端消費(fèi)品牌Lexar（雷克沙）。2025年，Lexar全球銷售收入達(dá)到47.41億元，同比增長(zhǎng)34.53%。

這不僅僅是賣U盤和SD卡。在2026年CES上，Lexar簽約成為阿根廷國(guó)家足球隊(duì)官方合作伙伴，這是一種品牌勢(shì)能的跨越。在海外，Lexar借助Costco、BestBuy等渠道，已經(jīng)成為少數(shù)能在全球市場(chǎng)與閃迪、三星正面抗衡的中國(guó)品牌。這種品牌溢價(jià)，為其在利潤(rùn)率上提供了更大的騰挪空間。

當(dāng)然，財(cái)報(bào)并非沒(méi)有隱憂。一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-28.74億元，存貨高達(dá)179.6億元。這既是行業(yè)高景氣的體現(xiàn)，也是公司為滿足爆發(fā)式需求而激進(jìn)備貨的結(jié)果。如果下半年AI終端需求不及預(yù)期，高庫(kù)存可能帶來(lái)減值風(fēng)險(xiǎn)。

在AI定義硬件的時(shí)代，存儲(chǔ)正在從“數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)”進(jìn)化為“計(jì)算伴侶”。江波龍這38億的季度利潤(rùn)，不僅是財(cái)報(bào)上的數(shù)字，更是中國(guó)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的一聲號(hào)角。