兩極分化，14家券商一季報(bào)比拼：中信證券凈賺超100億，湘財(cái)股份、國(guó)盛證券凈利暴跌

本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：李茜楠、盧泳志

圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

近期，上市券商2026年一季報(bào)陸續(xù)出爐。截至4月27日12時(shí)，共有14家上市券商披露了一季報(bào)，分別是中信證券、國(guó)泰海通、國(guó)金證券、財(cái)通證券、西部證券、國(guó)元證券、東北證券、華西證券、東方財(cái)富、南京證券、哈投股份、華林證券、國(guó)盛證券、湘財(cái)股份。

從規(guī)模來(lái)看，中信證券與國(guó)泰海通的總資產(chǎn)明顯高于其余12家；從業(yè)績(jī)來(lái)看，這兩家券商的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均居于冠亞軍位置，緊隨其后的是東方財(cái)富、國(guó)金證券、財(cái)通證券等。

時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，頭部券商與中小券商業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯分化特征。中信證券、國(guó)泰海通等頭部券商的業(yè)績(jī)水平遠(yuǎn)高于哈投股份、湘財(cái)股份等中小券商，而多家中小券商的歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)兩位數(shù)的下降。

中信證券、國(guó)泰海通多項(xiàng)指標(biāo)遙遙領(lǐng)先

截至4月27日，共計(jì)有14家上市券商披露了一季報(bào)。

隨著去年合并重組落地完成，國(guó)泰海通的資產(chǎn)總額已超過(guò)中信證券居券商首位。截至一季度末，其資產(chǎn)總額達(dá)22597.16億元；中信證券的資產(chǎn)總額為22446.74億元，位居第二位；目前暫居第三位的是東方財(cái)富，其資產(chǎn)總額為4398.97億元，與上述兩家券商拉開(kāi)了較大差距。

從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，中信證券與國(guó)泰海通憑借巨大規(guī)模體量及品牌效應(yīng)，在營(yíng)業(yè)收入上分居冠亞軍：中信證券一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收231.55億元；國(guó)泰海通一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收162.32億元。東方財(cái)富暫居第三，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.31億元。

上述營(yíng)收排名前三的券商，在營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度上也表現(xiàn)亮眼，均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。一季度，中信證券營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)40.91%，國(guó)泰海通營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)58.91%，東方財(cái)富營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)44.34%。

縱覽14家券商的一季度營(yíng)收增幅，國(guó)泰海通的營(yíng)收增幅最高；其次為財(cái)通證券，營(yíng)收同比增幅達(dá)54.41%；再次為東方財(cái)富。總的來(lái)看，包括中信證券、國(guó)金證券、東北證券在內(nèi)的多家頭部及中腰部券商的營(yíng)收增幅均較高，都達(dá)到了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

從盈利來(lái)看，排名前三的券商分別是：中信證券，一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)102.16億元；國(guó)泰海通，一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)63.88億元；東方財(cái)富，一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)37.38億元。從上述數(shù)據(jù)可見(jiàn)，中信證券雖然在資產(chǎn)規(guī)模上不及國(guó)泰海通，但盈利能力上卻超過(guò)了國(guó)泰海通，體現(xiàn)出中信證券一貫的強(qiáng)勁盈利能力。

上述歸母凈利潤(rùn)排名前三的券商，同比變動(dòng)幅度表現(xiàn)分化顯著。今年一季度，中信證券歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54.60%，國(guó)泰海通歸母凈利潤(rùn)同比減少47.82%，東方財(cái)富歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37.67%。

在14家券商中，歸母凈利潤(rùn)增幅最高的為財(cái)通證券達(dá)113.03%，其歸母凈利潤(rùn)與營(yíng)收均呈現(xiàn)高增長(zhǎng)；其次為東北證券，歸母凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)102.84%，其營(yíng)收增幅同樣不低；第三位為中信證券。另外，國(guó)金證券、華西證券的歸母凈利潤(rùn)增幅同樣較高。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分列前五的分別是：中信證券實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入49.15億元，國(guó)泰海通實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入47.27億元，國(guó)金證券實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入9.03億元，華西證券實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入6.26億元，財(cái)通證券實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入5.34億元。

在投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入方面，中信證券、國(guó)泰海通、國(guó)金證券仍位列前三：中信證券實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入12.07億元，國(guó)泰海通實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入7.54億元，國(guó)金證券實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入3.44億元。排名第四、五的分別為：財(cái)通證券實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入9961.82萬(wàn)元，西部證券實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入6598.89萬(wàn)元。

在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入方面，排名第一的仍為中信證券，實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入35.05億元；國(guó)泰海通排名第二，實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入17.57億元；第三位財(cái)通證券實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入2.97億元，與前兩位券商拉開(kāi)了較大差距；第四位東北證券實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入8248.27萬(wàn)元，這一收入量級(jí)已在1億元以下；第五位國(guó)金證券實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)收入5800.55萬(wàn)元。

頭部與中小券商業(yè)績(jī)兩極分化

時(shí)代周報(bào)記者梳理業(yè)績(jī)情況發(fā)現(xiàn)，14家券商一季報(bào)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯分化現(xiàn)象。

在營(yíng)業(yè)收入方面，14家券商中營(yíng)收后三位分別為：湘財(cái)股份，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.90億元；華林證券，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.74億元；國(guó)盛證券，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.96億元。

從盈利角度來(lái)看，后三位分別為：哈投股份，一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7947.13萬(wàn)元；湘財(cái)股份，一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2410.03萬(wàn)元；國(guó)盛證券，一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)146.87萬(wàn)元。

從上述數(shù)據(jù)中可見(jiàn)，華林證券、湘財(cái)股份、哈投股份等中小券商的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)受券商規(guī)模及實(shí)力影響，與頭部券商差距較大。

值得注意的是，歸母凈利潤(rùn)排在后三位的券商同比變動(dòng)幅度亦均呈現(xiàn)負(fù)值。其中，哈投股份歸母凈利潤(rùn)同比減少33.03%；湘財(cái)股份歸母凈利潤(rùn)同比減少50.98%；國(guó)盛證券歸母凈利潤(rùn)同比減少97.91%。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，券商行業(yè)的收入與盈利能力逐漸傾向于頭部化、專(zhuān)業(yè)化，頭部券商占收入大頭，腰部券商競(jìng)爭(zhēng)激烈，但依然獲得一定的市場(chǎng)份額，中小券商競(jìng)爭(zhēng)壓力最大，業(yè)績(jī)分化明顯。從風(fēng)險(xiǎn)管理角度來(lái)看，頭部和腰部券商占據(jù)一定的優(yōu)勢(shì)，特別是頭部券商的風(fēng)險(xiǎn)管理做得比較完善，中小券商的風(fēng)險(xiǎn)管理存在明顯差異化。

郭施亮進(jìn)一步稱(chēng)：“業(yè)績(jī)分化背后，既與自營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)度依賴(lài)單一投資品種，造成自營(yíng)業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)低于預(yù)期有關(guān)，也與當(dāng)前結(jié)構(gòu)性牛市環(huán)境下的資產(chǎn)配置不佳，導(dǎo)致錯(cuò)失牛市紅利有關(guān)。當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性牛市，更考驗(yàn)券商的綜合實(shí)力，包括調(diào)研能力、資產(chǎn)配置能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力以及服務(wù)意識(shí)等，缺一不可?！?/p>