算力狂歡下的答卷，摩爾線程財(cái)報(bào)破局，國產(chǎn)GPU告別“概念炒作”

作者/李海

出品/科技深報(bào)

當(dāng)全球GPU板塊迎來共振上漲，國產(chǎn)算力賽道的估值泡沫與真實(shí)價(jià)值開始分化。

近期，摩爾線程同步披露2025年報(bào)與2026年一季報(bào)，營收翻倍暴漲、虧損大幅收窄、商業(yè)化落地提速，這家國產(chǎn)GPU龍頭用扎實(shí)的業(yè)績，證明國產(chǎn)算力已從“講故事”邁入“練內(nèi)功”的關(guān)鍵階段。

財(cái)報(bào)的核心亮點(diǎn)，在于“增長”與“收窄”的雙重突破，2025年，摩爾線程營收達(dá)15.05億元，同比激增243.37%，這樣的增速不僅遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，更意味著其產(chǎn)品已真正打開市場缺口；毛利總額9.87億元，同比增長218.43%，毛利率的穩(wěn)步提升，印證了其產(chǎn)品競爭力的持續(xù)增強(qiáng)，打破了“國產(chǎn)GPU性價(jià)比高但盈利弱”的固有認(rèn)知。

虧損收窄的態(tài)勢更具標(biāo)志性意義。2025年，公司歸母凈利潤、歸母扣非凈利潤虧損分別收窄38.16%、33.38%，扣除股份支付影響后，凈利潤虧損收窄比例更是高達(dá)56.65%，收窄金額達(dá)8.47億元。

進(jìn)入2026年一季度，這份向好態(tài)勢進(jìn)一步提速，營收7.38億元，同比增長155.35%，單季度營收已接近2025年上半年水平；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.29億元，同比增加1.42億元，首次實(shí)現(xiàn)季度盈利的正向突破，即便扣非后仍有虧損，60.10%的虧損收窄幅度，也清晰地展現(xiàn)出盈利拐點(diǎn)的臨近。

2025年，摩爾線程研發(fā)費(fèi)用達(dá)13.05億元，占營收比例高達(dá)86.68%，這樣的高強(qiáng)度研發(fā)投入，在國產(chǎn)科技企業(yè)中實(shí)屬罕見。

但不同于部分企業(yè)“盲目燒錢”的研發(fā)模式，摩爾線程的投入始終圍繞“技術(shù)落地”展開基于自研MUSA統(tǒng)一架構(gòu)，其新一代“花港”架構(gòu)實(shí)現(xiàn)算力密度提升50%、能效提升10倍，支持十萬卡以上規(guī)模智算集群擴(kuò)展，為商業(yè)化落地筑牢了技術(shù)根基。

AI算力需求的爆發(fā)式增長，為摩爾線程的商業(yè)化提速提供了絕佳風(fēng)口。隨著AI從訓(xùn)練端走向推理端，AI Agent、多模態(tài)生成等場景的普及，算力需求已從集中式資本開支轉(zhuǎn)向長期基礎(chǔ)設(shè)施消耗，這恰恰契合了國產(chǎn)GPU的優(yōu)勢賽道。

2026年一季度，摩爾線程斬獲6.6億元夸娥智算集群大單，這款基于MTT S5000智算卡的全棧解決方案，可實(shí)現(xiàn)30天快速交付、開箱即用，已在多家智算中心及云服務(wù)平臺(tái)部署，更關(guān)鍵的是，公司已成為市場中為數(shù)不多能實(shí)現(xiàn)千卡級(jí)、萬卡級(jí)大規(guī)模集群商業(yè)化落地的GPU供應(yīng)商。

但狂歡之下，仍需保持清醒。當(dāng)前國產(chǎn)GPU板塊估值高企，摩爾線程市銷率遠(yuǎn)超國際巨頭英偉達(dá)，即便業(yè)績持續(xù)向好，仍未擺脫整體虧損的現(xiàn)狀，盈利拐點(diǎn)的真正到來仍需時(shí)間驗(yàn)證。

與此同時(shí)，行業(yè)競爭日趨激烈，“國產(chǎn)GPU四小龍”同臺(tái)競技，國際巨頭也在加速布局中國市場，技術(shù)迭代速度、生態(tài)兼容能力、成本控制水平，仍是摩爾線程需要突破的關(guān)鍵。

值得注意的是，摩爾線程的突圍，并非個(gè)例，而是國產(chǎn)GPU行業(yè)從“概念炒作”走向“業(yè)績兌現(xiàn)”的縮影。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年中國AI加速卡出貨中，國產(chǎn)芯片份額已接近40%，國產(chǎn)替代已從政策口號(hào)變?yōu)槠髽I(yè)真實(shí)采購需求。

摩爾線程的財(cái)報(bào)證明，只要堅(jiān)守技術(shù)自研、聚焦場景落地，國產(chǎn)GPU就能在全球算力競爭中占據(jù)一席之地。