貝泰妮2025年扣非凈利增長48%，2026年一季度凈利增超130%

松果財經訊，4月26日晚間，貝泰妮（300957）披露2025年年度報告及2026年一季報。年報顯示，公司全年實現營業收入53.59億元，歸母凈利潤5.06億元。

值得關注的是，全年扣非凈利潤達3.56億元，同比大幅增長48.22%，毛利率與凈利率實現雙升，主業盈利能力實現實質性修復。

2026年一季度，公司延續高增長態勢，營收同比增長17.84%，歸母凈利潤同比增長132.76%，扣非凈利潤同比增長94.81%，經營現金流增速領跑，凈資產收益率逆勢提升。

公司表示，上一周期的修復兌現與新周期的高質開局形成遞進呼應，標志著公司已完成從規模驅動到價值驅動的戰略轉身。

盈利質量躍升，經營效率顯著優化

盈利質量的系統性修復貫穿全年。2025年上半年，公司毛利率穩定在76.01%的高位，經營性現金流同比大增145.70%；前三季度單季歸母凈利潤同比增長136.55%，經營現金流同比增幅達6772.14%；全年維度看，扣非凈利潤同比增長48.22%，毛利率與凈利率雙雙提升，經營性現金流凈額持續保持大幅增長態勢。

存貨管理成為效率提升的典型例證。2025年，公司存貨周轉天數從上年的195.19天降至166.67天，優化約16.97%，背后是S&OP供應鏈協同的全鏈路貫通。同時，公司主動優化資產負債表，總資產與歸母凈資產微降，主要系存貨周轉加速減少資金占用、低效資產處置釋放沉淀資源、負債結構優化壓降財務成本。2026年一季報延續這一趨勢，公司盈利與收入共振向上的階段已然開啟。

研發筑基，構建差異化原料壁壘

盈利修復的基礎是渠道與供應鏈的系統性優化。2025年，公司持續推進渠道變革，從廣鋪走向精耕。線上端，壓縮低效促銷，從依賴大促轉向內容營銷與精準投放；線下端，薇諾娜在OTC零售藥店渠道穩居功效性護膚品行業第一，年內新增覆蓋零售藥店連鎖超3500家；即時零售渠道方面，進駐O2O平臺即獲美團護膚品牌類目TOP1。

研發投入方面，2025年公司研發投入達2.52億元，投入規模連續多年位居行業前列，研發費用率保持行業領先。截至2026年第一季度，公司累計在國家藥監局備案24款化妝品新原料，備案數量行業領先，構筑起差異化的原料壁壘。同時，公司累計發表學術論文653篇，其中SCI收錄115篇、核心期刊45篇；累計立項研發國家標準樣品5個，參與制定國家標準10項、團體標準78項，行業話語權持續鞏固。

品牌矩陣從單極走向多極，全球化與股東回報并進

2025年，公司品牌版圖已從薇諾娜單極驅動演進為主品牌穩盤、子品牌破局、投資品牌補位的立體化格局。主品牌薇諾娜連續五年（2020-2024年）蟬聯中國敏感肌護膚品及防曬護膚品銷售額雙第一，雙十一連續第九年躋身天貓美妝TOP10。子品牌璦科縵實現“從零到億”的跨越，全年銷售收入同比增長超100%，線上增長約140.90%。薇諾娜寶貝收入2.35億元，同比增長17.02%，穩居天貓嬰童護膚前列。公司成功收購的高端家用射頻美容儀品牌初普，市場排名已從TOP15躍升至TOP5，與璦科縵形成“功效護膚+美容儀”的高端協同效應。

全球化方面，公司以泰國為支點深耕東南亞，薇諾娜已覆蓋當地核心美妝連鎖及高端醫美診所，線上全渠道滲透，模式正向澳大利亞、新加坡、馬來西亞等市場復制。

股東回報方面，截至2025年報披露，公司累計現金分紅超14億元，2025年度兩次分紅合計占歸母凈利潤的54.15%。董事長同步推出股份回購計劃并承諾一年內不減持，形成業績修復、股東回報與管理層信心的三重共振。