凈利潤大跌16.68%、渠道擴量不增收，除了深海小魚，勁仔還能靠什么？

本文為食品內參原創

作者丨何昕琳 編審丨橘子??????????????????????????????????

2025年，連續狂奔的勁仔食品像是踩了一腳剎車。營收增速創上市以來新低、凈利潤同比下滑16.68%，僅有的微弱增長全靠深海小魚撐起。當高增長時代結束，勁仔依舊得直面“一條魚走天下”的老問題，以及渠道擴量不增收的新矛盾。

增速換擋

將時間拉回5年前，剛上市的勁仔正處于上升期。從2021—2024年，公司營業收入從11.11億元一路攀升至24.12億元；歸母凈利潤從0.85億元增長至2.91億元，提前完成了上市初期的“三年倍增”目標。

這一輪增長，既得益于深海小魚大單品的持續滲透，也離不開鵪鶉蛋第二曲線的快速放量和全渠道網絡的快速鋪開。

然而，2025年勁仔食品這條漂亮的增長曲線突然轉頭向下。其財報顯示，去年全年，公司實現營業收入24.43億元，同比僅增長1.28%，增速較上年回落15.5個百分點；歸母凈利潤為2.43億元，同比下降16.68%。

現金流層面同樣承壓，經營活動產生的現金流量凈額僅為3.69億元，同比下降31.85%。對此，勁仔在財報中解釋稱，主要受銷售回款節奏放緩和原材料采購支付增加影響。

而這1.28%的增長，全都依靠老本行。財報數據顯示，2025年，勁仔公司魚制品實現營收16.46億元，同比增長7.33%，占總營收比重高達67.37%，核心大單品深海鳀魚收入突破16億元，達到歷史新高，且連續8年穩居品類第一。

與之形成鮮明對比的是，曾經被寄予厚望的禽類制品、豆制品等第二、第三增長曲線，在2025年均出現不同程度的下滑。

其中，鵪鶉蛋作為公司重點打造的第二增長曲線，過去幾年實現快速放量，但隨著其他玩家涌入、價格競爭加劇，品類增長明顯承壓。財報數據顯示，包含鵪鶉蛋在內的禽類制品2025全年營收4.49億元，同比下降11.91%。

此外，受區域消費習慣限制，勁仔豆制品營收2.31億元，同比下降6.47%；蔬菜制品及其他品類也同比下滑4.01%。

當然，業績增速放緩，并非單一因素導致。從費用層面看，2025年勁仔食品銷售費用同比增長10.75%，其中品牌推廣費用大幅增長25.5%。與此同時，隨著新工廠投入使用、產線升級與組織架構優化，管理費用也同比上升19.91%，研發費用則保持6.29%的穩步增長，用于健康零食技術創新與工藝升級。

費用端的增速顯著快于營收增速，直接壓縮了企業的利潤空間，使得勁仔毛利率同比下降1.18個百分點。

渠道困局

和大多數休閑食品企業相似，勁仔食品也面臨著渠道變革帶來的沖擊。

年報顯示，全年公司經銷商數量從3406家增至3685家，同比增長8.19%，其中華中地區經銷商增長12.86%，東北地區增長19.42%，線上與境外經銷商的數量也在同步提升。

然而，經銷商數量的增加，并未轉化為銷售額的同步增長。去年，勁仔華中地區全年營收3億元，同比僅微增0.03%，近乎零增長；經銷商數量增幅最大的東北地區營收反而同比下降9.46%；華北、西北等區域也出現不同程度的下滑。

這種“擴量不增收”的現象，一定程度上也體現出傳統經銷模式的增長瓶頸。一方面，部分新增經銷商質量參差不齊，單店產出與動銷能力偏弱，很多終端只是完成了鋪貨，卻沒有配套的陳列、推廣與促銷支持，導致產品周轉緩慢；另一方面，隨著零食專營渠道的崛起，傳統流通與商超渠道的客流被分流，老經銷商的盈利能力下降，積極性受挫。

或許是為了優化渠道質量，勁仔在2025年撤銷了一批經銷商。但最終結果是，其經銷模式整體收入也同比下降13.6%，較2024年的18.27億元減少至15.79億元。

在傳統經銷渠道承壓的同時，直營渠道的增長自然成為亮點。2025年，公司直營收入達8.64億元，同比大幅增長47.79%，占總營收比重提升至35.37%，成為拉動營收保持正增長的關鍵力量。

勁仔在財報中也特別提及，零食量販渠道對業績的貢獻。據悉，其已與零食很忙、趙一鳴、好想來等超過100家零食系統建立深度合作，覆蓋終端超過4.5萬家。

但直營渠道的快速擴張也帶來了新的挑戰，更高的運營成本、更復雜的供應鏈管理要求，都在考驗著公司的精細化運營能力。

令人欣慰的是，2026年一季度，勁仔交出了一份亮眼的成績單：實現營業收入7.39億元，同比增長24.16%，創下單季度歷史新高；歸母凈利潤同比增長5.48%，而扣非凈利潤增長23%至6.56億元。經營端的調整措施開始顯現成效。

另有公開報道指出，勁仔董秘涂卓介紹，今年一季度業績增長，得益于魚制品、禽類制品、豆制品的共同發力，魚制品增速領跑，三大品類營收均實現雙位數快速增長。不過，這份回暖距離公司2024年初提出的“三年倍增”新目標（營收規模突破40億元）仍有不小差距。

總之，對于“魚類零食第一股”的勁仔食品而言，告別雙位數高增長并不可怕，真正的核心命題在于，除了深海小魚這張王牌，企業下一步的增長動力究竟來自何處。