2025年凈減98家經(jīng)銷商，五芳齋今年的端午節(jié)不好過(guò)了

洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|楊誠(chéng)

近日，五芳齋（603237.SH）公布了2025年年報(bào)，這家以粽子聞名的“中華老字號(hào)”認(rèn)證企業(yè)增長(zhǎng)再度失速。

財(cái)報(bào)顯示，公司全年?duì)I收22.42億元，凈利潤(rùn)1.22億元，分別同比下滑0.40%和14.44%。這也是自2023年來(lái)，五芳齋交出的第二份營(yíng)利雙降的成績(jī)單。

從產(chǎn)品端看，粽子業(yè)務(wù)占全年?duì)I收的七成以上，同比微降0.40%，增長(zhǎng)已趨于停滯，而月餅系列、蛋制品、糕點(diǎn)等產(chǎn)品的銷售收入也出現(xiàn)不同程度的下降。

值得關(guān)注的是，截至2025年末，五芳齋經(jīng)銷商數(shù)量降至564家，較上一年凈減少98家；從區(qū)域表現(xiàn)看，報(bào)告期內(nèi)僅華南地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷售收入正增長(zhǎng)。

01

連續(xù)兩年業(yè)績(jī)雙降

4月11日，五芳齋發(fā)布了2025年財(cái)報(bào)，縱觀其近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，公司經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀。

2023年至2025年，五芳齋營(yíng)收分別為26.35億元、22.51億元、22.42億元，分別同比變動(dòng)7.04%、-14.57%、-0.40%。

同期凈利潤(rùn)分別為1.66億元、1.42億元、1.22億元，分別同比變動(dòng)19.74%、-14.24%、-14.44%。

2025年五芳齋利潤(rùn)端的降幅遠(yuǎn)高于營(yíng)收端，主要原因是其毛利率減少了2.02個(gè)百分點(diǎn)，由2024年的39.05%降至37.03%。

其中，核心品類粽子系列毛利率同比下滑4.38個(gè)百分點(diǎn)，為各產(chǎn)品中降幅最大，對(duì)整體盈利能力形成明顯拖累。

對(duì)此，五芳齋在財(cái)報(bào)中提到，在粽類業(yè)務(wù)上，采取“控量提質(zhì)”的策略。通過(guò)優(yōu)化價(jià)格體系與定制政策，減少內(nèi)部?jī)r(jià)格博弈，維護(hù)市場(chǎng)秩序。同時(shí)，聚焦核心產(chǎn)品線，深化傳世臻等高端系列的食材與包裝細(xì)節(jié)，提升產(chǎn)品溢價(jià)能力。

盡管同期公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別同比下降4.22%、9.0%、10.85%，但成本端收縮未能有效對(duì)沖毛利率走弱帶來(lái)的壓力，利潤(rùn)端仍延續(xù)下行趨勢(shì)。

此外，五芳齋現(xiàn)金流表現(xiàn)同步走弱。2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.63億元，同比下降16.41%；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為3.77億元，同比減少25.13%。

在盈利承壓背景下，公司負(fù)債規(guī)模逆勢(shì)上升。負(fù)債合計(jì)由2024年的5.39億元抬升至6.36億元，同比增長(zhǎng)18.04%；資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)到了27.50%，同比增長(zhǎng)15.30%。

02

凈流失98家經(jīng)銷商

銷售模式方面，五芳齋2025年經(jīng)銷商收入為7.46億元，約占總營(yíng)收的三分之一（33.27%），仍是公司重要的銷售支撐。

然而，公司經(jīng)銷體系呈現(xiàn)出加速收縮的趨勢(shì)。2023年至2025年，五芳齋經(jīng)銷商數(shù)量由714家降至564家。2024年減少52家（-7.3%），2025年減少98家（-14.8%），降幅明顯擴(kuò)大，渠道端持續(xù)“失血”。

從區(qū)域表現(xiàn)看，五芳齋2025年全國(guó)市場(chǎng)普遍承壓。作為基本盤(pán)的華東、華北地區(qū)分別同比下滑1.23%和1.46%，華中地區(qū)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至6.60%；西南地區(qū)基本持平，而西北、東北地區(qū)則分別下滑17.76%和27.52%。

全國(guó)僅華南地區(qū)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)25.89%，但受限于體量較小，難以對(duì)沖其他區(qū)域的普遍下行。

此外，五芳齋電商表現(xiàn)也不盡人意，全年實(shí)現(xiàn)收入3.84億元，同比下滑5.57%。

值得一提的是，公司2025年境外收入大幅收縮，由2024年的1547萬(wàn)元降至約780萬(wàn)元，同比下滑49.58%，接近“腰斬”，外部市場(chǎng)拓展明顯承壓。

從產(chǎn)品表現(xiàn)來(lái)看，五芳齋的粽子越來(lái)越賣不動(dòng)了。

2023年至2025年，五芳齋粽子系列收入分別為19.40億元、15.79億元、15.72億元，同比分別變動(dòng)11.06%、-18.64%、-0.40%。

2025年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)可見(jiàn)，五芳齋月餅系列、餐食系列、蛋制品、糕點(diǎn)及其他收入合計(jì)為5.7億元，粽子系列收入約為其余產(chǎn)品合計(jì)的2.76倍。

進(jìn)一步來(lái)看，五芳齋收入結(jié)構(gòu)仍高度依賴粽子這一核心單品，其他產(chǎn)品雖有一定規(guī)模，但尚未形成能夠獨(dú)立支撐增長(zhǎng)的第二曲線，使得整體業(yè)績(jī)對(duì)粽子業(yè)務(wù)的波動(dòng)更為敏感，結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)動(dòng)能仍顯不足。

03

食安問(wèn)題不斷

2025年5月，有江蘇消費(fèi)者投訴稱，在來(lái)伊份的蜜棗粽中疑似發(fā)現(xiàn)帶血?jiǎng)?chuàng)可貼，而該產(chǎn)品的代工方正是五芳齋。

除此之外，在黑貓投訴平臺(tái)上，以“五芳齋”為關(guān)鍵詞的相關(guān)投訴累計(jì)達(dá)4120條。其中，五芳齋相關(guān)食物發(fā)霉、出現(xiàn)異物情況并不少見(jiàn)。

同時(shí)，社交平臺(tái)上關(guān)于“五芳齋粽子價(jià)格偏高”的討論時(shí)有發(fā)生，在五芳齋實(shí)體店鋪中，一個(gè)“大肉粽”價(jià)格為9元，不少網(wǎng)友稱，“記得以前五芳齋粽子沒(méi)這么貴啊”。

新消費(fèi)場(chǎng)景中，五芳齋的存在感同樣有所弱化。在山姆會(huì)員商店APP內(nèi)，其在售產(chǎn)品僅“五芳齋玉米軟心團(tuán)”這一款。

這一現(xiàn)象在一定程度上折射出其在高端會(huì)員制渠道中的擴(kuò)展能力有限，也側(cè)面反映出品牌在年輕消費(fèi)群體中的吸引力正在減弱。

作為“中華老字號(hào)”品牌，五芳齋在傳統(tǒng)節(jié)慶食品領(lǐng)域仍具備較強(qiáng)的品牌認(rèn)知基礎(chǔ)。

但在年輕群體中，隨著零食化、健康化與個(gè)性化消費(fèi)趨勢(shì)不斷強(qiáng)化，傳統(tǒng)節(jié)慶食品的情感溢價(jià)正在被削弱，“老字號(hào)”標(biāo)簽本身的號(hào)召力也在逐步遞減。

如今，隨著端午節(jié)臨近，本應(yīng)進(jìn)入銷售沖刺周期的五芳齋，卻面臨多重壓力集中顯現(xiàn)，核心產(chǎn)品粽子增長(zhǎng)乏力、渠道“失血”、食安問(wèn)題頻發(fā)、品牌老化……

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

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