廣譽遠，仍欠7.28億，宣布0分紅

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藥圈觀察局，最新觀察： ?

今日來看看五百年老字號（485年）廣譽遠。

2025年，廣譽遠營業收入13.69億元，同比增長12.11%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6304.35萬元，同比下滑15.32%。利潤下滑主要源于子公司西藏廣譽遠補繳以前年度所得稅及滯納金，計入當期損益剔除該非常規因素，利潤總額同比增長27.45%。

從盈利能力來看，廣譽遠2025年綜合毛利率為67.57%，較2024年的 73.62%下降6.05個百分點，主要系中藥材原材料價格上漲以及產品結構中低毛利產品占比提升所致。

但毛利整體對比來看不算太低，毛利最高的為達仁堂、東阿阿膠。

費用端方面，廣譽遠2025年銷售費用為6.38億元，銷售費用率為46.63%，與2024年的47.43%基本持平，但仍顯著高于中藥行業約35%的平均水平。

廣譽遠的核心產品為龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸和牛黃清心丸這四個，但具體單個品種銷售情況可能基于保密需求，并未披露。但從過往來看，定坤丹和龜齡集應該是合計占比約70%的營收，安宮牛黃丸和牛黃清心丸合計占比約20%，其他普藥產品占比約10%。

區域營收方面，華東、華南、華北仍是主要收入來源，具體見上圖。

研發方面，廣譽遠2025年研發投入為3846.61萬元，占營業收入比例為2.81%，研發人員共計188人，占公司總人數的13.63%。

其研發聚焦于核心品種的上市后臨床研究（如龜齡集防治阿爾茨海默病機制研究）及古代經典名方開發（如已獲批的半夏瀉心湯顆粒），也就是更側重于對現有重磅品種的深度價值挖掘與現代循證醫學驗證，并沒有康緣那邊重倉1類新藥。這也是傳統老字號和創新中藥企業最大的區別。

另外在職員工總數1744人，其中銷售人員840人，占比最高。

薪酬方面，員工薪酬總額為2.25億元，其中短期薪酬1.99億元，離職后福利0.21億元，辭退福利0.05億元。

關鍵管理人員薪酬為380.40萬元，同比下降9.67%，與其凈利潤下降的趨勢基本一致。

高管中，實際上包括董事長、副董事長在內多名高管并未從廣譽遠領取薪酬，而是從山西國資委旗下神農科技集團領取。比如董事長李曉軍，目前也是任神農科技集團黨委書記、董事長。

整體高管薪酬也不如華潤、同仁堂，比如公開薪資最高的為副總裁柳花蘭，62.8萬元。

整體年報實際上看點不多，在山西國資委入主后，資金方面還是好了很多，至少歷史債務問題在逐步化解。

但問題來了，母公司巨額未彌補虧損還有7.28億，所以，廣譽遠宣布0分紅。

如此高的虧損，看樣子未來5年都夠嗆。

簡單總結就是，廣譽遠在國資接手后，開始慢慢還外債，核心產品依然很能打。但他以前賒出去的賬很多收不回來，花在打廣告和給經銷商返利上的錢太多，真正用來搞研發的錢太少，也沒什么拿得出手的新產品。

未來大概也不會走并購路線，也不會做新藥，而是推進直營渠道和線上渠道的建設力度，提高終端掌控能力，然后講個好故事。

對了，廣譽遠的應收賬款老高了，截至2025年末，廣譽遠應收賬款賬面余額為5.46億元，計提壞賬準備2.76億元，賬面價值為2.70億元，整體壞賬計提比例高達50.59%。

看后續如何清收吧。