行情暫時告一段落了

（1）德邦穩贏增長

網傳，這只基金單日吸金超百億，實際情況如何呢？

A份額變化有限，C份額在一季度被申購了218億份，又被贖回了178億份。

消息是1月12日傳出來的，那幾天基金凈值從1.06漲到1.27，平均按1.2算的話，大概總申購了250億元。

考慮到1月14日后基金限購，而且凈值也持續下滑，“單日申購超百億”的可能性不低。

截至1季度末，“德邦穩贏增長”A份額規模是2.67億元，C份額規模47.75億元，合計50.42億元，比著去年4季度末的10.11億元還增長不少。

持倉上，“德邦穩贏增長”繼續堅守AI應用，基金經理在一季報中也說“堅持看好AI應用作為產業趨勢性方向”。

（2）何帥

何帥再次大幅調倉，去年4季度重倉白酒、醫藥。理由是“中期視角，一些偏內需的優秀公司可能已進入價值區間”。

今年1季度換到了AI算力、半導體上。理由是“Agent將大量滲透到日常那些有明確目標和邏輯的工作流中，未來可能擁有巨大的商業空間，拉動算力需求更上一個臺階”。

看業績表現的話，

還可以吧。4月的這波行情，何帥抓到了；去年重倉部分算力股，也跑贏了“偏股混合型基金指數”。

（3）莫海波

參考下面這篇文章，我們猜測莫海波可能把去年4季度減掉的倉位加回來了，但加倉的可能主要是消費。

“萬家新興藍籌”的股票倉位從70%提高到了88%，在重倉AI的同時，也把幾只消費股買進了十大重倉股。

一季報中，莫海波說：看好光模塊、部分消費、游戲等行業的機會。

1）展望未來，光模塊是AI產業鏈業績兌現度最高、行業格局好的細分環節之一。頭部廠商業績釋放能力較強，業績穩定性較高，當前位置估值仍然有較高性價比。

2）過去幾年壓制消費的幾個因素在逐步好轉，隨著房地產產業鏈在經濟中的比重下降，而制造業和消費等占比持續提升，居民整體的收入預期正隨之發生積極轉變，壓制的消費需求也會同步釋放。

3）政策層面同時鼓勵“數字文化出口”，打開需求端天花板；AI讓游戲行業降本增效加速推進；渠道讓利有望進一步提升游戲板塊盈利能力，游戲行業核心標的估值位于歷史底部區間，存在業績和估值雙擊的機會。

（4）趙楓

昨天說了，傅鵬博重倉AI創新高，趙楓比他偏價值一些，熊市中跌的少，牛市反彈也乏力，離新高還有一定距離。

持倉上，趙楓對AI的配置不多，一季度主要是減持保險、傳媒、本地服務，增持顯示面板、白電、醫藥。

對于保險股，他認為，主要公司的PB水平已經回到1倍以上，保險公司明顯提高權益持倉后，可能導致季度盈利水平波動加大，降低吸引力。

對于本地服務（外賣等），他認為，雖然競爭力度有所降低，但還沒有結束的跡象，競爭也可能導致參與者中長期盈利中樞的下降，相關企業需要重新評估。

對于面板，他認為，行業集中度明顯提升，中國TOP2企業市占率接近60%，TOP4企業市占率超過70%，且供求關系持續改善，行業估值水平也處于有吸引力的位置。

對于白電，他認為，行業競爭格局穩定，企業盈利能力優秀，雖然有增速需求放緩的擔憂，但海外業務增速較高，企業估值水平和分紅、回購等也有吸引力，是不錯的長期持有品種。

（5）楊金金

楊金金觀點和持倉變化不大。

首先，他認為，流動性牛市是縮圈的，沒有基本面支撐純粹的主題炒作正在經歷退潮。可控核聚變、機器人、AI應用等，去年都有不錯表現，但今年反彈乏力，行情主線進一步集中到有基本面支撐的有色、AI 和出海上。

對于宏觀經濟基本面，他認為，我們正在經歷的是L型的企穩和復蘇，宏觀需求總量的底部已經看到。在這個背景下，部分行業正在加速觸底，還有部分細分行業龍頭通過自身競爭力提升和行業格局優化，正在逐步出現基本面和股價的拐點，最差的時候已經過去。

所以，對于今年的行情變化趨勢，他的看法是：高景氣方向中，景氣度持續甚至超預期的方向仍能延續表現，而傳統行業龍頭白馬中也可能涌現出第一批出現基本面拐點的公司。

持倉上，依然以建材為主，并加倉了消費。

（6）伍旋

伍旋的操作是減倉保險、有色金屬，加倉白酒、銀行。

一季報中說：

1）面對市場的非理性下跌，拒絕恐慌性盲目減倉，無論是遭遇宏觀資金面壓制的港股互聯網龍頭，還是受政策擾動的電信運營商，其核心壁壘依然堅固，且當前極度便宜的估值已充分定價了負面預期，他選擇持有堅守。

2）資源品博弈情緒濃厚，他兌現了浮盈；保險對市場變化敏感度較高，他降低了相關持倉。

3）逢低重點增配了部分優質銀行股，以及基本面筑底、現金流充裕的高端消費龍頭。

（7）李君

李君的觀點和伍旋接近。

也是在能源股上漲過程中降低了持倉比例，增配了銀行、電信運營商等，認為股價下跌后，其隱含回報率已經具備吸引力。

對于可轉債，他認為當下性價比不高，配置比例較低。

對于債市，他也不是很看好，拿的主要是高評級的短債，回避長債的利率波動風險。

（8）陳金偉

陳金偉用了大量篇幅寫消費，匯總起來一句話，我們正站在消費新周期的起點，但這個消費新周期是“老己”的消費，而不是之前附屬于投資、生產活動的消費。

概括陳金偉看好“消費新周期”的長篇邏輯：

1）消費股的問題出在哪里？

消費當下的基本面不算好，但也不算很差（社零數據已經企穩，細分行業，比如服務消費、餐飲供應鏈等也在變好），真正的問題在于通縮預期，一方面消費的現實比較弱，另一方面，對未來的預期更弱。

2）消費的基本面可能如何起來？

消費估值低迷的原因是通縮預期，通縮預期能否被打破就成了股價能否起來的關鍵。

很多人把內需刺激政策理解為直接發錢或者補貼，一旦落空就要感慨“還是沒有真金白銀”，但真正重要的其實是供需再平衡帶來的企業盈利改善。

當下，很多行業外需權重越來越高，因為市場份額擴張，我們在這些行業的定價權也接近壟斷，雖然消費整體基本面尚處在左側，但也有部分行業、部分公司走到了右側，這些是值得關注的方向。

具體來說，陳金偉看好服務消費、商品消費中的大眾消費、剛需屬性的消費醫療這三個方向，認為市場潛在增長空間有數倍甚至十數倍。

持倉上，陳金偉當前的持倉以消費、醫藥為主，一季度減持了化工。

02

上證指數小幅低開后出現了一波跳水，然后震蕩走高，收盤漲0.07%。

成交則明顯萎縮，昨天成交2.61萬億，今天成交2.43萬億，少了將近2000億。

之前的每輪突破基本都是量在價前，成交放量，場外資金入市，帶動行情突破。現在，行情離前高的空間越來越窄，成交卻突然縮量，不是好信號，突破前高的阻力可能會比較大，繼續觀察。

板塊上，

算力領跌，人工智能指數今天跌了1.33%，回調許久的煤炭突然反彈，今天漲2.53%。

新能源車、消費電子，之前漲的也挺好的，今天繼續漲。銀行震蕩許久后再次上漲，今天創了反彈以來的新高。

消費就繼續縮著了，在新低的邊緣不斷試探。

總結起來，大盤已經反彈到一定幅度，繼續拉上的阻力較大。領漲板塊暫時熄火，但風格切換并不順利，二線領漲板塊接力上漲，低位板塊內部也是有漲有跌，分化在成長和“待漲”板塊內部進行，也說明行情進入糾結期，持續拉升的行情可能暫告一段落，接下來可能又是無聊時間了，來回拉扯。

最后的話：

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