扣非凈利潤連虧6年，金楓酒業代行總經理辭職

2025年金楓酒業營業收入為5.28億元，同比下滑8.67%，歸母凈利潤為204.04萬元，同比驟降64.59%。

文/每日財報 杜康

近日，海派黃酒龍頭上海金楓酒業股份有限公司（下稱“金楓酒業”）在交出2025年年報8天后，突發人事變動。公司董事、副總經理徐莉莉，以及董事鄧含，因“工作調整”雙雙申請辭職，離任后均不再擔任公司任何職務。

《每日財報》注意到，徐莉莉和鄧含的任期并不長，兩人均于2024年加入金楓酒業，有上海糖酒集團體系背景（金楓酒業大股東），屬于集團下派的空降高管，原定任期結束時間是第十二屆董事會屆滿（2028年），這次辭職屬于提前離任。

金楓酒業是上海本地最大、歷史最悠久的黃酒企業，在A股與古越龍山、會稽山并稱為“黃酒三杰”，也是“海派黃酒”的開創者，旗下擁有“石庫門”“和酒”“金色年華”“惠泉”等多個知名品牌。

財報顯示，2025年金楓酒業營業收入為5.28億元，同比下滑8.67%，歸母凈利潤為204.04萬元，同比驟降64.59%，扣非凈利潤更是自2020年以來連續第六年為負。

營收持續萎縮，

扣非凈利潤連虧6年

從金楓酒業近幾年的財報數據看，其營收呈現持續萎縮趨勢。2023年營收為5.73億元，同比下降13.42%；2024年微增0.87%至5.78億元，但這一微小回升未能延續；2025年則再度下滑8.67%，營收僅5.28億元，創下歷史新低。

利潤端的表現同樣不樂觀。2023年金楓酒業的歸母凈利潤為1.05億元，2024年暴跌94.49%至576.14萬元，2025年進一步降至204.04萬元。這里需要說明的是，2023年金楓酒業的歸母凈利潤之所以那么高是因為當年收到了四川中路房屋征收補償款逾2億元，并非主業收益。

此外，在更能反映企業真實盈利能力的扣非凈利潤上，金楓酒業已經連續六年為負值了，自2020年起，已累計虧損超過了1億元。其中2020年至2025年各年扣非虧損額分別為2456萬元、1866萬元、246萬元、5297萬元、140.9萬元和24.16萬元。

對于2025年利潤總額同比增幅32.26%的表現，金楓酒業坦言主要是依賴“節流”。數據顯示，2025年金楓酒業的銷售費用同比下降10.77%至1.04億元，管理費用減少12.92%至9905.77萬元，營業成本及期間費用降幅大于營業收入降幅。

那么，虧損背后的原因是什么呢？

從產品結構看，金楓酒業的中高檔產品2025年銷售收入為4.15億元，約占總營收八成，收入同比下滑11.55%；營收占比近兩成的低檔產品，收入同比微增2.41%。這說明其核心產品的競爭力在下滑。

從產能看，金楓酒業石庫門、振太、白塔三大工廠合計設計產能達15.2萬千升，但2025年實際產能僅5.37萬千升，產能利用率僅約35%，其中核心工廠石庫門產能利用率低至30.5%，大量產能閑置也折射出需求端的持續疲軟。

大本營“失守”，

區域突破仍需時間

從市場分布來看，江浙滬是黃酒的主銷區。數據顯示，古越龍山、會稽山、金楓酒業在此地區的營收占比達八成左右。其中，上海為金楓酒業的核心大本營，長期以來是其營收的主要支撐。

不過，在黃酒市場激烈的存量競爭背景下，金楓酒業2025年在其大本營上海的市場也出現了“失守”狀況。

2025年，金楓酒業在上海市場收入為3.52億元，同比下降10.31%，這一收入占其主營業務收入的68%，盡管仍是公司的核心收入來源，但下滑態勢已然明顯。金楓酒業財務副總監胡曉輝也坦言，上海市場域外黃酒品牌紛紛入局，競爭激烈。

與此同時，在黃酒主銷區的江蘇及浙江市場，金楓酒業的變現也同樣不樂觀。2025年，金楓酒業在江蘇地區的收入為1.16億元，同比下滑約14%；在浙江市場雖然實現了28.68%的同比增長，但收入僅為1425.69萬元。

另外，在“江浙滬”之外的其他地區，金楓酒業的收入占比僅約為5%。金楓酒業董事長祝勇曾表示，目前核心市場仍然在上海，未來會依托上海基地市場、江蘇重點市場，逐漸向皖南、蘇北、江浙布局，打造華東板塊化市場。

對此，有業內人士認為，黃酒行業在產品創新和營銷創新的驅動下，雖呈現結構性增長的特征，但行業低價競爭、消費場景固化、全國化進程滯后等痛點仍存在，因此金楓酒業的這一戰略能否真正突破區域桎梏，仍需時間上的積累。

近年來，古越龍山、會稽山等主要競爭對手都在積極布局氣泡黃酒等年輕化產品，而金楓酒業直到2025年11月才正式發布其“年輕化”戰略核心新品“不急”氣泡黃酒。就銷售數據來看，也是反響平平，某電商平臺數據顯示，該產品荔枝味（12瓶、5度）售價138元，僅售200多單，原味同款產品則不到20單。

人事動蕩，競爭加劇

4月7日，金楓酒業發布公告，代行總經理職權兩年的公司董事、副總經理徐莉莉申請辭職。而一同申請辭職的還有曾擔任公司董事、董事會審計委員會委員、董事會薪酬與考核委員會委員職務的鄧含。辭職后，兩人均不再擔任公司任何職務。

對于辭職原因，金楓酒業回復稱系“正常的工作調整”，公司將盡快完成董事補選及總經理選聘工作。有分析人士認為，高管團隊的真空期可能會對渠道信心和改革執行力造成一定擾動，中長期而言，公司破局的關鍵在于治理結構的理順與新任掌舵人的戰略魄力。

顯然，管理層動蕩的背后，是金楓酒業在行業競爭中逐漸被拉開身位的現實。同為A股黃酒上市企業，會稽山2025年全年實現營業收入18.22億元，同比增長11.68%，歸母凈利潤2.45億元，同比增長24.7%，營收規模創歷史新高。

古越龍山雖前三季度營收同比有所下滑，但全年仍保持盈利，兩家紹興黃酒企業正攜手向20億元年營收門檻邁進。相比之下，金楓酒業營收僅5.28億元，規模差距不斷擴大。

酒業獨立評論人肖竹青認為，金楓酒業的核心市場高度集中于上海，品牌影響力有限，“金楓酒業由于沒有完全形成長三角大區域品牌概念，抗風險能力和綜合實力與頭部黃酒企業逐步拉開差距”。

正因如此，雖然金楓酒業的家底頗為殷實——截至2025年末，公司總資產為22.35億元，資產負債率僅14.20%——但在資本市場的表現并沒有古越龍山和會稽山好。截至目前，金楓酒業的股價創2025年以來新低，總市值在33億元左右，與古越龍山和會稽山相差2.5倍左右。

不過，肖竹青也表示，金楓酒業若能在口味創新上實現差異化，并依托上海本地渠道優勢精準營銷，仍可能分得一杯羹，但前提是在確保上海大本營的穩固之下，探索更具差異化的低度酒品類，避免與頭部企業在同一賽道正面競爭。

丨每財網&每日財報聲明

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