3000億注資，5月啟幕！

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3000億特別國債注資時間表敲定，工行農行迎重磅利好！

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作者 | 張欣

編輯 |周炎炎 肖嘉

視頻編輯| 許婷婷

排版 | 李玉嬌

近日，財政部在官網披露2026年一般國債、特別國債，以及給中央金融機構注資特別國債發行安排。

上述安排顯示，該券種將分別在5月22日和6月12日發行，對應期限分別為5年期和7年期，付息方式為按年付息。

這一安排標志著國有大行第二輪國家資本注資正式進入實操階段，結合2025年完成的首輪注資，兩輪合計8000億元的資本支持，將構建起覆蓋全部國有大型商業銀行的系統性資本保障體系。

圖源：財政部官網

首輪5000億注資高效落地，定價機制實現歷史性突破

2025年，我國通過特別國債完成首輪注資，財政部牽頭對建行、中行、交行、郵儲銀行四家銀行實施定向增發，合計注資5000億元；2026年，3000億元特別國債即將啟動，支持國有大行補充資本。兩輪注資規模合計達8000億元，形成覆蓋國有大行的系統性資本支持安排。

從當年3月底，建行、中行、交行、郵儲銀行四家國有大行集體發布定增預案，到6月中下旬5200億元募資全部到位，全程僅用時約3個月。此次定向增發以財政部（認購5000億元）為核心發行對象。

興業證券報告顯示，此輪注資為四家大行的核心一級資本充足率帶來了0.48至1.51個百分點的直接提升。

對于以國有大行為代表的全球系統重要性銀行而言，資本壓力不僅來自經營，更源于嚴格的國際監管標準。根據金融穩定委員會（FSB）要求，工行、農行、中行、建行、交行這五家金融機構的核心一級資本充足率最低監管要求分別為9.5%（記者注：工行于2025年11月晉檔至G-SIBs第三組后，監管要求提升至9.5%）、9.0%、9.0%、9.0%、8.5%。

有資深分析師向本報記者指出，2025年的注資更深遠的意義是定價機制的突破。興業證券報告指出，按照2024年末凈資產靜態測算，定增價格對應的市凈率（PB）在0.67倍至0.76倍之間。這一價格雖高于預案發布時的市價，產生了8.8%到21.5%不等的溢價，但打破了長期以來銀行股權融資不低于1倍PB的“隱形約束”。這種既高于市價、又顯著低于凈資產的務實定價，在維護國有資產保值增值與保護現有股東權益之間找到了平衡。

3000億注資聚焦工行農行，撬動萬億級資產擴張空間

基于首輪經驗，即將展開的第二輪3000億元特別國債注資，預計將嚴格遵循“一行一策”原則。市場普遍預期，工商銀行與農業銀行將是本輪注資的重點。

工商銀行董事會秘書田楓林在今年3月底召開的2025年度業績發布會上明確，工行始終以“價值創造、市場地位、風險管控、資本約束” 四端平衡為思路推進資本管理。2025年，工行通過利潤留存補充核心一級資本2469億元，同時完成2300億元資本工具及100億元TLAC債券發行，推動存量工具付息成本下降42個BP。針對特別國債注資，他表示“具體情況以工商銀行正式公告為準”。

截至2025年末，工行總資產達 53.48 萬億元，成為全球首家資產突破50萬億元的商業銀行。資本充足率方面，核心一級資本充足率為13.57%，較上年末下降 0.53個百分點；一級資本充足率14.94%，資本充足率 18.76%，較上年末分別下降0.42、0.63個百分點。

2025年，農行實現凈利潤2920億元，同比增長3.3%；總資產達48.78萬億元。資本指標方面，截至年末核心一級資本充足率為11.08%，較上年末下降0.34個百分點；一級資本充足率12.97%，資本充足率 17.93%，較上年末分別下降0.66、0.26個百分點。

農行高管團隊在2025年業績會上未直接回應特別國債注資細節，但行長王志恒在業績會上強調，農行將持續優化資本管理，統籌服務實體經濟、股東回報與高質量發展關系。

“國有大行注資是補充銀行資本實力、提高支持實體經濟能力、防范系統性金融風險的重要舉措，也能夠提高銀行穩定分紅能力。”中金公司銀行業分析師林英奇表示。

林英奇測算，本次3000億元注資有望撬動約4萬億元的資產擴張空間，預計平均提升兩家目標大行核心一級資本充足率約0.6個百分點。規模上看，3000億元相當于目標銀行約0.7年的內源性利潤積累，也相當于約2.2年的分紅總額。

此次財政部披露特別國債發行時間表，意味著第二輪國有大行注資已進入實質性推進階段。隨著系統性資本支持的逐步落地，國有大行的資本實力將得到全面夯實，不僅能夠有效滿足嚴苛的國際監管要求，更能為服務“十五五”規劃、擴大信貸投放、支持實體經濟高質量發展，以及守住不發生系統性金融風險的底線提供堅實的資本保障，推動國有大行在高質量發展道路上穩步前行。