比宇樹、DeepSeek先上岸的前英偉達工程師，干出空間智能第一股？

作為“杭州六小龍”之一，群核科技即將登陸港股，靠B端訂閱跑出5700萬的調整凈利潤后，成了比宇樹科技還先上岸的那一個。

作者｜路春鋒

01

比DeepSeek、宇樹跑的都快

過去兩年，AI行業(yè)的主旋律只有一個：燒錢。

無論是大模型公司，還是各類AI應用，幾乎都停留在“用戶增長”與“商業(yè)變現(xiàn)”之間的拉鋸。當所有AI公司都在燒錢時，誰先找到了賺錢的路徑？

答案不是大模型公司，也不是聊天機器人，而是一家看起來“最不像AI公司”的企業(yè)：群核科技。

這家和DeepSeek、宇樹科技并稱“杭州六小龍”的公司，在歷經(jīng)了美股折戟、港股兩度失效后，終于將在4月17日正式登陸港股。相比一眾仍在虧損中的AI公司，它的財務表現(xiàn)顯得有些“反常”：已經(jīng)實現(xiàn)盈利，2025年經(jīng)調整凈利潤約5712.7萬元、毛利率達82.2%。

其核心產品——酷家樂和Coohom，本質上是3D室內設計軟件：基于云渲染技術，10秒生成高清效果圖、5分鐘輸出整套裝修方案及報價清單，直接將原本高度依賴人工經(jīng)驗的設計流程給標準化、自動化。

當前，地產行業(yè)承壓，家裝需求下降，一大堆家裝企業(yè)經(jīng)營陷入困境。昔日的龍頭“東易日盛”如今已資不抵債、曾頗受資本追捧的“住范兒”資金鏈斷裂，公司停擺、家居賣場的絕對龍頭“居然之家”在董事長汪林朋離世后風雨飄搖，但群核科技已在過去幾年全力以赴“去地產化”。

這種轉型，首先體現(xiàn)在客戶結構上。早期，其主要服務對象是裝修公司和設計師，收入邏輯直接綁定“裝修需求”。據(jù)招股書，近幾年客戶逐步擴展至家具品牌商、建材廠商、電商平臺乃至跨境賣家。換句話說，它服務的對象，從“幫人裝修房子的人”，轉向了“需要賣商品的人”。

對應的，使用場景也發(fā)生了變化。酷家樂/Coohom不再只是設計工具，而成為商品展示與轉化工具：家具品牌可以用它快速生成不同風格的空間搭配圖，電商商家可以批量生成高質量商品場景圖，用于線上展示、廣告投放甚至個性化推薦。這類能力，本質上是在替代傳統(tǒng)攝影棚、建模團隊和后期制作流程。

圖源｜酷家樂網(wǎng)站

如果沿著這一路徑繼續(xù)演進，酷家樂的理想變現(xiàn)方式，不只是靠收軟件訂閱費，還可能向下延伸至按渲染次數(shù)、算力消耗、素材生成量等付費，或者向企業(yè)客戶提供定制化解決方案收費。

但從結果看，雖然使用場景已經(jīng)外溢，但收入結構并沒有同步改變。數(shù)據(jù)顯示，群核科技目前仍高度依賴訂閱收入：2023年～2025年，該部分占比連續(xù)三年超過96%；專業(yè)服務收入始終停留在千萬元級別，難以形成有效補充。

也就是說，它的能力確實從“服務裝修”轉向了“服務商品展示”，但商業(yè)模式并未發(fā)生根本切換，而是把原有的訂閱模式，嫁接到了一個更大的需求場景里。

02

為什么是群核科技先賺到錢？

很多人會疑惑，在一眾風頭更盛的AI明星企業(yè)里，為什么偏偏是這家看上去更像“家裝SaaS”的公司，率先跑出了盈利數(shù)據(jù)？

你可能覺得做家裝3D渲染沒有壁壘，但真實情況是，群核有一批聰明的大腦。

其官網(wǎng)信息顯示，群核的創(chuàng)始團隊成員畢業(yè)于浙江大學、清華大學、美國伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校（UIUC）等頂尖學府。在創(chuàng)立群核科技之前，聯(lián)合創(chuàng)始人黃曉煌、陳航及朱皓曾就職于英偉達、微軟、亞馬遜以及美國國家超級計算應用中心等全球知名的企業(yè)和研究機構。

黃曉煌曾深度參與英偉達CUDA軟件研發(fā)，長期專注于計算機視圖形學、高性能計算等前沿研究。2011年，其賣掉英偉達的股票回國創(chuàng)業(yè)，以至于后來總被圈里人問：“如果不賣掉英偉達股票，和現(xiàn)在創(chuàng)立群核科技的回報對比，哪個更值錢？”

黃曉煌后來在朋友圈巧妙回應，他說，“我覺得，從GPU高性能計算到今天具身智能訓練，創(chuàng)業(yè)一路受到Nvidia和老黃思想的影響是畢生財富，談錢就沒意思了。”

只是群核在創(chuàng)立的最初時間里，一直苦于找不到合適應用場景，他們拿著錘子找釘子，這批工程師四處碰壁。直到酷家樂出現(xiàn)，在握住家裝的硬性需求后，他們才有了穩(wěn)定的收入。

招股書顯示，2023年～2025年，群核營收由6.64億元增至8.2億元，毛利率則由76.8%提升至82.2%。在此基礎上，年內虧損逐步收窄，2025年原虧損2.07億元，經(jīng)調整后凈利潤為5712.7萬元。

圖源｜群核科技4月9日遞交的招股書

群核能賺到錢，是它踩中了可落地、可付費的真實需求。

酷家樂能為家居品牌、電商賣家、建材廠商等客戶，提供方案設計與商品場景展示服務，本質是提升銷售轉化、降低拍攝與建模成本的工具型產品，客戶付費意愿明確。

雖然國內地產筑底，家裝行業(yè)并不景氣，但憑借“大客戶的訂閱收入貢獻增加，以及客戶群體的擴大”，收入在2024年的基礎上增長了8.6%。

招股書顯示，來自大客戶的訂閱收入在2023年時約2.58億元，2024年增長20.9%至3.11億元，去年進一步增長16.6%至3.63億元。“主要受強勁的客戶留存率及高續(xù)約率推動，同時在加強銷售及營銷工作的支持下推出新功能，鼓勵客戶升級賬戶。”關于這部分收入增加的原因，群核解釋道。

另外，海外的家裝市場的盈利空間也普遍優(yōu)于國內，群核旗下的Coohom業(yè)務已覆蓋韓國、東南亞、美國及印度等市場，根據(jù)招股書披露，2025年其海外市場合計貢獻了約9%的營業(yè)收入。這在一定程度對沖了國內的行業(yè)壓力，也讓收入盤子更穩(wěn)。

但近幾年房地產的潮落對群核仍舊是巨大的利空，一旦上市，群核面臨著嚴峻的經(jīng)營挑戰(zhàn)，它該如何給投資者講出新故事？

2024年11月時，群核推出了空間智能訓練平臺SpatialVerse，為機器人提供合成訓練數(shù)據(jù)。2025年年末，群核又推進了空間智能開放平臺Aholo。種種動作不難看出，群核瞄準了英偉達關切的腹地，物理AI。

相比于大語言模型有transformer這樣的架構基礎，火熱的世界模型仍處于范式的探索期，也注定是一個需要大量聰明大腦共創(chuàng)的時期。這對于群核而言，屬于極其難而正確的事情。

之前，在AR\VR熱潮火熱時，這個賽道曾是群核找到的新釘子，但行業(yè)很快也湮沒，空間智能對當前的群核而言極度順理成章，只是這一次，會有不一樣的結果嗎？

>End

本文轉載自“鳳凰網(wǎng)科技”，原標題《比宇樹、DeepSeek先上岸的前英偉達工程師，干出空間智能第一股？》。

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