增持+全流通，嵐圖打開資本新空間

嵐圖港股市場價值重塑路徑愈發清晰。

日前，嵐圖汽車正式披露H股全流通方案，擬將合計15.07億股內資股轉換為H股股份，相關安排尚待中國證監會及香港聯交所備案批準。作為以介紹方式登陸港股的央國企高端新能源汽車第一股，嵐圖本次推進全流通，核心意在打破流通盤受限的現狀，進一步提升股份流動性與定價效率，為公司在港股市場的長期健康發展夯實基礎。

值得關注的是，嵐圖在披露H股全流通方案的同一日，還迎來股東層面的重要增持動作：東風公司旗下子公司東風香港宣布增持計劃，擬自公告日起12個月內增持嵐圖汽車H股，首期增持金額累計不超過2.5億元人民幣。

這已是嵐圖汽車半個月內第二次獲得股東直接或間接增持。此前，在3月30日東風資管已發布12個月內增持H股計劃，首期增持金額同樣不低于2.5億元。至此，兩大股東主體合計增持規模達5億元，充分體現出控股股東對嵐圖長期發展的堅定信心與戰略支持。

時間回到今年3月，嵐圖汽車以介紹上市形式登陸港交所，成為央企新能源第一股。不過，鏡子的另一面是由于未進行新股發行，初期可交易股份規模有限，交易活躍度與定價效率均受到一定約束。

受此影響，嵐圖汽車上市首日破發，隨后一段時間內股價持續走低。基于此，上市后一個月內嵐圖汽車接連拋出兩大關鍵資本動作：東風資管與東風香港兩大主體合計最高5億元增持計劃，以及15.07億股內資股轉換為H股的全流通方案。

如果說增持是“治標”的穩價之舉，那么內資股轉H股全流通則是“治本”的戰略布局。根據公告，嵐圖擬將東風集團等股東所持15.07億股內資股轉換為H股，流通盤將實現數倍擴容。

此舉既可以補齊流動性短板，提升交易活躍度、降低交易成本，吸引機構與長期資金入場；又為納入港股通打通關鍵條件，讓內地資金能夠直接參與，引入增量活水；還能盤活沉睡的內資股，使其具備流通與質押價值，優化國資價值管理，為后續再融資、員工持股退出掃清障礙。同時方案設置了差異化鎖定期，短期無減持壓力，有效穩定市場預期。

在業內看來這套“先托底、再擴容”的組合拳，可以精準針對介紹上市的先天短板，推動嵐圖從估值修復走向價值重估，同時也彰顯東風集團對其獨立資本化的戰略決心。

母公司的全力托舉并非單純資本層面的護盤，而是建立在嵐圖汽車持續向好的市場基本面之上。數據顯示，2026年第一季度嵐圖汽車累計交付3.39萬輛輛，同比增長30%，延續高質量增長態勢。其中，3月單月交付1.5萬輛，同比大增50%，環比漲近80%，實現銷量三連漲。

而市場表現的持續向好源于嵐圖汽車產品結構的持續優化。其中，嵐圖夢想家（參數丨圖片）MPV站穩高端市場，泰山系列SUV放量，即將預售的泰山X8以大五座定位與華為智駕技術加持，有望成為新增長極。

財務層面，2025年嵐圖實現凈利潤10.2億元、毛利率20.9%，成功扭虧為盈，盈利與毛利水平位居行業前列。從連續虧損到盈利轉正，從銷量爬坡到穩健增長，嵐圖已跨過盈虧平衡點，進入高質量發展階段。

這種“銷量增長+盈利兌現”的基本面，也為母公司資本運作提供堅實支撐，讓市場對其價值重估形成共識。

當然，嵐圖也面臨挑戰。如，盈利結構中政府補助占比較高，扣非盈利有待提升；產品結構仍偏重于MPV，新品能否持續放量存不確定性。但不可否認的是，當前嵐圖已形成“經營基本面向上+資本環境優化”的正向循環。東風系5億元增持托底短期估值，全流通打開中長期成長空間，疊加銷量與盈利雙增的業績支撐，可預見的是嵐圖正從上市初期的估值低谷走出，逐步實現價值回歸。