200億熱錢涌入，具身智能打響“量產淘汰賽”

出品|圓維度

2026年剛過完一季度，中國具身智能機器人賽道就交出了一份炸裂的成績單：融資超50起、累計約200億元，同比激增近60%，創下歷史新高。

當外界還在爭論這究竟是第四次工業革命還是又一場資本泡沫時，一紙“百億俱樂部”的名單已然給出答案。據不完全統計，包括宇樹科技、銀河通用、智元機器人、星海圖、千尋智能、智平方、云深處科技、眾擎機器人在內的13家企業，估值均已突破百億元大關，頭部格局正加速固化。

誰在拿錢，錢在流向哪

200億熱錢的背后，國家隊與產業資本已然成為最大推手。銀河通用3月完成25億元融資，國家大基金三期首次在具身智能領域出手，中國石化、中信集團、中國銀行等國家隊同步跟投，投后估值約210億元，穩居未上市企業首位。產業資本深度綁定也成為常態：立訊精密領投眾擎機器人、寧德時代關聯基金投資千尋智能、比亞迪戰略投資帕西尼。正如帕西尼感知科技CEO所言：“一旦有產業融合跟配套協同，其實會讓公司跑得很快。”比亞迪和京東的戰略投資，直接帶來了工廠測試和場景驗證的機會。

從地域看，北京和深圳已形成雙極格局。北京依托高校科研資源，在具身大模型等“大腦”技術上優勢明顯，孕育了銀河通用、星海圖等企業；深圳則憑借強大的硬件供應鏈和商業化能力，孵化了智平方、帕西尼、眾擎機器人等公司。

量產與訂單，才是真正的生死牌

值得注意的是，這輪融資潮中，行業風向正在發生深刻轉變。正如一位早期投資人指出的，市場越來越看重企業能否把“場景、客戶、數據、交付、售后、迭代”整條路徑跑通。量產能力、真實訂單和商業化落地，已成為資本重新估值的關鍵標尺。百億估值更像是一張通往下一階段競賽的入場券，而非終點。

智元機器人用實際數據回應了這一轉向。3月底，其完成第1萬臺通用具身機器人下線，從5000臺到1萬臺的跨越僅用了3個月。4月，遠征A3完成全球首批交付，產品已在龍旗科技的3C產線真實“打工”，客戶完成付費，部署規模預計三季度將擴至100臺。今年4月17日，智元更是首發“七大部署態生產力解決方案”，覆蓋產線上下料、物流分揀、安防巡檢等多個場景，商業化藍圖已然鋪開。

宇樹科技同樣走在前列，2025年實現營收17.08億元、扣非凈利潤6億元，人形機器人出貨量超5500臺穩居全球第一，估值在IPO發行階段已達約420億元。銀河通用則已拿下寧德時代、德國博世、豐田汽車等全球龍頭客戶數千臺訂單。

熱度能否持續，商業化仍是終局

毫無疑問，具身智能正在經歷一場史無前例的資本熱浪。但也有冷靜的聲音提醒：一級市場的火熱終究要在真實的產業場景里被驗證。TrendForce集邦咨詢在最新報告中判斷，2026年下半年全球人形機器人產業將步入商業化的關鍵時期，競爭焦點正從底層能力轉向給用戶提供真實價值。宇樹科技的招股書募資規劃顯示，20億元將投向智能機器人模型研發，11億元投向本體研發，意在從技術和制造兩端同時構筑護城河。

當資本的熱錢逐漸退潮，最終能夠留在牌桌上的，一定不是估值最高的那些名字，而是真正在工廠、倉庫和服務場景里把問題解決掉的產品。