喜迎“滿堂紅” 中國人壽2025年報含金量多高？

越是形勢向好、越要居安思危！

作者：可樂

編輯：李然

風品：張婷

來源：首財——首條財經研究院

頭雁的方向，往往就是風的方向。

3月25日晚，中國人壽披露2025成績單：總保費同比增長8.7%至7298.87億元，是業內首家邁過7000億關口的企業；總資產7.59萬億，凈資產6083.93億元，同比增長16.7%；歸母凈利1540.78億元，同比增長44.1%；加權平均凈資產收益率27.81%，同比增長6.22個百分點。

同時，擁有長險有效保單件數3.27億份，風險綜合評級連續30個季度保持A類評級，其中最近8個季度連續保持AAA最高評級。內含價值達到1.47萬億元，穩居行業首位，一年新業務價值457.52億元，同比增長35.7%；綜合償付能力充足率174.01% ，核心償付能力充足率128.77% ，持續保持充足水平。

一個個飄紅數據，足見這只壽險頭雁的高質量發展成色。業績發布會上，董事長蔡希良這樣總結過去一年成績“2025年是多重壓力交織疊加的一年，也是收獲滿滿的一年，公司再次實現了規模、價值、速度、質量、結構、效益、安全的全方位‘滿堂紅’”。

需要看到的是，過去兩年多以來，人身險業處于轉型深水區，從低利率背景下保險產品與負債結構的調整，到人口老齡化加速催生的養老健康保障新需求，從業者們不斷適應市場的各種巨變裂變。

在此背景下，中國人壽業績再攀新高，成績“含金量”不言而喻。于變局中開新局，白馬底色似乎擋不住了，如何做到的？向外界傳遞哪些重要信號？還有無挑戰隱憂呢？

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先發卡位“頭道鮮”

三大渠道全面開花

求木之長者，必固其根本！作為中國人壽基本盤，個險渠道始終發揮著“壓艙石”作用。

2025年同樣不負眾望，貢獻總保費5517.9億元，同比增長4.3%。其中，續期保費4422.85億元，同比增長7.9%；首年期交保費891.71億元，十年期以上首年期交保費521.48億元。

眾所周知，個險渠道是保險業的核心陣地，超半新保費來自繳費期限長、內含價值更高的產品，表明中國人壽的高質量轉型正在進入收獲季。用戶信任度提升、存量盤增量盤并進，企業發展活力、市場話語權肉眼可見。

如何實現的？作為連接險企與客戶的橋梁，中國人壽深知代理人團隊重要性。2023年以來，深入推進營銷體系改革，明確兩大重點改革方向，“現有隊伍專業升級”與“新型營銷模式布局”，并以“產品+服務”生態建設和“科技精準賦能”為兩大保障策略，加快向專業化、職業化、綜合化的“三化”隊伍轉型升級。

以人才專業化為例，2023年10月，中國人壽啟動了“種子計劃”，立足大中城市，前瞻行業未來發展趨勢，布局新型營銷，打造“專業、價值、融合”的金融保險規劃師隊伍。當年便實現個險首年期交保費同比增長12.6%，績優人群占比雙提升；2024年深化推進，“種子計劃”在24個城市啟動試點。

2025年4月，金融監管總局發布《關于推動深化人身保險行業個人營銷體制改革的通知》，要求行業從“規模擴張”轉向“優增優育”，推動銷售人員職業化、專業化和年輕化，同時深化個險“報行合一”執行，優化費用結構與傭金機制。

機遇總是垂青有準備者！正是得益于此前改革的持續鋪墊，中國人壽在此輪轉型中得以從容推進、吃到了改革紅利“頭道鮮”。截至2025年末，公司總銷售人力63.8萬人，規模保持行業首位。其中個險人力58.7萬人，隊伍規模穩居行業首位。個險隊伍中，營銷隊伍規模37.1萬人，收展隊伍規模21.6萬人，隊伍質態不斷改善。優增人力同比增長40%，新生力量持續壯大；13個月留存率同比提升2.2個百分點；45周歲及以下人員占比同比提升2.3個百分點。

戰略管理學家伊戈爾認為，協同戰略可以像紐帶一樣把多元化的業務聯結起來，實現一種類似報酬遞增的協同效應，從而使企業能更充分利用現有優勢，并開拓新發展空間。

在業績會上，中國人壽壽險總裁利明光強調各渠道的差異化定位，“中國人壽壽險充分發揮全渠道經營優勢，以個險渠道為基本盤，銀保、團險等渠道多點開花。”

以銀保渠道為例，截至2025年末，總保費1108.74億元，同比增長45.5%，首破千億元大關。其中，新單保費增長95.7%，達585.06億元，分紅險新單保費占比提升約15個百分點；首年期交保費增長41%，達264.78億元；續期保費增長13.1%，達523.68億元，占渠道總保費的47.23%。

渠道建設方面，合作銀行量超100家，新單出單網點增至7.7萬個，同比增長25.9%。其中，星級網點量同比增長49.1%。銀保渠道客戶經理2萬人，人均產能增長53.7%。

團險渠道方面，截至2025年末，總保費262.3億元，其中短期險保費237億元，已為超20萬家小微企業提供風險保額逾12萬億元。團險渠道銷售隊伍規模3.1萬人，人均產能增長6.9%，實現持續穩步提升。

可見，三大渠道互為犄角、全面開花，由此形成的生態合力共同筑起中國人壽持續向好的發展格局。

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分紅險占比近60%

練成生態頭雁

第一性原理告訴我們，市場在變、業態在變，做企業需回歸本質,通過拆解重構,來找到市場運營的最優方案。正是抓住這個要義，中國人壽持續圍繞用戶需求，深化產品供給的形態多元、期限多元、成本多元，才有了上述渠道端的均衡發展。

回望2025年，針對不同群體差異化保障需求，中國人壽在健康險領域擴面提質，全年推出170余款產品，包括個人長期失能收入損失險、護理服務給付險、母嬰疾病險等創新型產品，并將更多新藥品、新藥械納入責任，提升健康保障的可及性與適配性。

同時，大力推動業務結構轉型，積極發展浮動收益型產品，繼而2025年個險渠道分紅險業務快增，占個險渠道首年期交保費比躍至近60%。個險渠道首年期交保費前五大險種的占比則降超10個百分點，業務結構更加多元均衡。同年，公司人壽保險、年金保險、健康保險的新單保費比重為31.75%、32.11%、31.23%，三險種結構趨于均衡。

產品是服務起點，生態是延伸。夯實產品供給基礎上，綜合金融生態圈建設加速推進，中國人壽充分發揮保險、投資、銀行三板塊協同優勢，圍繞“一個國壽、一生守護”理念，持續深化跨板塊協作。

2025年，協同銷售財產險公司業務保費255.34億元，保單件數同比增長12.3%，構建“壽險+財險”產品組合保障模式；搭建“鑫續寶”“安鑫付”等保銀協同服務場景，聯合廣發銀行開展客戶經營活動，廣發銀行代理本公司銀保首年期交保費18.60億元；還深化與資產管理子公司、國壽投資公司合作，推動保投協同縱深發展。

大健康大養老生態建設方面，公司圍繞機構養老、居家養老、健康服務三條產品線，構建國壽特色康養服務生態圈。例如，“保險+養老”領域，推進CCRC養老社區、城心養老公寓、康養旅居三大產品線落地，截至2025年末已在北京、天津等16個城市布局20個機構養老項目，并推出國壽“隨心居”首批4款旅居養老產品。

再如“保險+健康”領域，整合內外部資源，圍繞客戶就醫問診、康復護理等需求推出健康管理服務，截至2025年底康養平臺累計注冊量較2024年底增長8.8%。中國人壽還深入貫徹國家戰略部署，著力提高民生保障水平，積極落實新“國十條”，做好金融“五篇大文章”。

商業養老保險方面，針對老年群體與未老群體的備老保障需求，加大養老年金保險、其他年金保險、兩全保險等產品供給，不斷豐富個人養老金制度產品，提供覆蓋全生命周期。

健康保險方面，擴大覆蓋面，深耕細分人群，推進健康保障與健康服務融合發展，研發推出個人長期失能收入損失產品、護理服務給付型產品等多款公司首推產品，并將更多新藥品、新藥械納入保障責任。

普惠保險方面，聚焦鄉村人口、新市民新業態從業人員等普惠重點人群，以及“一帶一路”、區域發展等普惠重點領域，推出鄉村振興、家政人員、銀齡安康、“一帶一路”系列等專項產品。

營銷專家艾·里斯在《定位》一書指出，為了在容量有限的用戶心智中占據品類，品牌最好的差異化就是成為第一，做品類領導者或開創者。 毫無疑問，憑借產品創新、渠道優化與生態布局三大特色抓手，中國人壽坐穩了行業頭雁，不斷鞏固著領導者地位。

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賦能新質生產力

經濟社會效益雙收

資產端也有喜報。截至2025年末，公司總投資收益同比增長25.8%，達到3876.94億元，總投資收益率提升59個基點至6.09%。受益于大力推進中長期資金入市，積極把握市場機會，加大權益投資力度，公開市場權益投資規模超1.2萬億元，較年初增超4500億元。

同時，中國人壽繼續運用私募證券投資基金創新模式，累募規模超千億，為支持資本市場發展形成示范效應。截至2025年末，投資資產74237.05億元，同比增長12.3%。債券、定期存款、債權型金融產品等品種的配置比例基本保持穩定，股票和基金（不包含貨幣市場基金）的配置比由2024年底的12.18%升至16.89%。

業績發布會上，中國人壽副總裁、首席投資官劉暉在回答“如何實現高收益”時，分享了三要點：第一，堅定做多中國資產，2025年戰略性提升權益比近5個百分點，公開市場權益規模超1.2萬億元；第二，堅持長債配置。目前已積累3萬億長期債券，有效拉長資產久期，對沖了利率下行壓力；第三，把握結構性機會，在權益投資中抓住成長風格和高股息股票的輪動，權益綜合投資收益率接近30%。

對于未來股權投資方向，劉暉表示，將圍繞國家培育壯大新興產業，超前布局未來產業的部署，運用并購基金、PE基金、S基金等多元化工具貢獻力量，主要聚焦人工智能和半導體、大健康和生物技術、綠色能源和新基建三大投資方向。

飽有市場敏銳性、趨勢前瞻度，正是沿著這一投資思路，中國人壽將險資精準投向實體經濟的重點領域和薄弱環節，加力支持新質生產力發展，實現了經濟與社會效益雙豐收。

不僅“能掙”更“會分享”。董事會建議派發2025年末期現金股息每10股6.18元（含稅），連同已派發的2025年中期現金股息，全年累計派息每10股8.56元（含稅），分紅總額達241.95億元，同比提升31.7%。

2025是“十四五”規劃的收官年。可以說，中國人壽用一份亮點多多的成績單為過去五年畫上了靚麗句號。

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數智為翼，長期為錨

頭雁新征程密碼

俗話說，好的終點就是好的起點。據中國基金報，蔡希良表示，“十五五”時期，中國人壽戰略目標是加快建成中國特色世界一流壽險公司。為此公司將在三領域持續發力：一是強化長周期、穿越周期的價值創造能力；二是鍛造面向未來的數智化能力；三是持續強化風險防控能力。

實際上，三大戰略皆已有扎實支點，比如數智化就是核心戰略引擎。通過深耕數據治理，充分釋放數據要素潛能，持續提升自有算力規模，從知識庫、智能體、AI機器人等多維度落地大模型應用力，為中國人壽持續注入成長動能。

頂層布局上，中國人壽主動對接國家“人工智能+”行動部署，全方位建設覆蓋經營管理各環節的AI能力體系；搭建了“億級數據－萬千特征－百維標簽”的數據空間，還成功入選國家數據局2025年可信數據空間創新發展試點單位，連續兩年在“數據要素×”大賽中獲保險行業優異成績，并積極參與行業標準化建設工作，持續為行業科技創新輸出“國壽智慧”。

落地成效上，數智化已全面滲透至服務、運營、風控、觸點等各環節。

如優化服務能力，2025年中國人壽數智化服務賠案占比超75%，理賠時效保持行業領先；一站式理賠直付超530萬件，主動理賠服務智能識別并提示客戶申請理賠68萬人次。

如驅動提質增效，公司打造AI賦能研發新范式，AI輔助編程代碼占比達30%；大模型賦能代理人專業化、個性化展業，客戶年拜訪量同比增超15%；2025年數字核保員作業率超24%，保全服務智能審核率達99%。

如強化風險防控方面，通過AI反欺詐、AI反洗錢、AI反銷售誤導、AI消保開展全域風險監控，精準識別并實時阻斷風險，數據安全達到國際高標準。

再如觸點服務提升便捷度，“線上+線下”融合互補的數字化服務矩陣不斷擴展。中國人壽壽險APP煥新升級，持續優化“線上一鍵直達”服務體驗，累計用戶達1.7億......

在首財看來，所謂的長期主義，時間只是表面現象，能按照最終目標一步一腳印、做透產品服務壁壘，把復利效應不斷放大，這才是該主義的精髓，想來中國人壽的持續生長、頭部領航密碼即在于此。

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罰單與虧損夾擊 貴在揚長補短

當然，人無完人，企無完企。再次聚焦中國人壽，喜報新變之余，一些隱憂短板也不容小覷。

首先，往期一些違規案例，提醒企業要及時查漏補缺、筑牢合規底座。

據中科財經，在2025年度保險機構罰沒金額排行榜上，中國人壽以752萬元位列全行業第二。據不完全統計，2025全年，中國人壽共有18名從業人員遭到禁業處罰，禁業年限短則3年、長則終身。

典型案例如下：時任中國人壽天津市分公司個人代理人王剛，因欺騙投保人被禁止終身進入保險業；時任中國人壽臨湘支公司銀保部客戶經理（保險代理人）及財信人壽岳陽中心支公司銀保部常規團隊客戶經理閭宏麗，因對機構員工行為管理不到位負有直接責任，同樣被處終身禁業。

此外，據澎湃新聞，3月30日，中國人壽保險股份有限公司陜西省分公司因未按規定使用經批準或備案的保險條款，被罰15萬元。

3月27日，國家金融監督管理總局深圳監管局發布的行政處罰決定書也顯示，因虛假宣傳、給予及承諾給予保險合同約定以外利益，中國人壽深圳市分公司被罰26萬元。

客觀而言，上述罰單爆料均具有滯后性，不代表當下情形。可在行業強監管去風險大勢下，夯實合規底盤的重要性不言而喻，如何舉一反三、風險前置是一個嚴肅話題。

其次，業績面資本面并非無懈可擊，需警惕單季虧損影響市場信心。

2025年前三季公司歸母凈利高達1678.04億元，然四季度出現了137.26億元凈虧，這一反差多少讓市場有些始料未及，財報發布次日中國人壽A股下跌4.43%，港股跌8.48%，創年內最大單日跌幅紀錄。

對此，中國人壽總裁利明光解釋稱，主因2025年四季度資本市場出現結構性調整，公司所持部分股票和基金凈值回調所致。他強調，這種波動大多是階段性的，反映的是資本市場的短期變化，并不代表公司長期經營趨勢。

及時澄清發聲，有利安穩內外信心，值得肯定。不過，能否由此完全打消市場疑慮，有待時間觀察。事實上，股價早在兩月前便進入深調。1月13日，公司股價一度觸及51.92元/股，創下近十年新高。但自此之后便開始震蕩下行，截至4月9日股價報收于36.95元/股。短短兩月跌幅近30%，幾乎抹去近一年漲幅。

一句話，越是形勢向好、越要居安思危！整體看，2025年業績端的種種喜報、韌性生長是主旋律，合規、凈利瑕疵是小插曲，但小插曲多了也會變化成大波瀾，繼而影響“滿堂彩”成色。時刻保持敬畏、自我精進，真正優秀的企業都是一次次補短揚長中成長起來的。

高質量發展，是一場恢弘敘事，屬于中國人壽的章節才剛剛開篇。

本文為首財原創