汽柴油市場批零價差：先登峰 再探谷

2月，國內(nèi)汽柴批零價差先擴后收。3月，批零價差低位回升，但幅度有限。

文/王雪琴

2月，國內(nèi)成品油零售端受到原油成本支撐實現(xiàn)“二連漲”，均價環(huán)比漲幅超過3%。而批發(fā)端需求不及預(yù)期，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。其中，汽油節(jié)后需求轉(zhuǎn)弱回調(diào)，柴油因工程開工率低、物流活躍度不足導(dǎo)致剛性需求疲軟，批發(fā)價格震蕩下跌，推動2月下旬汽柴油批零價差顯著擴大，更是創(chuàng)下2018年1月以來的新高。

3月以來，中東地緣局勢升級推高國際油價，國內(nèi)汽柴油批發(fā)價格快速上漲導(dǎo)致多數(shù)地區(qū)批發(fā)實行限價。在零售價未上調(diào)前，批零價差收窄至300元/噸的低位。后續(xù)雖然零售價格上調(diào)，批發(fā)價格卻因出貨不暢回調(diào)使得批零價差有所回升，但仍然處于偏低水平。期間，主營單位的批零價差未能突破900元/噸。

零售迎來“五連漲” 批發(fā)價格低位反彈

2026年以來，地緣局勢擾動影響明顯，原油價格重心在震蕩中實現(xiàn)上移。這也使得原油變化率多數(shù)時間處于正值范圍運行，為零售價格多次上調(diào)奠定了基礎(chǔ)。

為了減緩國際油價異常上漲帶來的沖擊，減輕下游用戶負擔，保障經(jīng)濟平穩(wěn)運行和社會民生，在保持現(xiàn)行價格機制框架的基礎(chǔ)上，我國決定對成品油價格采取臨時調(diào)控措施。根據(jù)現(xiàn)行價格機制計算，3月23日，國內(nèi)汽、柴油價格(標準品)分別應(yīng)上調(diào)2205元/噸和2120元/噸，調(diào)控后實際上調(diào)1160元/噸和1115元/噸。3月，市場擔憂受中東局勢持續(xù)升級的影響，使得國際原油價格上漲速度加快，年內(nèi)達成“五連漲”。3月內(nèi)，標準汽柴油零售價格累計分別上調(diào)1855元/噸和1785元/噸。

批發(fā)方面，2月，國內(nèi)成品油市場呈現(xiàn)供需分化的態(tài)勢。

供應(yīng)端，盡管山東地煉因春節(jié)假期開工負荷下降4.13個百分點，但主營單位提升負荷保障供應(yīng)，市場資源整體充裕。

需求端，汽油銷量受到新能源汽車替代效應(yīng)的增強影響，節(jié)前備貨高峰減弱，批發(fā)價格僅上漲100~150元/噸。節(jié)后，受到需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱、下游采購積極性不足的拖累，汽油批發(fā)價格有所回調(diào)。柴油方面，受到北方低溫停工、南方工程放緩和物流停運的影響，柴油的剛需消耗大幅回落，階段性逢低補庫難以對市場形成有效支撐。疊加煉廠去庫存加大出貨力度，柴油的批發(fā)價格持續(xù)震蕩下行。

3月，中東地緣局勢升級推高國際原油價格，國內(nèi)成品油市場情緒明顯提振。下游貿(mào)易商和終端用戶看漲后市，入市采購的積極性提升。同時，煉廠和主營單位惜售情緒濃厚，控制出貨節(jié)奏，共同推動汽柴油批發(fā)價普遍上漲。3月的首個工作日，汽柴油主流漲幅達到300~550元/噸，多數(shù)地區(qū)快速漲至當?shù)嘏l(fā)限價。3月9日。部分地區(qū)的汽柴油批發(fā)價格再度上漲至新的批發(fā)限價。

不過，隨著下游階段性補貨基本完成，柴油終端剛需回暖力度有限，汽油需求受到新能源替代和無大型假期影響邊際轉(zhuǎn)弱，市場買盤力量減弱，高價資源出貨受阻。為了促進出貨，煉廠和部分主營單位為促進銷售下調(diào)汽柴油批發(fā)價格。但在國際原油高位波動支撐下，整體回調(diào)幅度有限。隨著原油維持高位，3月下旬，在零售價格寬幅上調(diào)預(yù)期提振下，汽柴油批發(fā)價格止跌回升。截至3月24日收盤，與2月底相比，國內(nèi)主營汽柴油批發(fā)價格仍上漲近3000元/噸，山東地煉汽柴油批發(fā)價格仍上漲2500元/噸。整體維持高位。

批零價差：2月擴大后收窄 3月刷新低點

2月，汽柴油市場呈現(xiàn)“零售漲、批發(fā)跌”的分化態(tài)勢。零售價格延續(xù)上行趨勢。汽油批發(fā)價格先升后降，柴油批發(fā)價格陸續(xù)走低，致使批零價差震蕩走闊。尤其是2月下旬，零售價格實現(xiàn)月內(nèi)“二連漲”后，汽柴油批發(fā)價格下跌，價差擴大效應(yīng)凸顯。其中，主營汽柴油批零價差突破1800元/噸，山東地煉汽柴油批零價差突破2200元/噸。柴油批零價差刷新2018年1月以來的新高，終端加油站利潤顯著提升。

3月初，受國際原油上漲和需求預(yù)期提升影響，汽柴油批發(fā)價格快速攀升，在零售價格尚未調(diào)整前導(dǎo)致批零價差迅速收窄。

截至3月9日零售調(diào)價前，主營和山東地煉汽柴油批零價差均收窄至300元/噸附近，加油站盈利空間被擠壓。3月9日24時零售價格上調(diào)后，次日主營與地煉同步上調(diào)批發(fā)價格，成本壓力迅速傳導(dǎo)，削弱了零售調(diào)價對價差的正向拉動。進入3月中旬，汽柴油批發(fā)價格承壓回調(diào)，但臨近上調(diào)窗口開啟，汽柴油批發(fā)價格再度止跌回漲。隨著3月下旬零售價格實現(xiàn)再度上調(diào)，汽柴油批發(fā)價格跟漲速度不及上旬，汽柴油批零價差短時擴大，但不及2月高位水平。

截至3月24日收盤，山東地煉的汽柴油批零價差維持在1724元/噸和1995元/噸;主營單位考慮到保供情況，整體批發(fā)價格推漲動力更強，批零價差維持在747元/噸和647元/噸。

未來展望：短期價差難破2月高位

短期內(nèi)，中東地緣局勢未有緩和跡象，國際原油價格或維持高位波動。

4月上旬，零售端仍然存在上調(diào)預(yù)期。批發(fā)端，雖然部分煉廠存在降低開工負荷的情況，但市場供應(yīng)整體穩(wěn)定。從需求來看，隨著前期囤貨陸續(xù)消化，部分下游客戶或再度逢低入市采購，汽柴油批發(fā)價格底部支撐仍存，預(yù)計短時出貨不暢導(dǎo)致汽柴油批發(fā)價格承壓回調(diào)空間有限，汽柴油批零價差難以突破2月底的高位水平。