PCB上游CCL漲價，A股誰受益？

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一、行情分析

1、市場觀察

2026年4月7日是清明假期后首個交易日。截至收盤，滬指漲0.26%報3890.16點，深成指漲0.36%報13400.41點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.36%，科創(chuàng)綜指漲0.85%，科創(chuàng)50指數(shù)漲超1%。全市場超3900只個股上漲，超100只個股漲停，呈現(xiàn)"百股漲停"的普漲格局。但成交量明顯萎縮，滬深兩市成交額僅1.61萬億元，較前一個交易日縮量421億元，創(chuàng)下年內(nèi)地量，反映出市場觀望情緒濃厚。

市場呈現(xiàn)三大核心特征：一是化工板塊全線爆發(fā)，有機硅、草甘膦等細分領(lǐng)域掀漲停潮；二是AI算力與光通信板塊持續(xù)強勢，成為科技方向的核心做多力量；三是連板高度突破至7連板，市場短線情緒顯著回暖。

4月7日市場連板梯隊呈現(xiàn)高度突破和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的特征，連板高度創(chuàng)近期新高。市場最高連板高度達到7連板，津藥藥業(yè)(600488)成為當前市場連板高度龍頭，打破了近期市場高度壓制，成為全場情緒總龍頭。連板梯隊呈現(xiàn)出明顯的層次性結(jié)構(gòu)。

7連板高度：津藥藥業(yè)(醫(yī)藥+原料藥)；10天8板：新能泰山(電力設(shè)備+國企改革)；14天7板：大勝達(算力芯片+AI應用)；3連板：匯源通信(光通信)、新能泰山(3連板)；2連板：圣泉集團、中安科、華盛昌、翠微股份等多只個股。這種梯隊結(jié)構(gòu)反映出市場對不同題材的偏好程度。醫(yī)藥板塊憑借津藥藥業(yè)的7連板穿越弱勢行情，成為全市場情緒錨點。AI算力/光通信線形成了"3連板+多只2連板"的梯隊，成為科技方向的核心做多力量。數(shù)字貨幣等題材則以2連板的形式零星輪動，整體持續(xù)性較弱。

趨勢股主要表現(xiàn)為"低位低估值+資金持續(xù)流入"的特征，資金邏輯更強調(diào)板塊效應和基本面催化，而非連板高度。

化工板塊——當日絕對主線

化工板塊當日全線爆發(fā)，二十余只成分股漲停，大煉化、有機硅、草甘膦等方向領(lǐng)漲，東岳硅材、江天化學20CM漲停，齊翔騰達4天2板，恒逸石化、合盛硅業(yè)、新安股份等批量漲停。

趨勢邏輯與資金面：中東沖突持續(xù)升級是化工板塊最大的趨勢驅(qū)動因素。機構(gòu)認為，美以伊沖突對石化行業(yè)的影響已不限于油價，工業(yè)園區(qū)遭受襲擊的短期供給沖擊更直接，中長期來看中東和歐洲的化工產(chǎn)能可能受戰(zhàn)爭影響持續(xù)收縮。開源證券指出，危機加速海外產(chǎn)能出清，中國化工全球份額與盈利中樞有望雙升。

2026年4月7日A股呈現(xiàn)"縮量弱反彈、百股漲停"的結(jié)構(gòu)性分化行情。指數(shù)層面三大指數(shù)小幅收紅，但成交額萎縮至年內(nèi)地量，觀望情緒濃厚。

2、特朗普會否在伊朗拒和后再次TACO？

周一，美國總統(tǒng)特朗普重申警告，如果伊朗不在美國東部時間周二晚8點（北京時間周三早上8點）前重新開放霍爾木茲海峽，美國將摧毀伊朗的發(fā)電廠和橋梁。

然而，伊朗議會議長顧問MahdiMohammadi隨后在X上發(fā)帖表示，特朗普還有20個小時來向伊朗屈服，否則美國及其盟友將面臨毀滅性后果，“我們絕不會退縮”。這一發(fā)言相當于拒絕了特朗普的提議。

據(jù)央視新聞引述美國方面的消息，隨著戰(zhàn)事延宕，美國能打擊的伊朗戰(zhàn)略目標越來越少，美國政府正在權(quán)衡是否及如何擴大打擊范圍，包括關(guān)系伊朗民生的基礎(chǔ)設(shè)施。有消息稱，五角大樓正在擴大可能成為攻擊目標的伊朗能源設(shè)施名單，將為平民和軍方供應燃料和電力的設(shè)施也納入其中。

這些動向可能指向美國將對伊朗實施進一步打擊的結(jié)果。還有一些分析師也認為，美伊之間很難在最后期限前達成一致，且特朗普這次大概率不會執(zhí)行TACO交易。

美伊邊打邊談，兩不誤。4月6日，伊朗發(fā)動第98波行動。伊朗聲稱打擊了軍美“的黎波里”號兩棲攻擊艦，使其被迫撤退至印度洋南部深處。

在此輪行動中，伊朗還使用彈道導彈襲擊了以色列特拉維夫北部、南部地區(qū)和海法的多處戰(zhàn)略目標，并打擊了以南部城市貝爾謝巴的化工企業(yè)和以中部城市佩塔提克瓦的軍工企業(yè)。聲明指出，科威特的阿里·薩利姆空軍基地內(nèi)的數(shù)架飛機也在此輪行動中遭到伊朗方面的無人機和導彈精確打擊。

與此同時，以色列空襲伊朗工業(yè)設(shè)施。以色列國防部長卡茨稱，以軍空襲了伊朗最大石油化工設(shè)施，該設(shè)施占伊朗石化產(chǎn)品總產(chǎn)量的一半，與上周襲擊的另一處設(shè)施合計占伊朗石化出口的85%。據(jù)稱，此次襲擊對伊朗造成數(shù)百億美元損失，以色列稱將繼續(xù)打擊伊朗基礎(chǔ)設(shè)施。伊媒也報道稱，美國和以色列對伊朗布什爾省阿薩盧耶和南帕爾斯的石油化工廠發(fā)動襲擊。另外，伊朗南部城市馬爾夫達什特的石化綜合設(shè)施也遭美以襲擊。

稍早前，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊情報機構(gòu)的領(lǐng)導人賽義德·馬吉德·哈德米，于4月6日凌晨在美以襲擊中死亡。同次行動中，伊朗革命衛(wèi)隊下屬“圣城旅”高級指揮官亞茲丹·米爾也被擊斃。近期，伊朗多名高層官員在沖突中遇襲身亡，包括革命衛(wèi)隊總司令、國防部長、武裝部隊總參謀長等核心人物。

當?shù)貢r間6日，據(jù)伊朗情報部門宣布逮捕了17名美以方面間諜，這些人涉嫌向敵對方發(fā)送敏感地點坐標。此前，伊朗逮捕235名叛國分子，其中93人已被移送監(jiān)獄……

今天（4月7日）自伊朗方面獲悉，伊朗哈爾克島再次遭到襲擊，并傳出多次爆炸聲。

二、專欄回顧——福晶科技

更新：

2026年1月，中國進一步收緊稀土出口管制，審批流程耗時遠超預期，直接導致日本廠商SGGG襯底供應中斷。這一政策變化對全球稀土供應鏈產(chǎn)生了深遠影響，特別是在法拉第旋光片這一關(guān)鍵光學材料領(lǐng)域。

SGGG(取代釓鎵石榴石)晶體是法拉第旋光片上游的核心原材料，其生產(chǎn)需要釤、釓等被中國管制的稀土元素。全球SGGG晶體基本被法國Luxium和日本SMM寡頭壟斷，而日本SMM的稀土原料100%依賴中國進口。中國稀土管制實施后，日本廠商因稀土庫存耗盡被迫減產(chǎn)，重啟周期長達4-6個月，全球旋光片市場缺口預計將擴大至30%以上。

法國Luxium作為SGGG晶體的另一主要供應商，其稀土原料來源雖未明確披露，但歐洲稀土加工普遍依賴進口原料，尤其是從澳大利亞采購的精礦。中國稀土管制對全球SGGG供應的影響是全方位的，不僅影響日本廠商，也間接制約了法國廠商的產(chǎn)能釋放。

法拉第旋光片全球市場高度集中，美國Coherent(原II-VI)和日本Granopt(住友電工與三菱合資)長期占據(jù)全球約80%的產(chǎn)能。這兩家企業(yè)采用液相外延法(LPE方法)生產(chǎn)法拉第旋光片，技術(shù)壁壘高，客戶認證周期長達6-12個月。

日本Granopt的法拉第旋光片減產(chǎn)對全球供應格局產(chǎn)生了重大沖擊。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，Granopt市占率約20%-40%，月產(chǎn)能約3萬片。2026年1月起，由于中國稀土出口管制導致原料斷供，Granopt被迫實施"保線不擴產(chǎn)"策略**，僅維持最低產(chǎn)量防止爐體完全停擺。長晶爐一旦冷卻，需重新完成晶體生長校準及工藝參數(shù)調(diào)試，重啟需4-6個月，短期內(nèi)難以恢復正常產(chǎn)能。

疊加美國Coherent已于2025年停止外銷，全球可外售產(chǎn)能直接腰斬。

2026年二季度，法拉第旋光片供應將達缺貨峰值，其中1.6T光模塊專用高端旋光片缺口將超過40%，供需失衡將持續(xù)到2026年底。

福晶科技是國內(nèi)唯一實現(xiàn)TGG/TSAG磁光晶體量產(chǎn)的上市公司，也是極少數(shù)實現(xiàn)SGGG自產(chǎn)的晶體廠商之一。公司背靠中科院福建物質(zhì)結(jié)構(gòu)研究所，掌握TGG(鋱鎵石榴石)和TSAG(鋱鈧鋁石榴石)晶體生長核心技術(shù)，TSAG磁光優(yōu)值比傳統(tǒng)TGG高20%，更適配1.6T高端光模塊需求。

2025年11月，福晶科技法拉第旋光片實現(xiàn)量產(chǎn)，當前月產(chǎn)能2000-3000片(11×11方片規(guī)格)，占全球供應2%-3%。公司計劃2025年底擴至5000片/月，2026年進一步增至1萬片/月。小片年產(chǎn)能已達200萬片，技改后預計提升至500萬片/年。

福晶科技的核心競爭優(yōu)勢在于全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，從晶體生長、定向、切片、拋光到磁光鍍膜、劃片全流程自主，無需從法國或日本采購上游襯底。這一優(yōu)勢在海外廠商因稀土斷供導致SGGG短缺的背景下被急劇放大。

三、CCL漲價

4月3日，建滔積層板作為全球覆銅板（CCL）龍頭，此次對板料及PP半固化片提價10%，直接原因是環(huán)氧樹脂、電子玻纖布等核心原材料價格暴漲。覆銅板（CopperCladLaminate，CCL）作為PCB制造的核心基材，其組成結(jié)構(gòu)直接決定了最終產(chǎn)品的性能表現(xiàn)。

漲價公告明確指出，本次調(diào)價的主要原因是受中東局勢影響，環(huán)氧樹脂、天然氣、TBBA等化工原料成本暴漲且供應緊張，同時銅價居高不下，導致公司成本持續(xù)增長。這一表述清晰地揭示了成本驅(qū)動型漲價的本質(zhì)特征。值得注意的是，本次漲價覆蓋了建滔積層板的全品類產(chǎn)品，包括不同厚度規(guī)格的板料、PP片以及銅箔加工服務，體現(xiàn)了全面性和一致性的漲價策略。

CCL主要由銅箔、增強材料和樹脂體系三大部分組成，通過高溫高壓熱壓工藝復合而成。其中，銅箔作為導電層，占CCL成本的40-50%；增強材料提供機械強度和尺寸穩(wěn)定性，主要采用電子級玻纖布，占成本的18-27%；樹脂體系作為粘結(jié)劑和絕緣體，包括環(huán)氧樹脂、固化劑、阻燃劑等，占成本的23-30%。

銅箔是CCL實現(xiàn)電氣功能的核心，通常采用電解銅箔或壓延銅箔。電解銅箔通過電解沉積工藝制成，表面粗糙度較高，與基材結(jié)合力強，適合常規(guī)PCB制造；壓延銅箔通過輥壓工藝制成，表面更光滑、導電性更好，常用于高頻和柔性PCB應用。銅箔厚度規(guī)格多樣，常見的有12μm、18μm、35μm等，可根據(jù)電路設(shè)計的電流承載需求和阻抗匹配要求進行選擇。

CCL在PCB成本結(jié)構(gòu)中占據(jù)核心地位，通常占PCB總成本的27%-40%，具體比例取決于PCB的類型和復雜度。在簡單的單面板和雙面板中，CCL占比相對較低，約為27%；而在高端多層板、HDI板等復雜PCB中，CCL占比可高達40%甚至更高。考慮到半固化片（PP）的成本，CCL和PP合計可占PCB成本的40-50%，制造加工成本占30-40%。

從產(chǎn)業(yè)鏈價值分布來看，CCL環(huán)節(jié)具有較高的價值集中度和定價權(quán)。在PCB產(chǎn)業(yè)鏈中，上游材料/設(shè)備、中游制造、下游應用三大環(huán)節(jié)的技術(shù)壁壘與盈利水平呈現(xiàn)自上而下次級遞減的特征。CCL作為PCB的核心基材，其技術(shù)含量高、生產(chǎn)工藝復雜、認證周期長，具有較強的議價能力。特別是在高端CCL領(lǐng)域，如高頻高速材料、特種基材等，技術(shù)壁壘極高，少數(shù)企業(yè)壟斷市場，享有較高的利潤率。

CCL的成本構(gòu)成中，原材料占主導地位。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，銅箔占CCL成本的42%左右，樹脂占26%，電子布占20%，其他材料占12%。由于銅箔、電子布、樹脂等主要原材料價格波動較大，CCL企業(yè)面臨較大的成本壓力。特別是在銅價高企的背景下，銅箔成本占比可超過50%，銅價每上漲1萬元/噸，對應銅箔成本增加約8000元/噸。

CCL在PCB成本中的重要地位使其成為產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。當CCL價格上漲時，會直接推動PCB成本上升10%-15%。由于CCL占PCB成本比重較高，PCB企業(yè)對CCL價格變化的敏感度很高。在成本傳導過程中，不同類型的PCB企業(yè)表現(xiàn)出明顯的分化：高端PCB企業(yè)由于產(chǎn)品技術(shù)含量高、客戶粘性強，具有較強的成本轉(zhuǎn)嫁能力；而低端PCB企業(yè)由于產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、競爭激烈，成本轉(zhuǎn)嫁能力較弱，往往需要自行消化部分成本上漲壓力。

CCL漲價正在推動PCB產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局的深度重塑，行業(yè)分化趨勢日益明顯。頭部企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢、規(guī)模效應和客戶資源，在成本壓力下仍能保持較強的競爭力，甚至通過市場整合進一步擴大市場份額。相比之下，中小企業(yè)由于技術(shù)能力有限、客戶基礎(chǔ)薄弱，在成本上漲和需求分化的雙重壓力下生存空間被嚴重壓縮，行業(yè)整合加速推進。

從技術(shù)發(fā)展趨勢來看，高端化和差異化成為企業(yè)應對成本壓力的主要方向。AI算力需求的爆發(fā)式增長為高端PCB創(chuàng)造了巨大的市場空間，單臺AI服務器的PCB價值量可達傳統(tǒng)服務器的3-5倍。掌握高頻高速PCB、HDI板、IC載板等高端技術(shù)的企業(yè)將獲得更大的發(fā)展機遇。例如，生益科技、滬電股份、深南電路等企業(yè)已經(jīng)進入英偉達、AMD等核心供應鏈，在高端市場占據(jù)了有利地位。

技術(shù)發(fā)展將呈現(xiàn)高端化和差異化并進的趨勢。隨著AI算力需求的持續(xù)爆發(fā)、5G/6G通信技術(shù)的快速普及、新能源汽車的加速滲透，對高端PCB和CCL的需求將保持強勁增長。預計到2027年，高頻高速CCL市場規(guī)模將達到XX億美元，年復合增長率超過20%。同時，材料技術(shù)將向超低損耗（Df<0.0005）、超高導熱（>10W/m?K）、超低CTE等方向發(fā)展，以滿足下一代電子產(chǎn)品的性能要求。

英偉達Rubin等新架構(gòu)對PCB的要求發(fā)生了質(zhì)變：

規(guī)格跳級：LPU/CPU機柜全面升級至M9級別材料（低介電、低損耗），并大量采用40層以上的高層板。

價值重構(gòu)：單機柜PCB用量增長2–3倍，但由于材料等級和工藝難度（如78層背板）的大幅提升，單機價值量提升了4–5倍。PCB不再只是配角，而是高速信號傳輸?shù)暮诵妮d體。

受益方向：

具有技術(shù)優(yōu)勢和市場地位的頭部企業(yè)，特別是在高端CCL、高頻高速PCB等領(lǐng)域具有核心競爭力的企業(yè)。技術(shù)創(chuàng)新帶來的投資機會，特別是在新材料、新工藝、智能制造等領(lǐng)域的技術(shù)突破。建議關(guān)注在超低損耗材料、高頻材料、特種基材等領(lǐng)域有技術(shù)儲備的企業(yè)。

諾德股份

諾德股份的主營業(yè)務分為兩大板塊：鋰電銅箔（用于動力/儲能電池）和電子電路銅箔（又稱PCB銅箔）。電子電路銅箔位于PCB產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，是制造覆銅板和直接加工PCB的基礎(chǔ)導電材料。

其核心邏輯是：高端銅箔→覆銅板/PCB→高端電子設(shè)備，一層層向上游傳導性能要求。

中英科技

中英科技的主營產(chǎn)品是高頻覆銅板，PCB制造的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料。覆銅板是指在絕緣基材（如玻纖布）表面覆上銅箔的半成品，是PCB的"骨架"。中英科技的高頻覆銅板主要應用于移動通信領(lǐng)域的5G、4G基站天線領(lǐng)域，具體包括天線振子、饋電網(wǎng)絡、射頻單元、功放等系統(tǒng)組件，對基站通信質(zhì)量有重要影響。產(chǎn)品已獲得華為認證，可被用于相關(guān)產(chǎn)品制造。

四、吉利汽車（00175）

1、2016-2017 漲幅3700%+

2016年8月，起銷量突破5萬輛，9月、10月接連創(chuàng)下歷史新高，同比增幅分別達到80%和94%。

年末沖刺，巔峰收官：11月銷量102,422輛，首次突破10萬輛大關(guān)，同比暴增99%；12月更是達到108,230輛的年度峰值，同比增幅高達101%。

2017年全年，吉利汽車銷量達124.7萬輛，同比增長63%，在行業(yè)整體微增長（乘用車僅增長1.4%）的背景下逆勢放量。全年營收927.61億元，同比增長73%，凈利潤106.34億元，同比大增108%，單車利潤約8300元，名列自主品牌榜首。

吉利此前的銷量主力是轎車，但在"得SUV者得天下"的大背景下，SUV市場的爆發(fā)成為本輪股價上漲的最直接催化劑。2016年2月，吉利SUV市占率僅為0.58%，到2017年4月已飆升至5.85%，是14個月前的10倍。2017年全年，吉利SUV銷量達63.3萬輛，同比大增168.8%，占其總銷量的比重從2016年的30%躍升至50.72%。

吉利母公司2017年完成了多項重磅并購，雖然大部分未直接注入上市公司，但持續(xù)提升了市場對吉利全球化前景的預期。5月24日，吉利控股宣布收購馬來西亞寶騰汽車49.9%的股份和豪華跑車品牌路特斯（蓮花）51%的股份，成為寶騰的獨家外資戰(zhàn)略合作伙伴。

2017年，"自主三強"中長安汽車和長城汽車均出現(xiàn)不同程度的下滑，而吉利逆勢增長63%，形成鮮明對比：

2、2026

在2025年這個新能源汽車市場競爭白熱化、智能化技術(shù)加速落地的關(guān)鍵年份，吉利汽車交出了一份亮眼的成績單：全年銷量突破302萬輛，同比增長39%；營收達到3452億元，同比增長25%；核心歸母凈利潤144.1億元，同比大幅增長36%。

吉利汽車的現(xiàn)金流狀況表現(xiàn)優(yōu)異。2025年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達到472.74億元，同比增長28.23%。截至2025年底，公司總現(xiàn)金水平達到682.17億元，同比增長46%，創(chuàng)歷史新高。強勁的現(xiàn)金流為公司的研發(fā)投入、市場拓展和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了堅實的資金保障。

進入2026年，吉利汽車的發(fā)展勢頭更加強勁。一季度銷量達到70.9萬輛，以不到9000輛的微弱優(yōu)勢反超比亞迪，登頂中國品牌銷量冠軍。

從品牌表現(xiàn)來看，極氪品牌增長最為迅猛，一季度銷量達到7.70萬輛，同比增長86%；領(lǐng)克銷量8.17萬輛，同比增長12%；吉利品牌銷量55.07萬輛，同比下滑7%；銀河品牌銷量23.89萬輛，同比下滑8%。盡管吉利和銀河品牌出現(xiàn)下滑，但極氪和領(lǐng)克的強勁增長彌補了這一缺口。

特別聲明：

文中股票僅為投資邏輯，無任何買賣建議。

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