創維電視還是黃宏生的心頭肉嗎？

2026開年，70歲黃宏生或許迎來了“第二春”。這位在家電江湖摸爬滾打近四十年的創維創始人，正為這家老牌上市公司翻開了新的一頁。

2026年1月，創維集團拋出了一系列重磅計劃，擬通過股份回購計劃撤銷上市地位，實現私有化退市，同時分拆旗下的光伏業務，以介紹方式在港交所主板獨立上市。

復牌當日，創維集團股價大漲37%，市場用真金白銀為這出“騰籠換鳥”的故事投出贊成票。

這套一退一進的組合拳，也標志著黃宏生帶領的創維，將在資本市場徹底卸下傳統家電業務的包袱，全力押注他眼中的第二增長曲線。

實際上，黃宏生早有推動光伏業務獨立上市的想法。他甚至曾放言，未來要分拆出5到8家上市公司，每家目標百億規模，將創維打造成一個生態平臺。

在他眼中，光伏業務無疑是創維當下最優質的資產。過去幾年，當傳統家電業務陷入紅海搏殺時，創維光伏異軍突起。2020年才成立的創維光伏，憑借遍布鄉鎮的家電經銷商網絡，在戶用分布式光伏領域迅速做到全國第二。

2025年1月，黃宏生在深圳發表年度演講時預計，這一年的光伏業務的營收規模將首次超過傳統電視。

2025年財報證實了光伏業務的高增長，根據財報，創維新能源業務收入達236.85億元，同比增長16.5%，占總營收比重提升至33.68%，與智能家電業務的差距進一步縮小。

只是，正當創維新能源業務增長勢頭一片向好時，圍繞規模與成本的矛盾也開始出現。

3月27日，創維集團發布了2025年全年經審核業績。財報顯示，集團全年營業額首次突破700億元大關，達到703.24億元，創下成立38年來的歷史新高。

在報告期內，公司歸母凈利潤卻大跌37.3%，僅為3.56億元，整體毛利率從2024年的13.5%進一步下滑至12.8%，陷入了增收不增利的狀態。

千億營收無比重要，甚至成為創維發展的一種執念。十多年來，黃宏生對創維集團年營收破千億時常掛在嘴邊，寫進戰略。盡管這一目標多次調整，但已成為創維業績奮進的一大方向。

從2012 年前后提出力爭2020年實現千億銷售額，到2018年創維“一二三四” 戰略明確2023 年達成，再到2021年將實現時間后推到2024年，一直到2024 年，黃宏生表態，希望2025 年集團完成千億營收目標。

如今，當風光無限的光伏業務將把創維推向夢寐以求的千億王座時，創維曾經的業績明星似乎處境尷尬。

2012 年，黃宏生在創維拿下中國彩電銷量六連冠時提出，創維電視2020 年要實現千億銷售額。

一直背負創維集團營收核心的電視業務，這些年市占比在緩慢下滑，難現當年高光。后續，若光伏業務單獨剝離上市、集團退市同步順利達成，那么，創維電視業務也將迎來新的轉折。

一、增長救星or利潤刺客

創維2025年財報中，黃宏生重點押注的新能源業務，規模與利潤兩極分化明顯。

財報顯示，創維新能源業務營收236.85億，同比增長16.5%，總營收占比提升至33.6%，累計并網裝機容量超過29.3吉瓦。光伏已成為創維名副其實的第二增長曲線。

新能源業務一路的高增長也伴隨持續的高投入。

創維新能源業務的核心模式是戶用分布式光伏電站的開發、建設與運營，即，通過與農戶合作，在農戶屋頂安裝光伏電站，電站發電產生的收益由農戶與創維共享。

這一模式的優勢在于能夠快速鋪開和搶占市場，但硬幣的另一面是，其毛利率遠低于智能家電業務。

2025年上半年，創維新能源業務分部溢利8.08億，對應138億元的營收，分部利潤率約5.9%。

盡管這一水平在光伏行業中不算低，但當這項業務占總營收的比重從2024年的31.28%提升至2025年的33.6%時，它對集團整體毛利率的稀釋效應就變得不可忽視。

2025年，創維集團的整體毛利率為12.8%，較2024年下降了0.7個百分點。財報中明確提到，毛利率下滑的一個重要原因就是“毛利率相對較低的新能源業務占比提升對整體毛利的稀釋。”

這也意味著，當低毛利業務在公司收入結構占比越來越高時，即便營收規模不斷擴大，集團的盈利能力反而可能被拉低，這也是規模與效益之間常見的矛盾。

從財務數據來看，創維的這一趨勢已經清晰顯現。2025年，創維集團營收增長8.2%，毛利僅增長2.3%，毛利增速落后于營收增速。

這意味著，創維集團每增加一元的收入，所獲得的利潤貢獻卻會變少。如果這一趨勢持續，當創維實現“千億營收”的時候，其盈利能力或將面臨更大承壓。

與此同時，新能源業務快速擴張帶來的應收賬款風險也在累積。

截至2025年末，創維集團的應收賬款及應收票據余額高達118.23億元，較上年末的94.89億元大幅增加。

值得注意的是，其中14.13億元的應收賬款已逾期，逾期90天以上的應收賬款高達7.04億元。財報還特別注明，集團就這些逾期的應收賬款未持有任何抵押品。這意味著，相當一部分款項的回收已經出現了實質性困難。

這些高企的應收賬款，很大程度上就來源于創維新能源業務的商業模式。

分布式光伏業務的特點是“重運營、長周期”，電站建成后需要長期運維，回本周期通常在2到5年不等。

每新增一座電站，創維都需要墊付建設成本，等待未來數年通過發電收益或用戶分期付款逐步收回。在業務高速擴張階段，這一模式天然地伴隨著較長的回款周期和較高的信用風險。

在這一行業特性下，集團的資金壓力也被進一步放大。

創維光伏官方宣稱，其累計建成電站超過80萬座，運維容量逾27吉瓦，累計發電量超410億度。

然而每個電站建成后，都需要持續的運維投入。創維宣傳的“30年發電保障”雖遠超行業25年的標準，但其4500人的運維團隊能否真正支撐這一承諾，仍需時間檢驗。

2025年的光伏行業，正處于一個供需失衡、價格下行的周期低谷。同行TCL科技旗下的TCL中環，2025年虧損92.64億，連續九個季度處于虧損狀態，其光伏硅片業務毛利率為-19.44%。

雖然創維主要聚焦于下游的分布式光伏電站開發，與TCL中環的硅片制造環節不同，但行業整體產能過剩和價格戰的壓力必然會傳導至下游。

在行業“內卷”加劇的背景下，創維想要維持甚至提升光伏業務的毛利率，將面臨越來越大的挑戰。

二、智能家電，國內失語

智能家電業務是創維的起家之本，在2025年，該部業務營收356.56億元，同比增長6.5%，仍是集團最大的收入來源，相較往期增速略有放緩。

奧維云網數據顯示，2025年中國彩電銷量跌至2763萬臺的歷史新低，行業進入存量博弈的深水區。在這一周期起伏中，創維的電視業務同樣受到了考驗。

財報顯示，2025年創維智能電視產品在中國大陸市場的營業額為117.81億元，同比下滑7.4%。

從市場格局來看，2025年的中國電視市場已形成“海信、TCL、小米”三足鼎立的新格局，三者合計市占率超過60%。

曾與海信、TCL并稱“彩電三巨頭”的彩電大王創維，如今行業統治力日趨下降。目前，TCL和海信通過子品牌覆蓋2000-4000元下沉市場，創維定位高端，主力機型集中在5000元以上。

由于規模龐大的下沉市場錯失，這也導致2024年以來創維的市占率被海信、TCL、小米超過，甚至有被海信子品牌VIDDA和小米子品牌紅米趕上態勢。

市場地位的滑落不是一朝一夕。從技術路線來看，創維曾經是中國OLED電視最堅定的押注者，并累計投入超百億元布局OLED產業鏈。

彼時的OLED面板技術長期依賴韓國LGD供應，成本居高不下，始終難以實現規模化普及。

在這一背景下，市場風向開始轉向Mini LED，但創維的轉型卻顯得遲疑不決，一度陷入“兩條腿走路”的游移中，既不想放棄OLED的技術積累，又不得不追趕Mini LED的行業趨勢。

這種技術路線上的搖擺，讓創維在高端市場的競爭中逐漸掉隊。當海信、TCL等競品通過Mini LED技術搶占高端市場時，創維的OLED電視因定價過高而銷量不佳，而后期轉向Mini LED又錯過了最佳窗口期。

雖然創維后續推出了“壁紙電視”等差異化產品試圖挽回局面，但在京東、天貓等電商平臺上，創維的中高端Mini LED機型銷量遠不及海信和TCL的同級別產品，最終，其電視業務只能依靠低端機型走量。

京東銷售數據顯示，創維中高端Mini LED機型銷量普遍僅2萬臺左右，而售價1699元的低端機型卻售出9萬臺以上。

這種產品結構也嚴重制約了創維的盈利能力，2025年上半年，創維智能家電業務收入同比增長9.4%，營業利潤卻反而下降8.9%，進一步壓縮了本就微薄的利潤空間。

國內市場承壓之時，海外布局卻成為創維家電業務的亮點。

2025年，創維海外市場營業額為183.35億元，占總營業額的26.0%，同比增長16.3%，增速遠超中國大陸市場的5.5%。

這種態勢也反映出創維在海外市場開拓上取得的實質性突破。

2025年，創維成功獲得北美飛利浦品牌獨家授權，突破了當地市場準入壁壘，與沃爾瑪、山姆會員店等主流零售渠道建立深度合作，實現了北美區域業務的跨越式增長。

2026年2月底，創維又與松下達成深度戰略合作伙伴關系，將全面負責松下品牌電視在歐洲市場的生產、銷售、營銷及渠道拓展，雙方將在高端OLED機型領域開展聯合開發。

黃宏生將這種策略概括為“低成本、長遠地拿下世界級品牌”，也就是通過運營已收歸旗下的德國美茲、歐洲Strong等本地品牌，以及主品牌SKYWORTH與子品牌酷開的多品牌矩陣，實現“融入當地”的國際化戰略。

這種借船出海的策略，讓創維在短時間內實現了海外市場的快速躍升。不過，由此而來的品牌矩陣分散、依賴外部品牌授權而非自有品牌建設，也使創維長期處于代工或品牌運營的從屬地位，難以真正建立起全球性的品牌影響力。

在國際市場中，創維難以在短期內撼動三星、LG等國際巨頭長期構筑的品牌壁壘。而與海信、TCL等對手相比，創維在品牌建設上的投入力度也有著明顯差距。

海信通過連續贊助世界杯、歐洲杯等頂級體育賽事，在全球范圍內建立了不錯的品牌認知。TCL則通過冠名好萊塢中國大劇院、與NBA合作等方式，發力海外本土化運營。

相比之下，創維在海外市場的品牌投入卻依舊低調，其自有品牌“Skyworth”在海外消費者中的認知度相較對手們或許仍然不夠。

借船出海可解一時之困，卻未必能行穩致遠。當飛利浦和松下的品牌授權到期，或合作關系發生變化，創維在海外市場的渠道和份額也將面臨著不確定性。

三、黃宏生時代洪流中轉身

2026年，創維將自身定義為“AI普及年”。在AI浪潮席卷全球的背景下，創維試圖通過技術賦能重新找回產品競爭力。

其中，酷開系統已累計接入超過2億臺設備，日均交互超過70億次，成為訓練AI模型的燃料。

黃宏生用“英國管家”形象地描述創維AI系統的智能服務：一個專業的管家，不需要主人下達明確指令，就能感知主人的需求。

2026年3月，創維推出了年度超旗艦壁紙電視A10H系列，搭載與京東方聯合研發的專屬“畫界屏”，在顯示技術上尋求差異化突破。

AI能否成為創維家電業務的突破口，仍取決于其能否真正轉化為產品力的躍遷。

黃宏生也坦言，受存儲芯片價格漲幅劇烈的影響，創維的AI功能目前主要搭載于高端機型，低端產品因成本限制暫時無法普及。

對創維和黃宏生而言，2026年的意義遠不止營收能否突破千億。

2026年，是創維成立38周年，或許也是黃宏生創業生涯中一次關鍵的轉型關口。

他曾在接受采訪時用“九死一生”來比喻創業歷程，從遙控器到彩電，從彩電到新能源汽車，再到如今的光伏與AI，黃宏生從未停止探索。

現在，他的命題是讓一家年營收超700億的龐然大物，在時代洪流中實現轉身。

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