阿里巴巴Q3業績財報電話會議紀要（含QA）

今日，阿里發布阿里2026財年Q3季度財務業績報告。

營業成本

截至2025年12月31日止三個月的營業成本為人民幣169,534百萬元（24,243百萬美元），占收入比例59.5%，2024年同期為人民幣162,524百萬元，占收入比例58.0%。營業成本增加主要是由于物流成本上升以及帶寬和主機托管費用增加所致，分別反映了阿里即時零售和云業務的增長，部分被處置高鑫零售和銀泰業務所抵消。

產品開發費用

截至2025年12月31日止三個月的產品開發費用為人民幣15,480百萬元（2,214百萬美元），占收入比例5.4%，2024年同期為人民幣14,662百萬元，占收入比例5.2%。

銷售和市場費用

截至2025年12月31日止三個月的銷售和市場費用為人民幣71,934百萬元（10,286百萬美元），占收入比例25.3%，2024年同期為人民幣42,675百萬元，占收入比例15.2%。

一般及行政費用

截至2025年12月31日止三個月的一般及行政費用為人民幣8,355百萬元（1,195百萬美元），占收入比例2.9%，2024年同期為人民幣10,851百萬元，占收入比例3.9%。

股權激勵費用

截至2025年12月31日止三個月計入上述成本和費用的股權激勵費用為人民幣4,859百萬元（695百萬美元），2024年同期為人民幣3,865百萬元。

商譽減值

截至2025年12月31日止三個月的商譽減值為人民幣9,515百萬元（1,361百萬美元），相較2024年同期的人民幣6,171百萬元增長54%，兩者均與所有其他分部相關。

經營利潤及經營利潤率

截至2025年12月31日止三個月的經營利潤為人民幣10,645百萬元（1,522百萬美元），占收入比例4%，相較2024年同期的人民幣41,205百萬元，占收入比例15%，同比下降74%，主要是由于經調整EBITA的減少所致。

經調整EBITDA及經調整EBITA

截至2025年12月31日止三個月的經調整EBITDA為人民幣34,057百萬元（4,870百萬美元），相較2024年同期的人民幣62,054百萬元同比下降45%。截至2025年12月31日止三個月的經調整EBITA為人民幣23,397百萬元（3,346百萬美元），相較2024年同期的人民幣54,853百萬元同比下降57%，主要是歸因于對即時零售、用戶體驗以及科技的投入，部分被云業務的持續增長所帶來的經營業績改善，以及多項業務運營效率的提升所抵消。

凈利潤及非公認會計準則凈利潤

截至2025年12月31日止三個月的凈利潤為人民幣15,631百萬元（2,235百萬美元），2024年同期為人民幣46,434百萬元，主要歸因于經營利潤的減少。

非公認會計準則凈利潤為人民幣16,710百萬元（2,389百萬美元），相較2024年同期的人民幣51,066百萬元下降67%。主要歸因于對即時零售、用戶體驗以及科技的投入，部分被云業務的持續增長所帶來的經營業績改善，以及多項業務運營效率的提升所抵消。

歸屬于普通股股東的凈利潤

截至2025年12月31日止三個月的歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣16,322百萬元（2,334百萬美元），2024年同期為人民幣48,945百萬元，主要歸因于經營利潤的減少。

員工：

截至2025年3月31日，阿里的員工總數為124320人。截至2025年6月30日為123711人。截至2025年9月30日，員工總數為126661人；截至2025年12月31日，阿里員工總數為128,197人。也就是說在2025年Q4阿里增員1,536人，2025年下半年，阿里增員4,486人。

財報發布后，阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信、CEO吳泳銘、CFO徐宏、阿里電商事業群CEO蔣凡出席了隨后召開的電話會議。

吳泳銘：

謝謝，歡迎大家參加本季度的財報電話會議。

在過去的一個季度里，我們圍繞"AI+云"和"消費"這兩大戰略重點保持了強勁的投資勢頭。云智能集團的收入增長加速，同時我們的"即時零售"業務持續擴大規模，單位經濟效應也在不斷改善。隨著AI代理時代的到來，像阿里巴巴這樣的AI基礎設施提供商的可觸達市場將呈指數級增長。AI模型及其能力正迅速嵌入所有行業的主流工作環境，各領域的token消耗量激增。歷史上，企業用于IT服務的云和軟件預算僅占其公司收入的5%左右。隨著基于模型的代理開始處理各行業的主流工作任務，從AI基礎設施到應用層，我們的總可觸達市場將擴大數倍。

阿里巴巴已構建了完整的全棧AI能力，以支持AI需求的指數級增長。面對這種行業變革和具有如此規模的戰略機遇，阿里巴巴集團自身也正進入一個新的創業重塑階段，并面向未來進行關鍵性投資。接下來，讓我介紹一下阿里。我們擁有從AI基礎設施層到應用層的完整AI能力。云平臺構成了AI基礎設施層，而AI應用層則以阿里巴巴的Token中心為依托，包括基礎模型、通義千問，以及眾多的企業和消費者應用。這些共同構成了我們從AI基礎設施到應用的端到端覆蓋。考慮到AI市場巨大且持續的增長動力，加上阿里巴巴在AI價值鏈上的全棧布局，我們AI戰略的商業目標非常明確。未來幾年，我們的目標是，在云和AI（包括通義千問）的外部收入總和上，突破千億美元大關。這一目標由持續強勁的AI需求所驅動。

本季度，來自外部客戶的云智能集團收入增速提升至35%，其中AI相關產品收入連續多個季度實現三位數的同比增長。云智能集團的市場份額已連續多個季度增長，地位不斷鞏固，我們的領先優勢也在持續擴大。截至2026年2月，本財年阿里云的累計外部收入已正式突破千億元人民幣大關。在過去的一段時間里，百煉MaaS平臺上的消耗量增長了數倍。我們預計MaaS將成為云智能集團最大的收入來源產品。

平頭哥的自研GPU芯片已實現規模化量產。截至2026年2月，平頭哥已累計向實際業務部署中出貨了超過47萬顆AI芯片。通過阿里云，超過60%的平頭哥芯片服務于外部客戶，我們已完成對外部客戶AI工作負載的大規模部署。平頭哥現在支持著橫跨互聯網、金融服務和自動駕駛等多個行業的超過400家企業客戶的業務負載。我們有信心，平頭哥的計算供給能力將持續擴大，為我們的云基礎設施和通義千問平臺貢獻高質量的算力，從而增強我們云服務的整體競爭力。

關于以"創造、交付和應用token"為核心使命的應用層，我們成立了新的阿里巴巴Token事業部。它包含通義實驗室、通義千問業務線、Qwen業務部、悟空業務部以及AI創新業務部。這是執行阿里巴巴AI戰略的組織基礎，也是我們AI業務高效協同的中心。在春節期間，我們推出了最新一代大模型Qwen 5，它在綜合基準測試以及推理、編程和工具調用能力方面表現卓越。

Qwen 5 Plus通過基礎架構創新，在推理效率方面展現出顯著提升。在Qwen 5的基礎上，我們很快將發布針對編程和AIC用例優化的下一代模型。在消費者應用方面，憑借我們模型的強大能力，Qwen面向消費者的月度活躍用戶已突破3億。在春節期間，我們深化了阿里巴巴生態內的整合，將Qwen App與淘寶、支付寶、飛豬、大麥和釘釘等連接起來，使其具備了與日常生活息息相關的獨特能力，成為國內首個集生活、工作和學習于一體的全能型個人AI助手。

我們最近還推出了企業AI代理平臺"悟空"。悟空是全球首個AI原生企業級代理平臺，能夠在兼容每個組織的數據權限和內部流程的同時，實現企業工作流程的AI驅動升級。它是阿里巴巴AI能力在企業工作環境中的統一界面，阿里巴巴整個生態內的B2B能力將逐步集成進來，以支持悟空成為阿里巴巴體系內最好的AI工作系統。

關于另一個戰略重點——消費領域。我們持續推進各項戰略舉措。本季度，我們的"即時零售"業務規模進一步擴大，市場份額持續增長，客戶留存率高，并且單位經濟效應和平均訂單價值環比均有改善。同時，"即時零售"與淘寶展現出協同效應，帶動淘寶的月度活躍消費者實現兩位數的同比增長。

以下為Q&A問答環節：

Q：請你們介紹一下，現在有了token事業部之后，從組織設計的角度來講，不同的云和AI相關的業務協作的方式會產生什么樣的新的變化。

另外從戰略的角度來講，就是有了這樣一個新的結構之后，會帶來什么樣的改變，或是有助于實現什么樣的新的目標，是更加優于之前的安排。另外想請教管理層是不是可以給我們闡述一下你們在語音和AI方面的這個優先級。比如說第一大優先級是市場份額和收入增長如你們剛才所宣布的這個目標，還是說第一大優先級是要擁有最好的模型能力，還是說要發展更多的消費者消費端的使用，或者是AI智能體等等。那么就是排一個優先的一個順序，謝謝。

A：

我覺得我們成立ATH的事業群的目的和現在的這個時代或者說這個技術變革的背景有關系。因為從2025年的下半年到20到2026年的前面這兩三個月，我們已經看到了AI已經進入到AI也就是A進度驅動的這個時代。而AGI的驅動的這個時代和我們前面的前面早期的AI這個階段最大的區別在于模型與應用的之間的之間的緊密配合。

對于怎么樣做好模型也以及發展應用至關重要。因為在AI的早期，其實預訓練的很多數據來做對于一些靜態的數據。當我們現在開始進入到agent時代之后，其實我們大量的來自于怎么去去提升模型的能力，或者說幫我們的應用做得更好的能力。來自于模型和應用的緊密結合，以及在客戶的使用場景當中的緊密的數據數數據的聯調。所以從這個角度上來說，我們覺得在我們的如果看AI的五個層面的話，第一個應用層，第二個是模型層。然后在下面是AI info類似云計算，再到下面的芯片層的話。我們覺得在這個AGI的時代，模型和應用的緊密配合是一個更關鍵的一個事情。所以。

好，然后我再來解釋一下我們這個ATH內部的幾個業務之間的一個關聯。就是從我們的從現在行業看到的未來的發展趨勢來說，我們也覺得已經看得非常清楚。就是說未來的AIAG在應用層會有一個生態，會創新會非常會非常多。然后在應用層的各類的應用也會非常的豐富。

在這個應用層，我們的自己的布局，我們覺得我們會有一個自己的千萬app作為我們在這個應用層的一個to c的個人助理。我們希望把我們的武功打造成為一個在中國企業面向to b的一個個人助理。但同時我們我們覺得在這AI應用層會有非常多的各種行業應用，或者垂直應用，或者說各類不同場景的AI agent的應用，再去支持各個行業的發展。所以我們在在在這個應用層之外，我們還需要有一個我們強大的一個mass業務。其實mass業務是貫穿在模型和應用層之間的一個渠道。而mass業務將會在支持我們自己的內部的應用之外，我們還需要通過一個強大的mass業務來支持外面更多的豐富多彩的這類AI的這些行業應用。

我們覺得這個市場價值，市場空間也會非常大。所以從這個角度上而言，我們覺得AI應用成是未來的模型AI token的一個最大的一個分銷渠道。而最強的一個模型能力會吸引更多的應用來使用我的模型。一個更加高效的更加高效或者更能力更強的一個mass產品，將會把這兩者之間銜接的更好。這是我們在這個事業群當中設計的一個業務邏輯。

所以如果從模型和應用層這一層來看，我們的優先級毫無疑問是打造智能能力最強的模型。因為但是我想特別表明就是說其實打造因為只有最強的模型才能驅動各行各業的這種應用場景的拓展。也只有最強的模型才能夠吸引各行各業的應用來使用我們的mass業務。

但是我想特別強調的，其實如何打造最強的模型，才需要與我們的各類的行業，我們自己的to C2B的應用，以及各通過mass連接各類行業的應用，讓更多的用戶來使用我們的模型，逐漸打通這個數據飛輪和業務閉環。通過這樣的方式，通過更多的場景，更多的數據，更多的用戶來迭代我們的模型的能力，逐漸形成一個數據飛輪，才能這樣持續的去提升模型的能力。這也是我們現在就成立ATH這個業務事業群的一個原因。所以我想特別是總結一下，就是我覺得我們的優先級是提升模型能力。但是提升模型能力需要我們在ATH整個模型和應用端的和mass端的共同努力，才能夠去提升長期的提升模型能力。

Q：問題是關于CMR我們看到增速放緩，尤其在12月份季度鑒于中國總體線上零售方面的這個宏觀壓力，我們看到25年的第四季度，總體在線零售的增長持有沒聽清百分之多少。

那么最近我們還是看到一月和2月在線零售的增速是重新加速的那是不是可以請你們介紹一下，進入到3月份季度你們對于CMR趨勢的最新的看法。然后消費者端你們是不是開始看到有什么的改善。

A：

剛才你也提到12月季度因為宏觀消費疲軟，暖冬以及今年春節比較晚等因素，使得我們12月度增長受到了比較大的挑戰。同時因為大促期延長，我們在消費者權益投資較往年也有所增加，所以我們12月季度的CMR跟電商利潤都有放緩，我們也看到，今年一度以來，我們看到消費復蘇還是非常明顯的。同時在我們即時零售戰略的共同拉動下，我們的實物電商成交跟CMR增速都有顯著回升，我們電商的利潤也有顯著的改善。

Q：問題是關于即時零售這一方面，我知道過去幾個月公司已經在市場份額還有UV改善這些方面取得了一些階段性的成果。那么面對未來，我們的優先級會是什么，是市場份額，還是希望利用這個機會來進一步的優化UE和收窄虧損。

另外我們應該如何看待其實零售和傳統電商之間的協同，并且這些協同將來會如何轉化為CMR更快的一個增速，謝謝。

A：

我們繼續看到在市場份額提升的同時，我們通過物流效率提升，商業化能力的改善，還有我們訂單結構的優化。他們進一步驅動了優異的明顯的我們的優異還是在持續的優化中。我們認為未來幾個季度我們的優異會進一步的好轉。

我們也看到過去一年閃購對平臺整體的拉動明顯。包括閃購在內的電商大盤年度活躍買家增長了1.5億，實物電商的年度活躍買家增長了1億。那么淘寶實物電商年度活躍買家增長超過了估計三年的總和的新的用戶相比成熟用戶短期的客單價跟購買頻次相對較低。但我們希望在未來持續提升這部分的RP值跟購買頻次，這也是未來平臺幾年增長的新引擎。同時我們也看到閃購對相關品類拉動明顯，特別是對食品生鮮健康的相關品類發動明顯。同時也推動了盒馬貓超等技師零售業務的加速發展。

關于未來的發展預期，首先我們維持28財年即時零售整體交易規模過萬億的目標。在此規模基礎上，我相信我們可以實現規模化的正向現金流。同時我們預計29財年即使零售業務板塊將實現整體盈利。

閃購跟即時零售已從新客獲取，促進用戶活躍，滿足用戶多元化的消費場景，拉動成交跟商業化以及物流等多方面成為淘寶天貓電商板塊的基礎性業務。對于淘天在AI時代的長期發展起到至關重要的戰略作用。在未來兩年我們會以實現整體規模過萬億的目標繼續堅定投入，同時實現市場地位領先。

Q：我想問一些關于你們芯片業務就是平頭哥方面的問題。最近有報告有報道說阿里打算將平頭哥分拆上市，管理層是否可以對此提供一些信息？

另外是不是可以提供一些平頭哥的一些業績的數字。比如說剛才講了，就除了你們交付的47萬個芯片之外，這個收入是多少？那么芯片業務比如說未來一年的預期的增長率是多少？然后剛才你們好像講到了，其中有50%是來自60，60%是來自外部客戶的需求。那是不是也可以展開介紹一下這些芯片，就提供給外部客戶的芯片主要是用于推理嗎？如果是推內部使用的話，是用于模型的訓練，還是還用在其他的方面。另外平頭哥的這個芯片相比較其他的國產芯片，是怎么樣的一個比較，能不能展開介紹一些細節。

A：

在當前的國內的AI芯片生態中，我們覺得平頭哥的技術能力和產品能力都處于第一梯隊。我們的產品覆蓋從訓練微調到推理的完整AI工作流。我們的平頭哥的AI芯片已經通過阿里云在訓練場景百煉的推理場景深度大規模的使用。同時在阿里云的公共云和混合云產品中，我們也有60%以上的平頭哥的芯片在被外部的商業化客戶使用。而外部的商業化客戶涵蓋互聯網金融、智能駕駛和智能制造多個行業。這些外部的商業化客戶在用平頭哥的芯片當中，在用他們的訓練和推理場景都有使用。而且我們在平頭哥的軟件站上具備與酷的是生態系統的一個良好的適配性。所以我們的客戶在遷移他的系統，當遷移他系統的項目過程當中，非常的花的時間非常少。

另外一點，我覺得平頭哥對于阿里巴巴而言一個重要性。除了是因為我們希望在國產芯片相對來說比國外的芯片在在各方面的制造制成，各方面的這個芯片的性能方面與國外的芯片有一定落后的情況下。我們希望在與阿里巴巴的云的基礎設施以及通義千問的模型有更深度的協同設計，以提升更好的性價比。所以這個是我們的做平頭哥芯片的一個與外面的這些芯片公司不太一樣的一個點。所以更多的是希望可以創造我們更高的一個AI能力的一個性價比。也可以成為我們今后百煉平臺能夠降低我們百年平臺推理成本的一個一個重要一個重要產品。

然后還有一個除了在整體提升我們的整體的AI效率，降低成本之外，我覺得還有一個在現在中國的這個AI行業一個特殊情況下，我覺得有一個對我們的一個重大價值，就是整個AI算力的供應保障。因為在現在我覺得未來3到5年，全球的AI算力都會處于一個非常緊缺的一個一個3到5年，尤其是在中國市場更會緊缺。作為在中國市場唯一具備自研芯片能力的云計算公司，平頭哥對于阿里集團來說也會是至關重要。能夠提供更多的AIAI算力的供給，將會幫助我們的云和AI業務，包括我們的marsh業務獲得一個更高的增長動能。

好，我在最后再稍微分享一下我們微未來的一些預期。平頭哥我們在前面兩年歷史上已經成功的商業化應用，推出的芯片規模超過了47萬篇，那年化營收規模也達到了百億級別。在未來在今年2627年，今年26以及明年的27年，我們預計拼多多可以生產的高質量的AI芯片的規模還會持續擴大。為我們整個集團的AI業務提供充足的算力保障，也能夠為整體的AI業務提供一個非常強大的一個增長動能。平同時對未來的提升的盈利水平也會一一未來提升盈利水平也會非常有幫助。總的來說，平頭哥的價值對阿里巴巴不僅是成本優化，而且更是供應保障。在算力稀缺的時代，我覺得對阿里巴巴的AI戰略來說至關重要。所以平頭哥有一些可能我們在未來并不排除去做IPO，但是現在還沒有一個明確的時間表。

Q：問題是關于你們提到的阿里巴巴集團AI戰略的商業目標，未來五年的收入要突破1000億美元。管理層能否給出這一目標的更多的細節。比如說未來五年，2031年，那這對應大概多少一個增長。同時我們能否拆解一下這個增長的一個驅動，我們應該怎么去理解，基于我們規模化的營收的一個增長，我們什么時候可以看到阿里云的利潤率有一個提升的趨勢，謝謝。

A：

我覺得對于未來五年的AI與云相關的業務的營收突破1000億美元。從我們的現在的市場增長的容量，以及我們現在的基礎和我們的產品基礎上來說，我們的目標和路徑都是可見性還是比較強的。

我覺得最大的增長的動能還是來自于AI來自于AI大模型的能力的突破。我們看到在2026年，在這20220 2026年的這兩個月，這幾個月我們已經看到了非常明顯的一些趨勢。就是我們看到大模型開始具備了完成to b的復雜工作流的能力。當我們看到越來越多的公司內部在啟用大模型產生的aging，在幫他完成端到端的工作任務的時候，我其實我們整個的原來AI和云面向的IT預算的市場，其實發生了一個根本性的改變。也就是大量的企業在用token消耗的時候，他并不把token當成是他他的IT預算，就是他把它當成了整他會把它當成整個公司的生產或者研發成本，是他的生產資料的一部分。所以這是我們看到一個對未來的AI增長有一個長期性的最根本的我們看到一個最根本的一個內在因素。

我們覺得最大的三個最大的增長動能來自于三個方面。也第一方面也就是以大模型驅動的marsh業務做一個核心的一個增長引擎。而mass業務的增長，而mass業務的應用方，包括我們自己的應用以及我們自己應用的客戶，以及行業當中非常豐富豐富多樣的各類AI應用場景。包括AI應用軟件。那我們覺得這個有mass業務推動的增長，那可能是對于未來AI和云云的營收是一個核心關鍵的一個因素。

然后第二點，對于AI云計算而言，還有一個非常重要的增量場景。也就是我們認為在未來基于公共的一個mass業務，我們會有一個很大的市場。但是在相當多的中大型企業，他還會有一個企業級的內部推理和訓練市場。這個市場長期會繼續存在，并不是一個他會。因為每個企業會根據他自己的業務的形式，以及他的它這個應用場景的安全性，或者它應用場景的一個特殊性。有一些應用場景會選擇使用公共的mass API服務，有很多的應用場景還會基于它企業內私有化部署的應用場景。這些應用場景也是我們阿里云AIAI基礎設施一個非常大的一個增量場景。

還有一個我們覺得被被我們很多人忽視的一個增長動能。就是其實對于以CPU為主的傳統云計算，在這個AIA這個時代其實有一個非常大的一個增長空間。傳統的云計算是為IT工程師所設計的，也就是在中國可能有幾百萬或者說最多不超過1000萬的工程師是潛在的在傳統云計算的客戶。但是當AI大模型創作的aging可能是數以10億計的aging。他們的運行環境需要有大量的傳統以CPU為核心的傳統云計算的支撐。

他們需要傳統的CPU，也需要數據庫，也需要存儲，也需要大量的memory來支撐支撐他們的長期來解決來支撐他們的長期運行。所以這個云計算傳統云計算市場如何轉型成一個從面向人類使用A人類的IT工程師中使用的一個云計算產品，變成非常適合于agent調用的云計算產品。我覺得這個增長空間也是非常巨大，今年如何把傳統的云計算變成更適合于agent調用的這樣一個產品的轉型，也是阿里云升級的重點。

我覺得隨著公司的營收規模的持續增長，同時AI的業務從更多的從賣賣資源到。到轉型升級，成為更多的賣智能能力，我覺得這個是一個巨大的一個商業模式升級。同時再結合我們自研的平頭哥芯片的降本增效，我們覺得隨著我們的AI和云的一個營收的一個規模的持續增長，云的利潤率應該是可以可見的。看到它應該有一個持續的一個提升的過程。但是這個持續的提升過程并非是一個線性的過程，它是可能隨著一個規模效應的突變，或者說我們的平跟平頭哥芯片的規模的發生一個巨大的一個提升。我覺得和整個產品的規模性規模效應的體現都有關系，所以它并不會是一個線性的發生。

同樣的就是您剛才說的2026到2031年的一個復合增長率。我覺得平均的復合增長率就是你會去用計算機算一下是還是非常明確的。但是我們說在研發的投入和市場的增長過程中，也并不會是線性的發生。我們今天的投入可能要過一年、兩年才會產生一個更大的一個增長。但是總體的五年的一個目標，我們覺得還是非常有有信心去達成這個目標。

Q：看一下我們的這個電商這個方向上面的發展階段。因為我們之前也有曾經說過電商會進入到一個三年的投資周期，那現在這個三年投資周期是不是因為我們看到閃購外賣的機會。如果不調整的話，那是不是我們已經差不多進入到這個三年周期的中期，接下來就是逐漸的財務改善，和到三年底進入到相對穩定的一個財務的收獲期，這個大方向上我們這個賽道上的階段性的定位和考慮，能不能跟我們分享一下，謝謝。

A：

首先我們在今年在技術零售側有個非常大的投入。這是我們也看這是我們看到的確定性的一個機會。對，剛才我也講到了，我們會在未來兩年已實現即時零售規模破萬億的目標持續的投入。我們也相信在兩年后，整個技術零售的這個投入，會給我們整個電商板塊帶來正向的這樣的經濟收益。

然后講一下關于這個AI因為大家剛才提示這個ID也講了很多關于這個AI的一些影響。我覺得AI會對電商會帶來非常大的一個影響。在當然我覺得三年對AI來說是一個非常遠的一個時間。大家看到其實AI是以每周每個月的速度在在進化，所以我們也在積極的在AI側做投入。我們已經在無論是用戶體驗測還是商家測，我們今年都會持續的推出一些新的體驗，以及去升級我們商家基于AI的新的經營的模式。

因為AI的這樣的出現，我覺得在電商的一些很多的領域，一些分支的領域也會帶來非常大的一個升級，利于我們的B2B業務。我們也看到像類似這樣的業務，電商會帶來非常大的一些機會，我們也會積極的去抓住這樣的一些新的機遇。