負債32億！一代空調大王破產

從巔峰到墜落，只用了不到十年。

來源：首席品牌評論

如果你是80后、90后，大概率在老家的客廳、出租屋的墻上，見過那臺印著紅色CHIGO標的志高空調。

十幾年前，那句“好空調，志高造”傳遍大江南北，成龍舉著大拇指的廣告霸占了央視黃金檔與全國高速路牌。

這家從廣東佛山走出來的空調企業，曾是中國家電江湖最生猛的黑馬。創始人李興浩從街邊賣冰棍的草根，一路殺到與董明珠、何享健同臺叫板，把志高做到行業第四、出口第二，年營收破百億，成為華南制造業的標桿。

然而2026年春節前夕，一紙公告給這段傳奇畫上了冰冷的句號。

2月12日，佛山市南海區人民法院裁定受理廣東志高空調有限公司破產清算一案，這家成立29年的老牌空調巨頭，正式進入司法破產程序。

根據企業自行申報，其負債規模已高達32億元，已查明未執行到位標的超30億元，省內未執結案件超過100宗。而名下可處置的核心資產，僅剩下佛山里水鎮8.23萬平方米的三處不動產、690枚商標和271項專利，資不抵債的缺口觸目驚心。

一代空調大王，終究沒能走進這個馬年的春天。

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01

志高崛起

志高的崛起，踩中了中國家電行業最黃金的增量時代。

1994年，靠賣冰棍、開紡織廠攢下第一桶金的李興浩，一頭扎進了空調賽道。彼時的中國家電市場，春蘭如日中天，格力、美的剛剛起勢，外資品牌牢牢占據高端市場。沒人會想到，這個佛山農民能在巨頭的夾縫里殺出一條血路。

李興浩的打法，帶著鮮明的草根底色。他把空調的利潤壓到極致，用比同行低20%的價格撬開三四線市場；同時祭出激進的經銷商政策，甚至和核心經銷商簽下終身合作，把渠道商綁在自己的戰車上。

這套打法在城鎮化浪潮中所向披靡。

2004年，志高空調年銷量突破280萬臺，躋身行業前五，出口網絡覆蓋全球200多個國家和地區；2007年，它的市占率沖到全國第四，穩穩站在了第二梯隊的頭部，成了空調江湖里不可忽視的玩家；2009年，借著家電下鄉和節能補貼的政策東風，志高控股成功登陸香港聯交所主板，李興浩的身家飆升至18億港元。

巔峰時期的志高，有多風光？

李興浩從格力手中搶下了成龍的十年代言合約，在公開場合多次叫板董明珠，直言“格力的制造不比志高強，無非是營銷做得好”，甚至喊出了“十年千億，超越格力、美的、海爾”的豪言壯語。

那是中國制造業最生機勃勃的年代，無數像李興浩一樣的草根創業者，憑著一股敢闖敢拼的狠勁，在空白的市場里跑出了自己的賽道。但所有人都忽略了一個問題，靠價格戰和渠道紅利建起的高樓，終究沒有扎實的地基。

02

巔峰墜落

志高從巔峰到墜落，只用了不到十年。

2010年，志高首次超越海爾，拿下了空調行業第三的寶座，那是它的最高光時刻。2011年，志高空調就出現上市以來首次虧損，是當年空調行業排名前幾的企業里唯一虧損的。

轉折來得太快，快到讓人來不及反應。

李興浩這時候干了件匪夷所思的事——他隱退了。2012年初，他把管理權交給了技術出身的鄭祖義，自己轉身扎進了資本的風口里。

他投資建筑裝飾企業深裝總，入股民營南華銀行，布局傳媒、教育。用他的話說，“我決定一件事很快，1個小時就夠，憑的是我20幾年的市場經歷。”

一個小時決定一個億的投向，憑的是直覺，不是制度。

后來的事大家都知道了。志高開始走下坡路，2014年、2015年、2018年、2019年交替虧損，2019年虧了14.08億元。2015年李興浩曾復出救火，放言“重回行業三甲”，但這把火只燒了三年，到2018年又是巨虧4.8億元。

2019年，志高控股因巨額虧損，觸發港交所退市程序并停牌；2022年4月4日，正式從港交所摘牌，徹底告別資本市場。

這期間志高在干什么？

賣廠房、賣土地、賣子公司股權，能賣的都賣了，依然堵不上窟窿。

但比賣資產更要命的，是對主業的放棄。

2012年，志高研發成本同比減少6.3%至7700萬元；2013年雖增至8500萬元，仍不到銷售額的1%。同期，格力、美的的研發投入占比在3.6%以上，絕對金額是志高的幾十倍。

研發躺平的后果，是產品的全線潰敗。黑貓投訴上，至今還有大量投訴：志高空調不制冷、不制熱、自燃起火、售后推諉。

除了產品之外，渠道的潰敗也未能幸免。當電商浪潮襲來，美的、格力迅速布局線上，打通線上線下一體化渠道時，志高仍死守著傳統的經銷商模式，線上布局嚴重滯后。

等到它反應過來時，線上市場早已被頭部品牌和小米等新玩家瓜分完畢，線下渠道又被頭部品牌的下沉網絡擠壓，腹背受敵，渠道體系全面崩盤。

2023年，志高空調的線上份額僅0.2%，線下不足0.03%，市場排名均在20名以后，徹底退出主流市場。

2019年，志高空調執行總裁張平在一次公開活動上哽咽反思，組織風氣污濁不堪，管理團隊濫用職權屢禁不止，人才斷檔青黃不接，項目投資過于草率。

這話從一個高管嘴里說出來，意味著什么，不言自明。

李興浩的草莽氣，在創業初期是破局的利器，在企業做大后卻成了掘墓的鏟子。他厭惡條條框框，把很多事情想得太簡單，管理靠人治，權力無制衡。家族成員把持核心崗位，職業經理人形同虛設，供應鏈、財務、內控全線失控。

一代空調大王，死在了自己親手搭建的迷宮里。

03

金蟬脫殼

很多人看到“破產清算”四個字，就以為志高這個品牌徹底消失了，但事實并非如此。

需要厘清的是，這次進入破產清算程序的，是廣東志高空調有限公司這一舊主體，它唯一的功能，就是承載32億元的歷史債務與訴訟糾紛。

早在2021年，在地方政府的推動下，志高就已經完成了核心業務的重組剝離，品牌、研發、生產、銷售和售后服務，全部由新的運營主體廣東省志高格物科技有限公司承接，與舊主體的債務徹底切割。

這是一場精準的刮骨療毒。

一邊是舊主體在司法程序中完成債務出清，一邊是新主體的貨柜連夜發往歐洲市場。數據顯示，2025年，新志高的銷售逆勢增長超45%，海外市場同比增長超50%，產能突破1000萬套。這個沉寂多年的老牌品牌，正在海外市場找回當年的鋒芒。

有人說，這是一場金蟬脫殼，是企業逃避債務的手段。但從商業邏輯來看，這是老牌制造企業脫困重生的最優解。通過司法程序，合法合規地化解歷史包袱，讓品牌和生產能力得以保留，讓數千名工人得以就業，也給了這家企業一次重新來過的機會。

只是，卸下了債務包袱的志高，真的能找回失去的十年嗎？

今天的空調市場，早已不是當年那個靠低價就能突圍的時代。國內市場，格力、美的、海爾的寡頭地位難以撼動，小米、TCL等新玩家虎視眈眈；海外市場，中國家電品牌的全球化競爭早已進入深水區，比的是品牌力、技術力和本土化運營能力。

志高想要真正重生，光靠卸下債務包袱遠遠不夠。它必須找回當年做實業的初心，死磕核心技術，打磨產品力，重建渠道體系，真正理解新一代消費者的需求。否則，就算躲過了品牌消亡的命運，也終究逃不過被市場淘汰的結局。

梳理志高的敗局，總讓人想起那個著名的“成龍魔咒”——代言一個倒一個。從愛多VCD到小霸王，從霸王洗發水到志高空調，似乎總有一只無形的手。

但哪有什么魔咒，不過是時代潮水退去，裸泳的人總會現形。

*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創業家立場。

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