人民幣再升值，回來升破6.87，中美GDP差距再度縮小？

人民幣升值的速度超過我的預期，幾天下來，人民幣又對美元升值了，人民幣離岸匯率一度逼近6.86，盤中升至6.8604，在岸匯率也在強勢升值，盤中最高觸及6.8603，人民幣的強勢可見一斑，為何升值？這對中國的GDP重估將產生什么影響？中美GDP將在2026年再度縮小差距嗎？

01、人民幣為何升值？

要明白人民幣為何升值之前，我們得了解人民幣為何貶值，在2022年的3月，到2022年的11月，短短8個月時間，人民幣快速貶值16.2%，人民幣離岸匯率從6.3048，一路貶值到7.328，如此快速的貶值，上一次還是在2018年的時候，那么這兩次人民幣貶值的原因是什么？

2018年，特朗普坐穩白宮后，劍指中國，對我們發起關稅戰、科技戰，人民幣從6.26貶值到7.185，這背后有幾個原因，首先是認為中國經濟會受沖擊，資本有外流的傾向，其次是人民幣有利于應對關稅沖擊穩定出口。2022年這次貶值，一方面有美國加碼貿易戰和科技戰的原因，另一方面是因為美國暴力加息，導致中美利差快速擴大。

最近人民幣升值的起點是2025年4月，正好是在中國強勢反擊特朗普關稅戰之后發生的，一方面是全球看到了中國有硬剛美國的實力，資本外流的傾向減少；另一方面是中國的產品競爭力得到體現，美國離不開，那么就無法脫鉤，人民幣無需繼續貶值促進出口；最后是因為美國降息，導致中美利差縮小。

02、人民幣升值對中國的GDP有何影響？

中國的本幣GDP一直在增長的，而且也是主要經濟體中增長最快的之一，最近幾年也僅次于印度，但是各國的經濟規模對比，通常是要換算成美元，美元GDP才是各國經濟規模統一比較的指標，這個時候就會發現有意思的事情，中國在2022年到2024年的三年，美元GDP幾乎停滯了。

2021年中國的美元GDP大幅增長到18.2萬億，2024年依然只有18.9萬億美元，美元三年累計僅僅增長4%，還不到2024年中國GDP一年的實際增速，這就造成了一個反差，一方面中國的本幣GDP在強勁增長，三年累計增長14.1%，另一方面，中國的美元GDP僅增長4%，經濟似乎進入停滯。

2021年的時候，中國國內，以及國際上都是充滿了一種樂觀的聲音，認為在2030年左右，中國的美元GDP將超過美國，成為全球第一大經濟體，在輿論上，我們有抗疫成功的信心，再加上經濟即將趕超美國，國內信心也很足，國際上也對中國越來越關注，但是最近幾年，人民幣貶值，這種信心就沒有那么強了。

03、2026年，中美GDP差距將再度縮小嗎？

到了2025年，中國本幣GDP增長到140.2萬億，按照平均匯率7.1429來換算，2025年中國的美元GDP是19.6萬億美元，較2024年大幅增長3.7%，接近此前三年的增幅，背后的原因是因為人民幣貶值的步伐放慢了，2025年人民幣平均匯率貶值幅度只有0.3%，這意味著一個轉折點即將到來。

2025年底，人民幣升值突破7，進入到2026年之后，人民幣繼續升值，2月底一度升破6.83，最高升至6.8271，如果按照這個匯率計算，2025年中國的美元GDP將重估為20.53萬億，較2024年大幅增長9.6%，這個增速是肯定超過美國2025年GDP的名義增速的，意味著中美GDP的差距將縮小。

我們來預估一下2026年中美GDP，中國按照5%的實際增速，4%的名義增速假設，本幣GDP將145.8萬億，匯率是多少呢？按照最新的6.88，將是21.19萬億美元，德銀預測到年底，人民幣將升值到6.7左右，按照這個匯率計算，2026年中國美元GDP將是21.8萬億，我們取一個平均匯率6.85，那也是21.3萬億美元。

美國2025年的GDP預計為30.8萬億美元，2026年我們假設是5%的名義增速，那么2026年美國GDP將增長到32.3萬億美元，中美GDP的比值將是65.9%，比2025年的64%要高，這意味著中美GDP將在2026年再次縮小差距，并且未來幾年都是如此。