守住“醬油第一股”

在整個調味品行業蓄勢待發之際，作為“醬油第一股”的加加食品集團股份有限公司（下稱“加加食品”）卻只能選擇“固守城池”。畢竟，在創始人家族的一通操作下，留給新任控股股東中國東方資產管理股份有限公司（下稱“中國東方”）的，雖不及“一地雞毛”，但也好不了太多。

圖源：加加食品集團

從業績方面來說，加加食品自2020年營收沖上20.73億元的高峰后，便一直處于下滑態勢；凈利潤也是接連虧損，過去5年里將至少虧掉7個億，這在“剛需”的調味品行業里并不多見。

當下，整個行業競爭白熱化趨勢進一步凸顯，不少企業都開始謀求跨界、出海，以找到新的增長點，而加加食品卻不得不面臨一場自上而下的徹底變革。

01

控股股東變更為國資

眾所周知，加加食品由楊振在1997年創立，并通過湖南卓越投資有限公司（下稱“卓越投資”）控股，楊振和其妻子肖賽平、兒子楊子江一直是公司的實際控制人。

而楊振家族也通過加加食品掙錢，去填其他商業活動帶來的虧損，即所謂的“多元化”，但最終卻給加加食品帶來“重創”。

最終，“固守待援”的加加食品終于迎來了自己的白衣騎士。

2024年，卓越投資因債務糾紛，其持有的公司股份被司法拍賣，中國東方以106,586.80萬元競得其持有的269,840,000股公司股份，持股比例為23.42%，成為公司第一大股東；而卓越投資的持股比例降至18.79%，成為第二大股東。

不過，此次交易并未導致加加食品控股股東的變更。加加食品給出的理由是由于前兩大股東持股比例接近，且其他股東持股分散，任何單一股東均無法控制公司股東大會或董事會，因此公司正式進入無實控人狀態。

圖源：加加食品集團

長期的無控制人狀態，也讓加加食品在決策效率、戰略協調、股東溝通等方面帶來阻礙，最終業績下滑也是必然。據公司最新披露的業績預告顯示，公司預計2025年度凈利潤為虧損1.1億元至2億元；預計扣非凈利潤為虧損1.2億元至2.1億元。

直至今年1月4日，加加食品發布公告，中國東方競購的公司股份已完成過戶登記，股權登記日為2024年12月20日。中國東方成為公司第一大股東，控股股東變更為中國東方。中國東方已承諾在股票過戶后18個月內不轉讓所持股份，并嚴格履行了關于獨立性、同業競爭、關聯交易等方面的公開承諾。

02

新一屆董事會“分歧”

值得一提的是，加加食品第五屆董事會任期已于2025年12月14日屆滿。3月10日上午，公司召開第五屆董事會2026年第一次會議，審議換屆選舉等相關議案。本次會議應出席董事5名，實際出席董事5名。

在審議《關于換屆選舉第六屆董事會非獨立董事的議案》時，周建文、謝子敬、姚迪三名非獨立董事候選人均以5票同意、0票反對、0票棄權的表決結果獲得全票通過。

在審議《關于換屆選舉第六屆董事會獨立董事的議案》時，表決結果出現了分歧。獨立董事候選人遲家方獲得5票同意全票通過。但另外兩名候選人許金花、鄧彬，均僅獲得4票同意，0票反對，1票棄權。投出這兩張棄權票的，正是現任獨立董事姚祿仕。

盤古智庫高級研究員江瀚則對整點消費表示：“獨立董事在董事會上對候選人投棄權票的現象在A股上市公司中并不多見，屬于較為罕見的治理異象?！?/p>

在江瀚看來，按照慣例，獨立董事候選人通常由董事會提名委員會嚴格篩選并經大股東協商達成共識，正式表決時多為“全票通過”，公開投反對或棄權票往往意味著內部存在重大分歧。其次，姚祿仕作為資深會計專家，此前已因公司關聯交易內控失效、關聯方欠款未還等問題多次發表異議甚至發函催債，此次棄權理由明確指向候選人“缺乏上市公司獨董經驗”，實則是其一貫堅持“勤勉盡責”、不愿淪為“花瓶”的延續。第三，這種現象折射出加加食品當前治理結構的深層矛盾，即專業監督力量與控股股東意志之間的博弈。在監管層嚴打“偽獨董”的背景下，此類事件雖少，但警示意義極強，標志著獨董從“簽字工具”向“實質監督者”的角色回歸。

對于姚祿仕投出反對票對新一屆董事會的影響，江瀚稱，根據交易所規則，獨立董事候選人若遭現任獨董強烈質疑，可能引發監管層的重點關注甚至審核問詢，導致選舉程序延期或候選人資格受阻，直接延緩新董事會的組建進程。而這一公開分歧向市場傳遞了公司治理不穩定的信號，可能加劇投資者對公司內控有效性的擔憂，進而壓制股價表現并增加融資難度。此外，若許金花、鄧彬最終強行當選，新董事會內部將形成天然的“對立陣營”，姚祿仕作為資深專業人士的持續異議將使董事會決策效率大打折扣，甚至導致關鍵議案無法達成法定通過比例。

公告顯示，周建文是楊振的外甥女婿、楊子江的表姐夫，自加加食品創立之初就加入公司了，歷任省區經理、營銷總監、總經理、董事長兼總經理等職務。

而謝子敬、姚迪兩人均來自中國東方。前者2025年 9 月至 2026 年 1 月任中國東方天津市分公司黨委委員；2026 年 1 月至今任中國東方天津市分公司黨委委員、總經理助理；2025 年 9 月至今任公司非獨立董事。后者2025 年 8 月至今任中國東方天津市分公司資產經營二部高級副經理。2025 年 9 月至今任公司非獨立董事。

而被投棄權票的許金花于1985年出生，為經濟學（金融學）博士、廣東省高端會計人才，現任廣東工業大學管理學院會計學教授、博士生導師、財務與會計系主任；鄧彬于1982年出生，為湘潭大學本科學歷，于2009年取得《中華人民共和國律師執業證》，2025年2月至今為廣東一粵律師事務所專職律師，并于2021年4月2日至今任廣州仲裁委員會仲裁員。

投出棄權票的姚祿仕表示，許金花（會計專業）、鄧彬尚未取得獨立董事資格證書。雖然二人已經承諾參加最近一次獨立董事培訓并取得深圳證券交易所認可的獨立董事培訓證明，但許金花、鄧彬均無上市公司獨立董事的工作經驗。姚祿仕認為：“其本人無法確認許金花、鄧彬是否具備履行獨立董事職責所必需的工作經驗和履職能力?！?/p>

值得一提的是，姚祿仕出生于1962年，擁有博士研究生學歷，為合肥工業大學會計學教授，其不僅具備深厚的財務與學術背景，更擁有極為豐富的上市公司獨立董事履職經歷，曾先后擔任過洽洽食品、東鵬飲料、銅陵有色等多家知名上市公司的獨立董事。

早在2024年，姚祿仕就對《關于〈2023年度內部控制自我評價報告〉的議案》《關于〈2023年年度報告〉及〈2023年年度報告摘要〉的議案》等關鍵議案投出過棄權票。當時，他給出的理由是鑒于會計師事務所對公司出具了保留意見和內控否定意見，直指公司存在關聯方交易內控失效等問題，導致其無法獲取充分證據保證相關報告的真實、準確和完整。

如此看來，在加加食品的核心管理層中，目前仍舊存在部分分歧，這對加加食品的后續發展，并不是一種好的信號。

03

捍衛“醬油第一股”

對于加加食品而言，要想擦亮“醬油第一股”這塊招牌，就必須要甩掉原來的包袱。

3月5日，加加食品發布公告稱，公司近日收到中證中小投資者服務中心發來的《股東質詢建議函》，投服中心對公司損失賠償款追償的進展、存貨管理的整改情況尚存在疑問。公司組織人員對《股東質詢建議函》中的問題進行核查。

投服中心指出，2025年12月30日，你公司披露稱收到獨立董事姚祿仕先生的督促函，督促你公司實控人楊振及其關聯方寧夏可可美和寧寧夏玉蜜立即清償你公司6724.68萬元欠款及利息；同時，督促公司加強存貨管理，確保存貨的準確性和安全性，盡快解決存貨的產權歸屬問題等。

其實，早在2024年，加加食品在《關于湖南證監局監管關注函的回復公告》中表示，關聯方寧夏可可美、寧夏玉蜜及公司原實控人楊振已就上述損失賠償款出具了《關于賠償款支付計劃的說明》，承諾在不晚于2024年11月30日前盡快籌措資金，分批或一次性向公司支付上述損失賠償款，并支付利息。

但截至目前，楊振未履行上述承諾，公司也未采取訴訟等法律手段要求其履行承諾。投服中心要求加加食品說明向關聯方申報債權的最新進展。考慮到關聯方及原實控人楊振遲遲未償還欠款、未履行承諾，建議公司盡快向相關人民法院提起訴訟進行追償。

坦率的說，楊振家族要是賬面上有錢，也不至于一家人都成為失信被執行人了。所以，對于加加食品而言，要想從原有實控人家族中討回上述欠款及利息，短期可能性幾乎為零。

所以，凡事還得往前看，當務之急，是扭轉加加食品的業績頹勢，夯實主營業務，在確保業績增長的同時，積極尋求更多的業務收入，用實際行動來回饋投資者。

但目前，加加食品在業務上并未展現出更多的過人之處，這才是比較讓人擔憂的。

圖源：加加食品集團

作為加加食品最大收入來源的醬油，不僅被千禾味業超越成為四家上市公司中墊底的那位，在產品方面也一直沉迷于“減鹽”，反而丟掉了“面條鮮”等優勢產品的差異化競爭核心。而像雞精、食用油等業務，比起細分龍頭來說，差距也是有目共睹。更為關鍵的是，在加加食品深陷桎梏的同時，競爭對手絲毫沒有放松對其市場的蠶食掠奪。

目前，加加食品其實算得上調味品行業最為讓人扼腕嘆息的品牌，尤其是對于華中地區的消費者而言，還是頗有情懷的。所以，這個品牌值得守住，也必須守住。

2026年，對于加加食品而言，可以算得上是一個全新的開始，至于公司在新的管理團隊帶領下，將如何走出泥淖，我們一起拭目以待。

THE END

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