上干貨，恒生科技的“底”在哪？

好多小伙伴問中韓半導體ETF。

簡單來說，就是存儲芯片漲價帶動的，強勢如蘋果，也被迫接受了三星存儲芯片漲價100%。

機構的觀點是，存儲芯片漲價潮將貫穿今年全年，這才有了行情的火熱。

行情火熱的方向從來少不了高風險偏好資金的推波助瀾。

這不，場內ETF溢價率已經超過20%，意思是你在用“1.2元”的價格買價值“1元”的東西，如果音樂停止，參照過往案例，還是要注意下風險。

看成交額的話，基金凈資產也就70億元，但今天成交了111億元，換手率159%，可想而知這里面的資金有多短線，大部分都是T+0。而且行情波動也在加大，今天振幅11.62%，慎重一點。

其他變化不大，

大盤整體還是小幅上漲，中證全指收盤漲0.39%，再創新高，成交量也維持在2.5萬億左右。

但內部分化嚴重。

依然是中小盤表現較好，中證500、中證1000、中證2000，漲幅在1%上下。

大盤股拖后腿，上證50漲了0.14%，滬深300跌了0.34%。

板塊內部則有點雜亂無章，快速輪動。

電網設備ETF、通信ETF，昨天大漲，今天下跌。

人工智能ETF，昨天漲的不錯，今天小幅上漲。

煤炭ETF、有色金屬ETF，昨天下跌，今天輪到它們表演，漲幅約3%。

消費、創新藥、恒科則繼續弱勢。

還是昨天的觀點，一鼓作氣再而衰三而竭，雖然沒到樹倒猢猻散的程度，但現在的士氣已經大不如前，再加上馬上進入3月份，資金重新聚焦上市公司業績、經濟數據等，注意下風險。

當然，市場不缺錢，下方承接也比較強，真調整，空間可能也有限，就是當下的賺錢效應可能比不上春節前了。

02

問恒科的小伙伴也很多，最近也有一些新的想法，再說說。

參考下面這篇文章，

恒科最大的問題是技術上破位了。

先記住恒科最近的行情走勢，

去年9月，一波快速上漲后持續回調，先回踩半年線反彈，跌破后又回踩年線，然后在半年線和年線之間震蕩了一段時間，跌破年線后就是兵敗如山倒...

相似行情有沒有呢？

2021年2月恒科見頂后也是類似走勢。

貼下當時的行情圖，是不是很接近，失守年線后跌的稀里嘩啦。

記住幾個關鍵數字，

行情最高點是11002點，跌破年線后，最低到5770點才止跌。

（11002 + 5770 ）/ 2 = 8386

跌破年線時，年線的位置大概在8100點附近，兩個數字很接近。

還有2021年2月騰訊見頂后的走勢。

那波行情中，騰訊最高漲到693元，跌破年線后，最低見到369元后才止跌。

（693 + 369）/ 2 = 531

巧的是，騰訊當時跌破的年線在530元附近，兩個數字也很接近。

還有沒有類似行情呢？

下跌前的最高點5757點，跌破年線后最低到3122點。

（5757 + 3122）/ 2 = 4440

當時跌破的年線位置在4453點，兩者也很接近。

還有2010年滬深300走熊時也是類似行情。

（3698 + 2648）/ 2 = 3173

當時跌破的年線在3250點附近，兩者也很接近。

總的來說，

從“類似行情”來理解當前恒科走勢的話，跌破時的年線是分界線，從高點到年線跌多少，年線下通常也要跌接近的點位后才可能真正企穩。

這波跌破的年線大概在5600點附近。

最高點6715點，模糊點，算6700點吧，到年線處大概跌了1100點。

5600 - 1100 = 4500

也就是說，不排除向下探到4500點的可能。

當然，這只是一種分析思路，還可以從其他角度分析。

看和年線偏離度（灰線）的話，

收盤價比年線高30%左右就算短期漲得太多了，有回調的需求（紅圈）。去年9月大漲后，恒生科技指數收盤價和年線的偏離度在10月2日達到29.44%，見頂。

收盤價比年線低20%左右也算是短期跌太多了，有反彈的需求（綠圈）。2021年9-11月、2024年2月，都是在和年線偏離20%后止跌。

看現在的情況，

昨天，恒科收盤價是5109點，年線是5589點，收盤價比年線低8.59%。

如果要達到20%的偏離度，5589*（1 - 20%）= 4471點，大概也在4500點附近，和我們剛才的測算差不多。

也就是說，尋求較大安全邊際的話，4500點可能是一個比較理想的位置。

看恒科整體行情的話，

這也剛好是一個比較明顯的牛熊分界線。2022-2024年恒科底部的反彈，數次止步于此。

“9.24行情”強勢突破這個位置后，也幾次在這里找到了支撐。

當然，也要說清楚，這只是技術圖形的一種預演，并不一定就這么走。

如果找積極因素的話，其實也能找到一些。

看騰訊的估值，

2024年后，基本建立了新的估值中樞，“27倍”大概是估值的頂部，每次估值達到27倍后，都出現了一波明顯的回調。

“19倍”大概是估值的底部，每次跌到這個位置后都出現了止跌，然后強勢反彈。

截至昨天，騰訊的PE是19.5倍，已經跌到底部區域，今天也出現了較強的反彈，收復了昨天的失地。

歷史規律不會簡單重復，已經急跌了那么多，如果真的繼續跌，以什么形式跌，也有很大不確定性。

總結起來：

1）從技術面出發，恒科跌到4500點不是沒可能，那里有較強支撐。

2）騰訊已經跌到過去幾年估值的底部，且今天強勢反彈，恒科會不會延續之前的頹勢不好說。

3）對我們來說，怎么走不重要，重要的是應對。倉位比較重的小伙伴要有心理預期，目前還看不到明顯的曙光；分批抄底的小伙伴，做資金規劃時要考慮“跌到4500點，甚至更低位置”的可能性。

最后還是強調下，短期行情不可預測，以上只是一些思考，實際如何表現，要行情走出來后才知道。

最后的話：

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