艾迪藥業2025年營收大幅增長，虧損也有所收窄

繼續來看發布了2025年業績快報的上市公司，江蘇艾迪藥業集團股份有限公司（股票簡稱：艾迪藥業）創立于2009年，2020年7月在上交所科創板上市。艾迪藥業以抗艾滋病藥物為核心發展領域，同時發揮人源蛋白領域的競爭優勢，以國內未被滿足的臨床診療需求為導向，積極探索、研發和銷售創新性藥物。

艾迪藥業致力于打造完整的HIV抗病毒新藥研發管線，并在該領域具備核心技術優勢與產品先發優勢，力求為患者提供更為全面多元的藥物選擇，不斷滿足國內艾滋病治療升級的迫切需求，力爭成為艾滋病治療領域的領跑者。同時，艾迪藥業不斷鞏固在人源蛋白領域的資源優勢，積極布局該領域上下游產業生態。

2025年，艾迪藥業的營收同比增長72.5%，創下了新高。2023年和2024年站上了4億元的臺階，2025年再站上7億元的臺階，僅從營收的情況看，艾迪藥業疫情結束以來的發展還是不錯的。這會不會和2024年取得南京南大藥業的控股權有關呢？南京南大藥業2025年貢獻了其營收的四成左右，是2025年營收大幅增長的主要動力。

從2025年上半年的營收構成看，“人源蛋白”和“新藥”是艾迪藥業的兩大核心業務，合計占比超3/4；還有“普藥”和“診斷設備、試劑及其他”業務，占了另外的兩成多。半年沒有公布分地區的營收結構，從2024年的情況看，外銷的比例不足1%，主要的市場還是在國內。

2025年仍在虧損，好在虧損較上年大幅收窄，離保本點的距離已經不遠了。從2020年上市以來，艾迪藥業連續五個完整年度虧損，累計虧損了近4億元。如果這是規劃中的加強產品研發，似乎也問題不大，但企業始終是需要賺錢的，五年的時間已經不短了，投資者們會不會長期有耐心，就不好說了。

2025年的毛利率大幅增長并創下新高，65.7%的水平，已經與國際知名大藥廠差不多了。在營收規模和毛利率雙雙大幅增長的基礎上，也只是虧損收窄，說明營收規模可能仍然偏小了，還需要繼續發力才行。

在2024年及以前主營業務的虧損是相當嚴重的，最高達到了營收的一半以上，最低也虧損了兩成以上。2025年前三季度已經成功扭虧，但盈利空間極小，由于“少數股東收益”的影響，凈利潤還是小幅虧損的狀態。

藥企們普遍都有的“毛病”，艾迪藥業當然避免不了，其銷售費用占營收比相當高，2024年達到了37.1%，2025年有所下降，但也達到了34%。

相反，其研發費用的占比穩中有降，2025年有望超過1億元。艾迪藥業還有少量資本化的開發支出，但2024年末以來的金額和占比都很小，影響有限。

2024年，由于“資產減值損失”偏高，其他收益方面是較大額度凈損失的狀態，其他年份基本能持平，凈收益或凈損失的金額都不大。至于說，2025年前三季度為何主營業務和其他收益都在賺錢，還是出現了小額虧損的現象？前面已經說過了，主要是“少數股東收益”的影響，也就是，其賺錢的子公司中，有小股東們分走了部分利潤。

分季度來看，從2024年三季度開始的營收增長，并非前面連續四個季度營收下跌的反彈，主要應該是并購南京南大藥業后業務量增加，增長狀態已經維持了六個季度，增速雖有所下降，但仍然較高。

2025年只有一季度是盈利，其他三個季度都虧損，經營形勢正在明顯好轉。能否扭轉虧損，還是面臨著較大的不確定性。

2025年一季度的盈利正是來自于主營業務方面，當時有近10個百分點的主營業務盈利空間，形勢一度還不錯。但隨后的期間費用占營收比大幅上升，成本費用再一次擊穿營收，主營業務再次變回虧損狀態。

“經營活動的現金流量凈額”表現并不算好，前四年都是凈流出的狀態，這和其這些年的業績表現方面的差異不大。

2020年上市融資的規模并不算大，上市后的兩年，固定資產投資規模有所擴大，后續年份逐步降了下來，這一行并不主要拼生產裝置或設備，關鍵還是拼研發。

艾迪藥業的固定資產在2022年末超過4億元之后，基本上就在這一水平上波動，經營性長期資產甚至穩中有跌，這方面的投入積極性 并不大。艾迪藥業有1.7億元的商譽，主要是收購南京南大藥業形成的；前幾年末的“開發支出”余額較大，2024年末以來，余額已經很小了。

近幾年，艾迪藥業的資產負債率持續上升，這當然是虧損所導致的，不過長期償債能力方面仍然是極強的。短期償債能力也是大幅下降的，從2024年末以來，基本維持在一個合理的水平。這當然能說明，其可以堅持開發和做大營收，而不急于扭虧的時間，不會太長了。畢竟，每年填坑的日子，已經過了五年，是時候走上可持續發展道路了。

艾迪藥業這幾年的經營形勢并不好，雖然其上市融資后，短期內有充足的資源，可以集中用于研發和做大市場。投資者們已經給了足夠長的時間，也該到有所回報的時候了。那么，艾迪藥業2026年能成功扭虧嗎？我認為，還是有希望的。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！

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