2.37億元，動(dòng)保企業(yè)收購人藥Biotech

2月24日晚，申聯(lián)生物宣布擬使用2.37億元自有資金及自籌資金（包括銀行并購貸款），通過全資子公司本天成生物以股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資的方式取得揚(yáng)州世之源生物科技有限責(zé)任公司（以下簡稱“世之源”）的控股權(quán)。

本次交易完成后，本天成持有世之源的股權(quán)由16.99%增加到40.65%，本天成的一致行動(dòng)人上海申源啟航投資7995.64萬元取得世之源新增的10.35%股權(quán)，因此本天成及一致行動(dòng)人將合計(jì)持有世之源51.00%的股權(quán)。申聯(lián)生物能夠控制世之源51%股權(quán)的表決權(quán)，世之源成為申聯(lián)生物的控股孫公司，納入申聯(lián)生物合并報(bào)表范圍。

01.

被收購Biotech擁有三款在研新藥

申聯(lián)生物成立于2001年，注冊(cè)資本4.11億元，于2019年登陸科創(chuàng)板，是國內(nèi)獸用生物制品領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，專注于口蹄疫疫苗等動(dòng)物疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

其已上市銷售產(chǎn)品包括系列豬口蹄疫疫苗、豬圓環(huán)疫苗、豬瘟疫苗、牛羊口蹄疫疫苗、牛結(jié)節(jié)性皮膚病疫苗及系列獸醫(yī)診斷制品。同時(shí)，申聯(lián)生物還儲(chǔ)備了豐富的在研管線，涵蓋其他豬用疫苗、牛羊用疫苗、寵物用生物制品及獸醫(yī)診斷制品，如豬口蹄疫、豬瘟、偽狂犬病三聯(lián)疫苗、豬塞內(nèi)卡、豬藍(lán)耳病、?？谔阋?、羊棘球蚴（包蟲）病疫苗、寵物mRNA疫苗、長效重組犬α干擾素及對(duì)蝦玻璃苗弧菌病診斷試劑等水產(chǎn)生物制品。

除了主營獸用生物制品之外，申聯(lián)生物近年來也在戰(zhàn)略布局人用創(chuàng)新藥領(lǐng)域。例如，其此次通過全資子公司本天成參股世之源，跨界布局人用創(chuàng)新藥領(lǐng)域。世之源專注于創(chuàng)新藥開發(fā)、臨床報(bào)批、臨床試驗(yàn)及產(chǎn)品商業(yè)化銷售。目前，世之源擁有三款創(chuàng)新藥在研管線，包括艾滋病治療單克隆抗體藥物（UB-421）、抗過敏Anti-IgE單克隆抗體藥物（UB-221）及抗單純皰疹病毒單克隆抗體藥物（UB-621）。

艾滋病治療單克隆抗體藥物（UB-421）：其獨(dú)特的作用機(jī)制在于該藥物通過與靶向T細(xì)胞表面的CD4受體結(jié)構(gòu)域1結(jié)合，以競爭性抑制的方式有效阻斷HIV 病毒進(jìn)入宿主細(xì)胞。因UB-421并非直接針對(duì)病毒基因，所以相較于當(dāng)前市場上現(xiàn)有的治療艾滋病藥物，UB-421引起病毒耐藥突變的概率較低，且具有免疫調(diào)節(jié)作用。該項(xiàng)目與美國 NIH 進(jìn)行了深度合作，并取得了顯著進(jìn)展，其研究成果陸續(xù)發(fā)表在《新英格蘭醫(yī)學(xué)》《柳葉刀》《自然·醫(yī)學(xué)》等頂級(jí)期刊。世之源計(jì)劃于2026年上半年提交針對(duì)多重耐藥的II/Ⅲ期臨床試驗(yàn)申請(qǐng)，并且正與國內(nèi)頂尖科研院所溝通合作，共同規(guī)劃基于UB-421的聯(lián)合療法探索實(shí)現(xiàn)艾滋病功能性治愈。

抗過敏 Anti-IgE 單克隆抗體藥物（UB-221）：由anti-IgE治療法發(fā)明人張子文博士開發(fā)的次世代產(chǎn)品，是皮下注射劑型的人源化原研單抗。UB-221不僅可同時(shí)中和引發(fā)過敏反應(yīng)的游離IgE，亦能透過結(jié)合至B細(xì)胞表面的CD23受體結(jié)合的IgE而抑制IgE的合成。臨床前資料充分證明 UB-221具有比同類已上市的產(chǎn)品更加優(yōu)越的藥理學(xué)特征。目前，世之源正在中國全面開展UB-221的Ⅱ期臨床試驗(yàn)，以評(píng)估UB-221在慢性自發(fā)性蕁麻疹患者中的療效、安全性等。世之源將根據(jù)Ⅱ期臨床試驗(yàn)結(jié)果，于2026年提交Ⅲ期臨床試驗(yàn)申請(qǐng)。

抗單純皰疹病毒單克隆抗體藥物（UB-621）：用于治療人類單純皰疹病毒（HSV）感染，其可通過結(jié)合皰疹病毒的gD蛋白，間接干擾皰疹病毒與表皮細(xì)胞結(jié)合，以抑制其組織內(nèi)擴(kuò)散傳播的能力及傳染性。目前，UB-621的在研適應(yīng)癥精準(zhǔn)聚焦于反復(fù)發(fā)作的生殖器皰疹，這類患者往往需長期依賴現(xiàn)有小分子藥物治療，但即便每日服藥，病情仍難以得到有效控制。該管線計(jì)劃于2026年在中國提交Ⅱ期臨床試驗(yàn)申請(qǐng)。

不難看出，世之源目前仍處于燒錢的研發(fā)階段，其2024年凈利潤為-1565.20萬元，2025年凈利潤為-1294.27萬元。截至2025年末，其資產(chǎn)總額約2.01億元，所有者權(quán)益約1.97億元，負(fù)債率為1.93%。本次交易完成后，世之源一方面將通過申聯(lián)生物搭建的生物醫(yī)藥平臺(tái)（包括合成肽技術(shù)、基因工程技術(shù)、新型滅活疫苗技術(shù)、mRNA技術(shù)及體外診斷技術(shù)五大平臺(tái)），開展更多合成肽、蛋白藥物等生物制劑的開發(fā)，另一方面將持續(xù)推進(jìn)上述創(chuàng)新藥管線在中國的臨床試驗(yàn)及商業(yè)化。

02.

人藥+動(dòng)保協(xié)同發(fā)展已成行業(yè)趨勢(shì)

事實(shí)上，“人藥+動(dòng)保”協(xié)同發(fā)展正在形成行業(yè)發(fā)展共識(shí)。例如，申聯(lián)生物本次以2.37億元控股世之源，明確構(gòu)建“人用藥品與動(dòng)物保健雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展”格局；銀諾醫(yī)藥GLP-1藥物依蘇帕格魯肽α用于治療寵物糖尿病的新獸藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)已獲農(nóng)業(yè)農(nóng)村部正式受理，預(yù)計(jì)將于2026年第一季度開始I期臨床試驗(yàn)；華東醫(yī)藥通過南農(nóng)動(dòng)藥布局寵物代謝疾病賽道，等等。

這是因?yàn)?，生物制藥的技術(shù)平臺(tái)具有顯著的跨物種復(fù)用性。以申聯(lián)生物收購為例，該公司深耕獸用生物制品二十余年，構(gòu)建了合成肽疫苗、VLPs疫苗、mRNA疫苗等五大技術(shù)平臺(tái)，其在大分子表達(dá)、純化工藝及GMP規(guī)?；a(chǎn)方面的能力，可直接遷移至人用單抗藥物開發(fā)。反之，世之源在人用抗體藥物靶點(diǎn)篩選、臨床方案設(shè)計(jì)方面的專長，也能彌補(bǔ)動(dòng)保企業(yè)在創(chuàng)新藥注冊(cè)申報(bào)上的經(jīng)驗(yàn)短板。

其次，“人藥+動(dòng)保”協(xié)同發(fā)展具有市場互補(bǔ)性。動(dòng)保行業(yè)具有明顯的周期性特征，受養(yǎng)殖業(yè)波動(dòng)影響較大；而人用創(chuàng)新藥雖研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)高，但一旦獲批，市場天花板和定價(jià)權(quán)顯著優(yōu)于動(dòng)保產(chǎn)品。申聯(lián)生物2025業(yè)績預(yù)告顯示，其2025年歸屬于母公司所有者的凈利潤預(yù)計(jì)約-2000萬元，亟須培育新增長動(dòng)能 。通過“人藥+動(dòng)?！彪p輪驅(qū)動(dòng)，申聯(lián)生物可在現(xiàn)金流穩(wěn)定性（動(dòng)保業(yè)務(wù)提供短期收入）與成長性（人藥管線提供長期價(jià)值）之間取得平衡。

因此，申聯(lián)生物也表示，本次交易完成后，其將積極推動(dòng)雙方在生物醫(yī)藥技術(shù)平臺(tái)、生產(chǎn)工藝等方面的協(xié)同，實(shí)現(xiàn)技術(shù)共享與資源互補(bǔ)，進(jìn)一步拓展在治療性生物制品等前沿領(lǐng)域的布局。本次交易不僅有助于提升申聯(lián)生物整體研發(fā)創(chuàng)新能力和核心競爭力，也將為可持續(xù)發(fā)展注入新的增長動(dòng)力，從而創(chuàng)造更大的行業(yè)價(jià)值。

*封面來源：神筆PRO

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