行長缺席9個月，杭州銀行卻領跑A股上市銀行

在42家A股上市銀行中，若要評選一家戰(zhàn)略執(zhí)行最為前瞻、有效的銀行，杭州銀行無疑獨占鰲頭。從去年4月2日原行長虞利明宣布辭職，到1月12日杭州銀行公告稱，董事會同意聘任張精科為該行行長。杭州銀行行長一職缺席超過9個月由宋劍斌代為履職，杭州銀行憑借其穩(wěn)健的業(yè)務增長和盈利能力，最終在A股上市銀行中拿下了盈利增速頭部的位置（截至2025年9月30日）。

掌舵人董事長宋劍斌的作用，以及他所推動執(zhí)行的“二二五五”戰(zhàn)略執(zhí)行成效，顯而易見。在競爭激烈的長三角，杭州銀行優(yōu)于同業(yè)的利差表現(xiàn)和盈利增速，正是“二二五五”戰(zhàn)略的成功收官，在財務報表上的直接反映。

這并非偶然的市場選擇，而是自上而下、從戰(zhàn)略規(guī)劃到執(zhí)行落地、從業(yè)務拓展到財務優(yōu)化的系統(tǒng)性工程成果。其戰(zhàn)略前瞻性在于，在行業(yè)依靠政信業(yè)務沖規(guī)模的階段，就提前布局了更能抵御周期、具備長期定價能力的實體客群，從而在當前行業(yè)整體承壓時脫穎而出。

收入微增，

利潤為何能兩位數(shù)狂奔？

雖然到目前為止，公布2025年業(yè)績預告的銀行還不多，所以現(xiàn)在還搞不定這42家上市銀行的盈利增速排名。但是，從2025年前9月的情況看，杭州銀行很有可能成為凈利潤增速領先的有力競爭者。

根據(jù)1月23日發(fā)布的業(yè)績公告，2025年杭州銀行實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤190.30億元，同比增長12.05%；總資產(chǎn)突破2.36萬億元，較上年末增長11.96%。參考前三季度數(shù)據(jù)，其盈利增速位居上市銀行前列。

相較于其他長三角城商行同期的業(yè)績表現(xiàn)，杭州銀行能夠在凈利潤增速上領跑，實屬難得。2025年，杭州銀行實現(xiàn)營業(yè)收入387.99億元，同比增長僅為1.09%。凈利潤增幅遠高于營收增幅，這在銀行業(yè)并非易事。

深入分析財報可以發(fā)現(xiàn)，與其他通過壓降成本實現(xiàn)利潤增長的銀行不同，杭州銀行的業(yè)務及管理費用保持穩(wěn)定增長，體現(xiàn)了其對員工投入的持續(xù)性。利潤增長的重要貢獻來自于信用減值準備的合理計提。前三季度，杭州銀行計提的信用減值損失為281.99億元，同比大幅下降38.47%，這為利潤釋放提供了空間。

杭州銀行之所以表現(xiàn)優(yōu)異，主要得益于其出色的資產(chǎn)質(zhì)量。多項核心指標不僅遠超行業(yè)平均水平，在同類銀行中也名列前茅，整體資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。

不良貸款率穩(wěn)定在0.76%的低位，撥備覆蓋率502.24%，保持高位，風險抵補能力居于行業(yè)優(yōu)秀水平。逾期貸款與不良貸款比例、逾期90天以上貸款與不良貸款比例分別為55.87%和45.44%，分別較上年末下降16.87、10.17個百分點，兩項指標均處于較低區(qū)間。與2024年相比，杭州銀行資產(chǎn)質(zhì)量管理能力更硬核、更謹慎，還更有遠見。在行業(yè)凈息差壓力大、風險防控任務重的情況下，杭州銀行靠著超謹慎的經(jīng)營，把“低不良”和“高撥備”這黃金搭檔又提升了一個檔次，為持續(xù)賺錢和長期穩(wěn)健發(fā)展打下了最牢靠的基礎。

鑒于資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)優(yōu)化，為信用減值計提的減少創(chuàng)造了條件。前三季度信用減值損失的大幅下降，是促成盈利顯著增長的關鍵因素之一。

模式領先：構筑盈利高增長根基

盡管盈利增長處于第一陣營，這在很大程度上得益于杭州銀行資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)優(yōu)化。但如果把推動盈利高增長的全部原因，都歸結為是資產(chǎn)質(zhì)量促成的，那可就是大錯特錯了。分析杭州銀行的營收構成，可以發(fā)現(xiàn)對公貸款的高增長，是促成該行凈利潤高增長的一個重要因素。

業(yè)績快報顯示，截至2025年末，杭州銀行總資產(chǎn)2.36萬億元，較上年末增長11.96%；貸款總額1.07萬億元，較上年末增長14.33%，貸款總額占總資產(chǎn)的比例達到45.32%，較上年末提升0.94個百分點。對比三季報數(shù)據(jù)可推測，杭州銀行對公貸款的顯著增長，是推動貸款總額快速擴張的主要因素。根據(jù)三季報，截至2025年9月30日，杭州銀行公司金融條線貸款余額 6516.67 億元，增幅達到15.28%。

和部分城商行同期把貸款主要放在政信貸款不同，去年杭州銀行把大部分貸款放到了制造業(yè)、科技、綠色等重點領域。根據(jù)業(yè)績快報，制造業(yè)、科技、綠色貸款余額分別較上年末增長22.25%、23.44%、22.75%。

這從側面印證了董事長宋劍斌戰(zhàn)略決策的前瞻性。將杭州銀行和那些高度依賴征信貸款的銀行加以比較，會發(fā)現(xiàn)杭州銀行的凈息差和利差更優(yōu)。根據(jù)半年報披露的數(shù)據(jù)，2025年上半年杭州銀行的息差降幅大幅趨緩，從0.14個百分點降至0.07個百分點，而同期上市銀行的凈息差平均降幅為13個基點。杭州銀行表現(xiàn)出顯著的經(jīng)營抗壓性或結構調(diào)整成效。要知道以2024年數(shù)據(jù)為基準，杭州銀行的凈息差水平在可比同業(yè)中不占優(yōu)勢，屬于中等偏下。在宏觀經(jīng)濟深度調(diào)整和信貸需求偏弱的背景下，杭州銀行的凈息差連續(xù)兩年的收窄速度低于行業(yè)平均水平，且在2025年上半年凈息差的降幅進一步趨緩，這反映了其在資產(chǎn)負債管理方面的卓越表現(xiàn)。

對公貸款結構的差異，是致使杭州銀行與其他銀行在盈利能力、增長質(zhì)量及風險抵御能力方面產(chǎn)生分野的根本性、戰(zhàn)略性因素，其影響長期且具有決定性。宋劍斌的戰(zhàn)略眼光由此可見一斑。

“二二五五”戰(zhàn)略全面兌現(xiàn)

早在2020年，杭州銀行就提出了2021—2025 年戰(zhàn)略規(guī)劃（簡稱“二二五五”戰(zhàn)略），堅持“客戶導向、數(shù)智賦能，持續(xù)構建差異化競爭優(yōu)勢”的戰(zhàn)略定位，致力實現(xiàn)從“規(guī)模驅動”到“效能驅動”的轉型。

以做大零售金融、做優(yōu)小微金融為增長極，零售金融聚焦財富管理和消費信貸業(yè)務，構建體系化、分層分類的財富客戶經(jīng)營體系；小微金融以個人客戶、抵押貸款為主，逐步向企業(yè)客戶、信用貸款拓展。以做專資管為助推器，強化投研體系和客戶營銷服務體系兩大動能，推進大資管全鏈條服務轉型。以做實區(qū)域為引擎，深耕杭州城區(qū)、強化六大分行、精耕省內(nèi)分行、專攻縣域支行。

同時，提出了提升科技創(chuàng)新能力，堅持“科業(yè)共創(chuàng)和數(shù)據(jù)驅動”，不斷提高數(shù)據(jù)集成、業(yè)務合作、創(chuàng)新引領和技術提供能力；提升智慧運營能力，秉持“效率集約與體驗卓越”原則，強化網(wǎng)點服務統(tǒng)籌、支付結算產(chǎn)品中臺、流程作業(yè)服務及風險監(jiān)測能力；提升風險合規(guī)能力，堅守“風險專業(yè)與合規(guī)全程”理念，著力實現(xiàn)風控的全面性、專業(yè)性、高效性、智能性，以及主動合規(guī)與全員合規(guī)；提升資源配置能力，秉持“資配科學與資負前瞻”理念，提升資本、費用、預算及定價的管理水平。并且堅持“組織升級和專業(yè)提升”，以奮斗者為本，強化人才引進、選用和培養(yǎng)能力。

這些舉措，實實在在地夯實了杭州銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，實現(xiàn)更高的凈息差收入水平和更優(yōu)的凈資產(chǎn)收益水平。除了凈利息收入外，該行的中收也有大幅增長。根據(jù)杭州銀行2025年的業(yè)績快報，手續(xù)費及傭金凈收入實現(xiàn)了13.1%的增長，達到42.07億元，占營收比重達到11%。同時，零售客戶總資產(chǎn)（AUM）同比增長15.73%，杭銀理財存續(xù)理財產(chǎn)品規(guī)模超過6,000億元，同比增長39%。根據(jù)市場觀察，杭州銀行展現(xiàn)出優(yōu)于同業(yè)的利差表現(xiàn)和盈利增速，這反映了董事長宋劍斌推動的戰(zhàn)略在財務報表上的積極成效。這并非偶然的市場選擇，而是自上而下、從戰(zhàn)略規(guī)劃到執(zhí)行落地、從業(yè)務拓展到財務管控的一整套系統(tǒng)性工程的結果。

光大證券非常看好宋劍斌帶領下，杭州銀行戰(zhàn)略驅動帶來的業(yè)績增長。后者發(fā)表的研報認為，2025年是杭州銀行“二二五五”戰(zhàn)略收官之年，擴表后維持較強勢頭，盈利增速維持兩位數(shù)增長。新五年戰(zhàn)略規(guī)劃期（2026—2030年），杭州銀行確立了“三三六六”戰(zhàn)略框架，即聚焦客戶、規(guī)模、效益三維目標，秉持流量化、數(shù)智化、國際化三大導向，圍繞公司金融、小微金融、零售金融等六大業(yè)務板塊精準發(fā)力，同步提升人才、風控、科技等六大核心能力。2026年作為開局之年，信貸投放有望實現(xiàn)“開門紅”，全年保持較好經(jīng)營態(tài)勢可期。維持2025—27年EPS預測為2.72/3.18/3.71元。當前股價對應PB估值分別為0.88/0.77/0.67倍。

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