A股公司踩雷城投信托，1.35億本金變“債權(quán)”

近日，蒙草生態(tài)公告稱，公司旗下兩家子公司于兩年前共同認購了陜西省國際信托股份有限公司（簡稱“陜國投信托”）的一只信托產(chǎn)品，認購本金合計1.98億元。截至2026年2月初，該信托計劃正常到期終止后，兩家子公司尚未收回本金1.35億元及相應(yīng)收益，取而代之的是陜國投信托送達的兩份《信托財產(chǎn)現(xiàn)狀分配通知書》。結(jié)果是，兩家子公司將直接接手該信托持有的底層財產(chǎn)，從信托計劃的投資人“搖身一變”成為某有限合伙企業(yè)的合伙人。

根據(jù)蒙草生態(tài)2026年2月4日公告，公司曾于2023年12月13日批準(zhǔn)控股子公司陜西秦草自然生態(tài)科技有限公司（簡稱“秦草自然”）、陜西秦草生態(tài)環(huán)境科技有限公司（簡稱“秦草生態(tài)”）使用自有資金認購陜國投信托發(fā)行的信托產(chǎn)品“陜國投·灃東新城城市發(fā)展基金集合資金信托計劃”（簡稱“信托計劃”）。秦草自然認購金額8500萬元，秦草生態(tài)認購金額1.13億元，合計1.98億元，投資期限自信托計劃成立之日（含該日）起算不超過24個月。

根據(jù)此前簽署的信托合同，該筆信托資金用于投資西安灃東現(xiàn)代城市發(fā)展投資合伙企業(yè)（有限合伙）的有限合伙份額。該合伙企業(yè)實際上是一個專項私募股權(quán)基金，其資金最終投向西安灃東新城的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、園區(qū)建設(shè)、環(huán)境提升、教育基礎(chǔ)設(shè)施等方向的具體項目。

同時，合同約定了退出方式，即信托到期后由西安灃東控股有限公司作為收購方，出資收購信托持有的有限合伙份額，并按照5.9%的年利率支付收購溢價。這意味著，秦草自然、秦草生態(tài)投資的最終還款及收益來源，是西安灃東控股有限公司的收購資金。
2025年10月23日，秦草生態(tài)贖回第一筆信托，收回本金6300萬元和收益718.02萬元。然而，截至2026年2月4日，該信托計劃正常到期終止后，剩余1.35億元本金尚未兌付，其中秦草自然未能收到本金8500萬元，秦草生態(tài)未能收到本金5000萬元。

蒙草生態(tài)表示，秦草自然、秦草生態(tài)收到陜國投信托出具的《信托財產(chǎn)現(xiàn)狀分配通知書》，依據(jù)信托合同約定，陜國投信托將以非現(xiàn)金形式分配信托財產(chǎn)，信托項下秦草自然、秦草生態(tài)應(yīng)持有的非現(xiàn)金形式信托財產(chǎn)均由秦草自然、秦草生態(tài)所有。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，信托項下非現(xiàn)金形式信托財產(chǎn)則是上述提到的西安灃東現(xiàn)代城市發(fā)展投資合伙企業(yè)（有限合伙）合計6.75%的有限合伙份額，對應(yīng)實繳投資本金1.35億元。秦草自然、秦草生態(tài)通過承接信托底層財產(chǎn)，從信托計劃投資人轉(zhuǎn)變成為該私募股權(quán)基金的合伙人，并對收購義務(wù)方西安灃東控股有限公司享有債權(quán)。

針對此事，上證報記者嘗試溝通陜國投信托，對方回應(yīng)表示，以公司公告正式文件為準(zhǔn)。截至發(fā)稿，陜國投信托尚未發(fā)出公告。
這種信托分配方式是否具有合理性？“實際上過往也有類似案例，當(dāng)信托到期或提前終止，底層資產(chǎn)（如股權(quán)、債權(quán)、不動產(chǎn)等）難以快速變現(xiàn)時，現(xiàn)狀分配可避免因強行處置導(dǎo)致價值折損，契合信托財產(chǎn)保值的核心訴求。”用益信托研究員帥國讓在接受上證報記者采訪時表示，陜國投信托此次采取信托財產(chǎn)現(xiàn)狀分配方式在符合信托目的、監(jiān)管規(guī)則及合同約定，并保障受益人公平的前提下具備合理性。

蒙草生態(tài)兩家子公司“被迫”成為有限合伙人后，同樣面臨資金回收的風(fēng)險。“這將取決于西安灃東控股有限公司的償付能力和各方的協(xié)商進展。”某信托行業(yè)資深人士告訴上證報記者，若債務(wù)人最終履行還款義務(wù)，蒙草生態(tài)子公司則能實現(xiàn)順利退出；若無力償還，首先應(yīng)需要完成確權(quán)，并申請財產(chǎn)保全。處置方面，優(yōu)先方案是推動對方現(xiàn)金回購，可考慮分期支付或協(xié)議展期；或者通過對接AMC（資產(chǎn)管理公司）或地方國資平臺，尋求通過份額或受益權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)退出。
蒙草生態(tài)在公告中表示，秦草自然、秦草生態(tài)在收到《信托財產(chǎn)現(xiàn)狀分配通知書》后對此高度重視，正在積極與陜國投信托、陜西西咸灃東產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司（上述私募股權(quán)基金管理人）西安灃東控股有限公司就信托財產(chǎn)現(xiàn)狀分配后續(xù)事宜，及西安灃東控股有限公司履行收購有限合伙份額義務(wù)事項進行協(xié)商，相關(guān)工作進展公司將及時履行信息披露義務(wù)。

對于公司的影響，蒙草生態(tài)稱，本次信托計劃余額收回存在不確定性，對公司本期及期后利潤的影響亦存在不確定性，具體以公司公告為準(zhǔn)。公司目前經(jīng)營情況良好，財務(wù)狀況穩(wěn)健，該事項不會對公司正常運營及日常經(jīng)營資金需求產(chǎn)生重大影響。

來源：灣區(qū)財經(jīng)傳媒