準備好迎接震蕩吧~

今天，上證指數再跌0.33%，收于4112.6點。

成交量也較昨天大幅萎縮，今天成交2.94萬億，縮量1萬億。

這種情況下，就是明顯的春季躁動行情退潮了，后續何去何從呢？

我們之前把今年的春季躁動定義為“挖坑后的補漲行情”，那就不妨再重溫下前幾次類似行情。

這是2020年的，行情節奏是相同的，先挖坑，再補漲，打了個“√”號，然后大跌。

這是2018年的，也是打“√”號，然后大跌。

2017年的春季躁動則不同，沒有打“√”號，而是“V”型，之后的行情也相對平穩，震蕩中再創新高，然后行情才結束。

還有2025年的春季躁動行情，和2017年類似，走了“V”型，之后震蕩中創新高，然后被特朗普關稅帶崩。

總結這幾次行情，似乎走“√”號的行情都不容樂觀，但2018年初和2020年初實則是有特殊情況，2020年是疫情，2018年初是美聯儲加息預期升溫，美股大跌，帶崩了全球股市。

風險事件 + 獲利盤集中賣出，行情就跌的比較兇。回顧當下，特朗普可能于4月訪華，上半年美聯儲政策整體也是偏寬松，能看見的風險事件并不多，行情震蕩回落，或震蕩中再創新高的概率可能會更大一些，反正大家做好波動的準備吧~

再往遠了看，那就是緊盯“風險溢價率”。

2017-2018年，雖然看著是小牛市，指數沒創新高，但“風險溢價率”卻走到了“危險值”下方很深的地方。意思是，2018年初，股市相對債券就很沒性價比了。

現在則不同，雖然指數創了新高，但因為債券收益率下跌，“風險溢價率”顯示股市相對債市還很有性價比，而且市場情緒也再次被激活，昨天成交接近4萬億，很難說行情就此打住，對未來還是要樂觀一些。

板塊上，

商業航天領跌，有幾只衛星ETF跌了9%。

還是看這張圖，衛星通信指數“當日收盤價相對120日均線的偏離度”在1月12日達到了81%，遠遠高出2015年牛市中的極值（72%）。

短期炒的太高了，炒作情緒退潮后的大跌也在預期之內。不排除后面行情卷土重來的可能，但注意風險。

半導體設備則結束盤整，強勢創新高，半導體設備ETF易方達（159558）今天大漲6.05%。

主要還是受益于存儲芯片漲價。網上有人總結了個邏輯，AI需求帶動存儲芯片漲價，芯片廠擴產意愿強烈，怎么擴產呢？先買設備，半導體設備就這么搭上了AI和存儲芯片漲價的東風。

咋說呢，還是看景氣度唄。2025年初炒人形機器人，再然后炒創新藥、新消費，再然后海外算力，再到今年的AI應用、商業航天，資金還是圍繞主題型機會在輪動，流動性充沛的牛市就是這樣。

根據之前的經驗，流動性牛市大概率會走向泡沫化，現在成交放到接近4萬億就是個明證。沒有徹底泡沫化之前，很難說行情會不會再來一波。

其他就是“老登”板塊了，繼續身先士卒，燃燒自己，照亮別人。

白酒三連跌，今天又跌了0.94%，幾乎把今年的漲幅跌完了。年內，中證白酒的漲幅僅剩0.77%，所以白酒會連跌6年嗎?

煤炭、銀行也沒好到哪去，中證煤炭今天跌0.55%，中證銀行跌0.69%。

總結起來，

1）已經能明顯看到春季躁動退潮的跡象。

2）但后續的行情卻不好說，可能震蕩中回調，也可能震蕩中再創新高，短期內做好波動的準備吧。

3）中長期來看，緊盯“股債性價比”，當股市相對債市沒有性價比的時候可能才是泡沫化行情的開始。

4）從人形機器人到創新藥、新消費、海外算力，再到今年的商業航天、AI應用，都是流動性推動行情上漲，這輪行情的底色就是流動性驅動。按照之前的經驗，流動性牛市通常以泡沫化收尾，行情沒有徹底泡沫化之前，很難說會不會再來一波。

5）老登板塊在流動性牛市中容易兩頭挨打，跟跌不跟漲，但拉長時間來看，它們是股市的中堅力量，在估值合理或低估時買入，長期回報未必差，在這些板塊中堅守的小伙伴還是要有耐心~

最后的話：

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