牛市不會(huì)停

1 當(dāng)頭一棒

融資保證金比例，今天正式從80%上調(diào)到100%。即A股的杠桿比例從1.25倍降到1倍。

原來通過杠桿，10萬塊能炒22.5萬的股票，現(xiàn)在只能炒20萬的股票。

為何是今天調(diào)整政策？原因很簡(jiǎn)單，請(qǐng)看數(shù)字。

下圖是過去10年A股融資和A股市值的比值。我們可以理解為A股的杠桿比例。

這個(gè)比例通常在1.5%到2%之間波動(dòng)。

熊市時(shí)，上杠桿炒股的投資者較少。所以A股杠桿比例較低，通常在1.5%~1.6%

比如2018年下半年和2022~2024年的大部分時(shí)候，杠桿比例都在這個(gè)范圍內(nèi)。

牛市時(shí)，上杠桿炒股的投資者陡增。杠桿比例大幅上升。特別是牛市最瘋狂的時(shí)候，杠桿比例通常能達(dá)到1.9%~2%

2020年下半年到2021年就是如此。

而當(dāng)下是多少呢？

2.1%左右，已經(jīng)達(dá)到了歷史高值。

比今天還高的，唯有2015年牛市。當(dāng)年杠桿比例更高，超過3%。

但問題是，2015年的純水牛屬于失敗案例，最后引發(fā)股災(zāi)，甚至導(dǎo)致**下臺(tái)。這回顯然再不能重蹈覆轍了。監(jiān)管的大棒立馬就落下來了

2 要的就是慢牛

而真正的重點(diǎn)不僅僅是數(shù)字，而在于這次的監(jiān)管通知原文。原文第一句話是什么呢？

「為加強(qiáng)融資逆周期調(diào)節(jié)」。

逆周期懂伐？你給我翻譯翻譯什么叫TM的逆周期。用人話說就是牛市漲太快了，給市場(chǎng)降降溫。

再加上盤后，攜程又被搞了個(gè)反壟斷。A股融資杠桿一棒，港股反壟斷一棒，都給我好好冷靜一下。

演都不演了屬于是。

跟你直說了吧，要的就是阿凡達(dá)。不是，說漏嘴了，要的就是慢牛。

上面想要牛市，但不想要一個(gè)月就走完。

一年緩慢漲10%，中途有幾次不大不小的回調(diào)。

和1個(gè)月狂漲20%，然后剩下11個(gè)月下跌10%。

結(jié)果是一樣的，但賺錢效應(yīng)是不一樣的，可持續(xù)性也是不一樣的。特別是對(duì)于散戶而言。

前者讓多數(shù)人能參與其中，有足夠時(shí)間布局、調(diào)整倉(cāng)位，感受到市場(chǎng)溫和向上的力量

后者就像一場(chǎng)夜店狂歡，上來妹子給你幾瓶灌下肚，燈紅酒綠迷人眼，立馬起飛，至于后面發(fā)生了啥，都不記得了。只知道第二天中午宿醉醒來，一摸口袋，才發(fā)現(xiàn)一晚消費(fèi)了好幾萬

3 牛市不會(huì)停

可能有朋友擔(dān)心，這幾棒下去，牛脊梁會(huì)被打斷。

我只能說，這牛市你融資不干，有的是人干。

舉個(gè)例子。

所謂的股市「春季躁動(dòng)」、「開門紅」，本質(zhì)上是一季度有大量的居民定期存款到期。一季度到期的存款，是全年到期量的50%以上。

而今年又很特殊，可以說是三擊共振。

一是2~5年前存的定期，收益率有3%~4%。到期后，如今只能買到1%~1.5%的了。收益下降非常多。

二是牛市已有一年多，買個(gè)寬基一年賺20%+，買個(gè)「固收+」一年至少5%。咱的「安如山」組合也是一年收益10%以上，回撤只有1%。遠(yuǎn)超定期存款的收益，有明顯賺錢效應(yīng)。

三是今年一季度到期的居民定期存款規(guī)模較往年更大。今年的到期比例是61%，遠(yuǎn)超往年的50%。

我們僅保守考慮42家A股上市銀行的存款。2026年到期的兩年及以上定存有32萬億元。一季度到期就是32*61%=19.52萬億。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，每年存款留存率在90%以上，大約5%~10%的存款會(huì)流出。考慮到存款的風(fēng)險(xiǎn)偏好很低，這里我們保守假設(shè)在股市賺錢效應(yīng)下，只有2.5%的資金入市。那就是19.52*0.025=0.5萬億。

A股開啟融資，已經(jīng)有16個(gè)年頭。16年來，全市場(chǎng)總共才積累了2.7萬億杠桿資金。

而僅僅是今年初的存款到期潮，保守一點(diǎn)算，都能進(jìn)來0.5萬億。而別忘了，根據(jù)安排，國(guó)有保險(xiǎn)公司每年還必進(jìn)1萬億。當(dāng)然，保險(xiǎn)資金說白了也來自于居民。

所以，你真的以為股市杠桿在老股民、融資客手里？別鬧了。真正的股市杠桿在全民手里。跑步入場(chǎng)的資金，波濤洶涌。

這周一我的文章很明確說了?牛市還沒見頂，但我減倉(cāng)了

可以說完美預(yù)言了此后的行情和監(jiān)管意圖。

就在那篇文章的評(píng)論區(qū)，有朋友問，減倉(cāng)的錢去哪？

那我現(xiàn)在給你回答一下，減倉(cāng)是為了回調(diào)時(shí)更好地加倉(cāng)！

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