有色金屬真的還能買嗎？

昨天有讀者朋友問我怎么看待白銀基金和白銀價格的問題，基金那是瞎搞，價格我說這種東西的漲和跌沒法預(yù)測，漲了說什么都對，跌了說什么都不對。

其實今年一直有朋友問我有色金屬相關(guān)的問題，因為今年一直在漲，不管什么東西，漲的時間越長，關(guān)注的人就會越多，漲得越猛，人們的情緒也會越激動。

不管是什么公司，還是什么產(chǎn)品，市場總是會分成三派，一派看多，另一派看空，看多的人因為利益相關(guān)，只喜歡聽好話，恨不得每天創(chuàng)新高。

看空的人自認(rèn)為很理智，覺得漲了這么多，還看多，不是蠢就是壞。

典型的就是AI，你如果說摩爾線程或者沐曦股份是泡沫，你會被口水淹沒，你如果說還會持續(xù)大漲，你也會收到很多不好聽的話。

市場絕大部分人就是這樣非黑即白，只有極少數(shù)第三派，站在一旁理智觀看。

這部分人看到別人買的漲了，不會羨慕，也不會后悔自己沒出手，自己買的出現(xiàn)大跌，也不會覺得后悔或者焦慮，都是個人選擇。

資本市場從來都是一個充滿風(fēng)險的地方，尤其是類似期貨這樣的市場，風(fēng)險巨大，沒有誰可以每次操作都賺錢，也沒有誰買的公司就不會跌。

交易最重要的邏輯，是有理有據(jù)買入，賺了理所當(dāng)然，虧了也要認(rèn)，但是要找原因避免犯重復(fù)的錯誤，日積月累，平均年化收益率自然不會差。

那么對于有色金屬來說，你想買入的理由是什么？

如果是市場情緒高，漲勢很好，眾多機構(gòu)和個人預(yù)測會繼續(xù)創(chuàng)新高，那我建議三思。

如果是這樣投資，賺了不知道怎么賺的，虧了也不會知道怎么虧的，永遠都不會有進步，最差的結(jié)果，你也要把能用的技術(shù)指標(biāo)都用一遍。

如果事實證明你這樣操作是有效的，大概率是賺錢的，那沒問題，當(dāng)年也不是沒有一根均線走天下的“故事”，真假不知，故事是有的。

如果事實證明你這樣操作和扔硬幣沒什么區(qū)別，那要么是你功力不夠，要么是這個方式本身就不行。

這樣的好處是等時間長了，要么成為大師，要么南墻撞多了換條路走，總之結(jié)果也是好的。

如果想要更好一點，不同的有色金屬，有不同的邏輯，你至少得有一個清晰的思路，即便錯了也不要緊。

比如黃金，千年以來的規(guī)律都是盛世的古董，亂世的黃金，黃金的工業(yè)屬性很低，主要是金融屬性，而且還是非流通性的金融屬性。

黃金只能堆在那當(dāng)參照物，因為是全世界公認(rèn)的，理論上這東西不應(yīng)該漲或者跌才最好，就是度量衡的作用。

當(dāng)然實際不可能，萬物皆可交易，只要交易，就會有價格波動，但是正常情況下，大多數(shù)人不會去買流通性不好的東西，所以黃金市場活躍，只有非正常情況。

那么有理有據(jù)就出來了，如果你覺得未來的世界不正常，那放心的買黃金，越亂會越漲，不管買的價格多高，因為相比于最瘋狂的時候，任何位置都是低位。

如果你能越早判斷世界會亂，那成本就越低，如果你能越早堅信世界會繼續(xù)亂，那就會追漲殺漲，也挺好。

如果最后結(jié)果證明你的判斷是錯的，那就面壁思過，自己憑什么就判斷世界會大亂？

什么美聯(lián)儲降息也好，美元出現(xiàn)信用風(fēng)險也好，美債和黃金同步共振也好等等，這些理由都能說得通，在正常情況下都可以作為參考。

但這些東西都不是100%必然關(guān)聯(lián)的，他是可能出現(xiàn)例外的，而且概率還不低，就比如現(xiàn)在人民幣升值的事情。

按照慣例，匯率和股市是正相關(guān)的，尤其是港股，因為匯率強，外資就會流入，股市就會漲。

股市漲和跌的邏輯很簡單，資金流入大，說明看多的力量大，自然就會漲，反過來資金流出大，說明看空的力量大，自然就會跌，不管是內(nèi)資還是外資都一樣。

但是大多數(shù)時候出現(xiàn)的情況，并不一定就是必然的，你看這次不是就沒有，匯率那么強勢，都破7了，股市談不上多強勢。

除了這一次之外，歷史上也還出現(xiàn)過2次，2013年和2021年也是，幾十年的時間出現(xiàn)3次，概率確實不高，但也不是例外或者特例啊。

匯率和股市背離這個問題講起來很復(fù)雜，今天就不講了，這跟外貿(mào)的關(guān)系很大，主要是結(jié)匯的問題。

所以黃金也是如此，那些原因根本不重要，只是表象，關(guān)鍵在于你對世界的認(rèn)知，即便不懂經(jīng)濟，也不懂資本市場都沒關(guān)系。

把前輩總結(jié)的八個字理解透并且看懂就夠了，盛世古董，亂世黃金。

然后是白銀和鉑金，這兩個東西，主要是補漲，因為身在貴族，黃金這個老大跑那么遠，他們總得跟上，這差不多也是市場的共識。

其實白銀和鉑金的位置很尷尬，從工業(yè)屬性來說，性價比很低，因為不便宜，從金融屬性來說，又不夠強，有黃金坐鎮(zhèn)，輪不到它們。

所以賭白銀和鉑金的理由只有一個，那就是相信黃金會堅挺，如果他們在低位的時候可以理解，到了現(xiàn)在這個位置，既然相信黃金，為什么不直接買黃金，去買跟班的做什么。

很多人對白銀可能有誤解，或者說可能有人對貴金屬和稀缺金屬有誤解。

貴金屬主要有8種，分別是黃金、白銀，鉑和鈀等8大金剛，稀缺金屬就比較多了，元素周期表里面你不認(rèn)識的字大概率就是稀缺金屬，比如銠、銥、鋨、釕等等。

所以貴金屬并不代表稀缺，只是相對稀缺，比如黃金、鉑、鈀在全球的儲量都不高，但是白銀怎么都算不上稀缺，全球儲量60萬噸左右，這不少了，畢竟用得少。

而且白銀是其他金屬的副產(chǎn)品，比如鉛鋅礦、銅礦和金礦都會附帶產(chǎn)出白銀，如果不是歷史傳承，我覺得白銀根本沒那么重要的金融屬性。

這就好比以前大學(xué)生很少的時候，每位大學(xué)生都是寶貝，現(xiàn)在大學(xué)生找工作都難。

所以黃金如果大漲，白銀可能會跟著漲，因為基數(shù)低，可能漲幅更大，黃金如果下跌，白銀基本上必跌，你會選哪個？

所有的金屬，除了金融屬性之外，就剩工業(yè)屬性了，銅算是以工業(yè)屬性為主，略微帶點金融屬性。

關(guān)于銅的分析，是我講得最多的，之前專門不止一篇長文講過，今天就只略微順帶提一下。

銅這個東西一點都不稀缺，甚至可以說儲量非常豐富，全球儲量近10億噸，主要用途又是電力，我們大概46%的銅都用在電力上，所以如果拋開電力，銅用都用不完。

所以銅價的波動，只取決于供需關(guān)系，銅價一直相對比較高，原因之一就是一直都有供應(yīng)缺口，每年大概缺20萬噸左右。

還有就是成本比較高，因為銅的性能很優(yōu)越，所以開發(fā)很早，全球有一半的銅礦開采時間已經(jīng)超過50年。

任何礦產(chǎn)，都是開發(fā)時間越長，開采成本就越高，因為礦的品位會降低，開采難度也會增大，紫金礦業(yè)之所以厲害，就是厲害在他控制成本的能力上。

銅還有個特點是分布非常集中，全球的銅礦主要在剛果（金）、智利和秘魯?shù)壬贁?shù)國家，真是老天爺賞飯吃，他們的需求很少，所以主要靠賣礦。

我們恰恰相反，全球一半左右的銅都被我們消耗了，但是我們的銅儲量非常低，大概只有4%左右，主要靠進口，這也是推高銅成本的因素之一。

然后擁有銅礦的那幾個地方，又不怎么穩(wěn)定，產(chǎn)能時不時就會受到影響，就容易造成價格波動。

還有銅的需求也確實越來越多，新能源和AI都是消耗銅的新力軍，但是從需求行業(yè)來說，電力加家電加電子，這三個消耗的銅就有三分之二左右，而這三個是不會大幅度波動的。

當(dāng)然隨著人工智能的快速發(fā)展，耗銅量是會快速增長的，比如數(shù)據(jù)中心每兆瓦就要用銅80噸，再比如一臺英偉達的GB200服務(wù)器就需要1.3噸左右的銅。

還有新能源電動車的耗用量也遠高于燃油車，一輛燃油車只需要20Kg左右的銅，而純電動車大概需要100Kg左右，低端車也要70Kg左右，高端車都是100Kg以上。

而全球的電動車今年銷量是2000萬輛以上，這里差不多就是200萬噸以上的銅。

不過車企都在想盡辦法研發(fā)替代銅的方案，因為成本太高了，賣車那么卷，成本還一直在上升，這肯定不行，現(xiàn)在主流研發(fā)方向是用鋁替代銅，鋁的優(yōu)勢是價格低，質(zhì)量還輕，缺點是容易氧化，電阻大，導(dǎo)電性能比不上銅。

還有光伏和風(fēng)電也要不少銅，今年的消耗量至少是450萬噸以上。

不過銅的回收效率很高，畢竟價格擺在那，一般都會回收利用，這也是穩(wěn)定銅價很重要的一個因素，之前的長文有詳細講過。

所以銅礦必須每年都要擴產(chǎn)，如果都順利生產(chǎn)，新增產(chǎn)能加上銅回收，差不多能抵消新增需求，前提是要能順利生產(chǎn)。

不要覺得剛才舉例的那幾個新增耗銅產(chǎn)業(yè)增速很快，所以銅會越來越緊缺，銅的擴產(chǎn)同樣是很快的，我分析紫金礦業(yè)等礦業(yè)公司的時候講過了。

如果按照行業(yè)前些年的擴產(chǎn)節(jié)奏來看，未來5年銅的產(chǎn)量“理論上”會大幅度增加，比如紫金礦業(yè)都要再造一個紫金礦業(yè)了。

“理論上”三個字我打了引號，實際上肯定會受當(dāng)?shù)鼐謩莸挠绊懀簿褪倾~價的上限很大程度取決于產(chǎn)銅國的穩(wěn)定性，那么你能判斷剛果（金）什么時候消停嗎？

所以你看歸根結(jié)底，這幾個金屬都萬法歸一，回到了這個魔幻的世界會如何演變的問題上，如果世界未來更魔幻，金價會讓你目瞪口呆。

摩根說明年金價會突破5000美元/盎司，太保守了，既然都預(yù)測漲了，怎么就漲個10%，太小看魔幻的程度了。

如果世界未來沒那么魔幻，有色金屬都支撐不了現(xiàn)在的高價。

這是一個和經(jīng)濟、資本市場無關(guān)的問題，所以你永遠沒法在資本市場找到有色金屬能不能買的答案，我的觀點放在專欄本文前面。

我對優(yōu)秀公司的看法和平時的交易操作計劃，放在專欄里面，公司的估值請參考下面這個《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。

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