寒武紀突發

晚上， 寒武紀公告稱公司擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補母公司累計虧損。本次公積金彌補虧損以公司2024年末母公司未分配利潤負數彌補至零為限。

去年的新《公司法》以及今年的《關于公司法、外商投資法施行后有關財務處理問題的通知》進一步明確了資本公積金補虧的范圍、程序等要求。

2024年7月1日施行的新《公司法》第二百一十四條規定，公積金彌補公司虧損應先使用任意公積金和法定公積金，仍不能彌補的，可按規定使用資本公積金。寒武紀的盈余公積期末余額為0元，已無盈余公積可用于補虧，因此可依法使用資本公積金。

2025年6月財政部發布的《關于公司法、外商投資法施行后有關財務處理問題的通知》進一步明確了資本公積金補虧的范圍、程序等要求，限定可用于補虧的資本公積為股東貨幣出資形成的股本溢價、債務豁免或捐贈形成的資本性投入等。寒武紀擬用于補虧的資本公積全部來源于股東貨幣出資的股本溢價，符合該范圍要求。

合法合規操作，無庸置疑。

事出有因，既然這么做了，也要搞明白公司這么做有何好處，意味何在。

幾點看法：

1、既然補虧的錢，都來自股本溢價，IPO之后，以及兩輪定增，三輪融資累計超100億元，除了極小部分進了實收資本，絕大部分都成了資本公積。那換點通俗的說法就是，你們愿意這么高價買我的股票，那我就用大家給我的錢彌補我會計表里的未分配利潤的虧損項，主打一個愿打一個愿挨。

2、財務報表上2024年底明明未分配利潤虧損額是46億，為什么這次抹平的是27億呢？因為27.78 億元是寒武紀母公司自身的累計虧損，46 億元是整個寒武紀集團（含子公司）歸屬于母公司股東的累計虧損。

3、把未分配利潤抹平之后有什么好處？其實今年集團層面看逐季度都在盈利，集團層面未分配利潤虧損額也縮減到了30億。這27億補虧，再加上四季度繼續盈利，那么寒武紀的未分配利潤就可以徹底轉正了。轉正的好處是：股東可以分紅了，同時利潤表盈利之后，相關融資可能也更方便。

4、股東可以分紅這條可以理解，但這么大市值，股息率可以忽略不計，那么……

科創板規定，上市公司若最近三年未分配利潤為負，將無法進行公開發行可轉債、定向增發等再融資操作，所以既然未分配利潤轉正了，那就可以公開發行可轉債了。

5、股權激勵的行權價格、解鎖條件通常與盈利掛鉤，未分配利潤為負時，公司難以設定合理的業績目標，也無法通過股權激勵實現對員工的有效激勵，所以如果未來公司業績繼續改善，就可以針對性制定股權激勵，來做股權激勵了。只不過，上市公司應該不會在那么貴的地方回購股份做股權激勵吧，這種可能性并不大。

以上。

今天大盤好像又軟了，盤后立馬出臺了一些促進消費的政策，化解了上周的一些停止國補的相關傳言，且這次的提法是把消費政策提升成為戰略之舉。

一來“戰略”相對“戰術”，持續時間更長，往往可能意味著結構性的變化拐點到來；二來重要地位被充分提升，從“三駕馬車”的視角來看，地緣政治紛繁復雜隨時影響外貿結構，地方投資還在受到房地產的深度影響，那么能夠著力開展工作的主要就是消費領域了。

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