長債暴跌！盤幾只穩(wěn)穩(wěn)的“固收+”~

周四，30年國債ETF大跌1.32%，創(chuàng)調(diào)整以來新低。

因?yàn)橹芩牡南碌陜?nèi)，30年國債ETF已經(jīng)跌了5.86%，最大回撤8.2%，超過了之前債市的幾次中型回撤。

但債市更大的回撤也不是沒有出現(xiàn)過，2017年最大回撤16.75%，2013年最大回撤13.64%。和這兩次相比，當(dāng)前的調(diào)整烈度還是弟弟。

再看資金選擇，

30年國債ETF波動大，主要是交易盤，也就是風(fēng)險偏好比較大的資金在做，他們的變化能代表一些大資金的態(tài)度。

7-9月跌的時候，這些資金是興奮的，持續(xù)抄底。

10月份債市反彈，這些資金也持續(xù)流入。

但11月20日開始，這些資金轉(zhuǎn)為持續(xù)流出，與此同時，債市也快速跳水。在大資金眼中，這次的下跌和7-9月的下跌是不一樣的。

那債市這次為啥跌呢？

我讓AI總結(jié)了下機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，原因比較復(fù)雜：

1）有說資金面的。央行11月國債買賣凈投放僅500億元，低于市場預(yù)期，被解讀為貨幣政策寬松力度不足；周四當(dāng)天央行開展了1808億元逆回購操作（向市場投放流動性），但到期的量卻有3564億元，相當(dāng)于凈回籠了1756億元資金，造成了市場流動性緊張；另外，12月還有1萬億逆回購到期，也增加了市場對流動性的擔(dān)憂。

2）有說信用風(fēng)險事件沖擊市場情緒的，就是萬科債。

3）還有說期限利差的。前幾年因?yàn)楸^預(yù)期，長期國債收益率下的更快，現(xiàn)在預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，要修復(fù)之前的悲觀預(yù)期，7月以來長短期國債的期限利差逐步得到修復(fù)。

4）還有說機(jī)構(gòu)拋售、踩踏的，就是剛剛提到的數(shù)據(jù)，這輪下跌中30年國債ETF是被凈贖回的。至于機(jī)構(gòu)賣的原因，也各種說法，比如公募基金贖回導(dǎo)致減倉，銀行因監(jiān)管指標(biāo)約束等被迫拋售，還有人和即將出臺的公募新規(guī)聯(lián)系起來了。

各說紛紜，我們能看到的只是“之前債市回調(diào)，資金都在積極抄底，這次確實(shí)慌忙跑路”。春江水暖鴨先知，“聰明資金”還沒穩(wěn)下來，行情恐怕...

當(dāng)然，也看你怎么選了。

30年國債ETF波動大，已經(jīng)接近權(quán)益產(chǎn)品了，本來就不適合普通人，所以也沒有場外產(chǎn)品。

如果是普通債基，過去10年“長債基金指數(shù)”常規(guī)回撤1%，最大回撤沒超過3%，相對溫和，再加上還有票息收益，熬一熬也就出來了，比較適合普通投資者。

02

另一個選擇就是“固收+”了，特別是“低波固收+”，當(dāng)前股市和債市都走到了深水區(qū)，個人投資者不好選擇，交給相對專業(yè)的基金經(jīng)理可能也是個出路。

而且之前統(tǒng)計(jì)三季報的時候我們就注意到了，“二級債”基金規(guī)模增長遙遙領(lǐng)先，已經(jīng)有不少人在布局“固收+”了。

所以，今天也在選下“固收+”。2021年以來，二級債基金指數(shù)漲了13.19%，最大回撤6.93%。以這2個位數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，再綜合基金經(jīng)理任職時間、基金規(guī)模、收益、最大回撤、卡瑪比率等，找到如下基金：

1）這是2021年以來最大回撤小于4%的。

有不少人我們介紹過，

鄭迎迎是宏觀選手，為了控回撤，“南方榮光”的股票倉位一直不高，但碰到大行情鄭迎迎又能及時把倉位提上來。比如今年3季度，就把股票倉位從5.31%提到16.44%，而且增配的還是AI、黃金、有色，這市場的敏感度，杠杠滴。

更早之前的2019-2020年牛市中，鄭迎迎也把股票倉位提到了20%的高位。

所以看業(yè)績，“南方榮光”牛市中凈值能快速拉升，熊市中又靠低倉位控制住了回撤，緩慢震蕩上行，2017年8月鄭迎迎管理以來，基金最大回撤只有2.8%，這樣的基金經(jīng)理需要多宣傳宣傳。

賴禮輝是多面手，擔(dān)任過股票分析師，還做過債券、可轉(zhuǎn)債研究員，投資方法是從宏觀出發(fā)，做大類資產(chǎn)配置。

但他的股票倉位變化幅度沒有鄭迎迎那么大，所以凈值走勢也更穩(wěn)一些。2021年以來，“嘉實(shí)安益C”漲了16.92%，最大回撤1.9%。

易方達(dá)也有2只基金在名單中，

楊康管的“易方達(dá)瑞錦”，2021年以來漲了34.12%，最大回撤2.81%。

王曉晨管的“易方達(dá)增強(qiáng)回報”，2021年以來漲了24.46%，最大回撤3.18%。

也都是“低波固收+”中的佼佼者。

至于為什么是“易方達(dá)瑞錦”數(shù)據(jù)更好？

和基金經(jīng)理的管理方法不同有關(guān)，楊康會擇時，“易方達(dá)瑞錦”的股票倉位最高到過46%。最高46%的股票倉位，還能在長達(dá)5年的時間里把最大回撤控制在3%以內(nèi)，楊康也蠻厲害的~

所以看“卡瑪比率（年化收益/最大回撤）”，他也是榜單中最高的，高達(dá)“2.4”，其他基金經(jīng)理大概在1.5上下。

另一只“卡瑪比率”超過“2”的基金是“平安瑞興1年持有”，2021年以來漲了37.11%，最大回撤3.57%。

對比凈值曲線，它比“易方達(dá)瑞錦”波動更大一些。

看持倉的話，這只基金股票倉位不高，大部分時間低于10%，比著“易方達(dá)瑞錦”股票倉位低多了。

但基金經(jīng)理擅長交易，10%的股票倉位創(chuàng)造了100%的換手率。如果是純權(quán)益基金，那換手率要飆到1000%，十大重倉股也經(jīng)常換。

這只基金的基金經(jīng)理是高勇標(biāo)，投資策略是通過右側(cè)交易捕捉高勝率機(jī)會，追求絕對收益，目標(biāo)是將年度回撤控制在3%以內(nèi)。

行業(yè)配置上，能看出輪動的特征，但比較分散，再加上個股倉位也分散，整體股票倉位也不高，回撤就控制的還不錯。

還有安信新趨勢（李君）、中歐瑾通（華李成）、天弘永利債券（姜曉麗），都是知名基金經(jīng)理管理，2021年以來最大回撤3.5%，收益20%+。

另外就是“國富恒瑞”，

趙曉東2016年2月開始管的一只二級債基金，管了將近10年，年化收益5.16%，最大回撤3.77%，凈值走勢也比較穩(wěn)健。

2）這是2021年以來最大回撤介于4%~10%之間的。

鄭青、董辰共管的“華泰柏瑞新利”，2021年以來漲了38.6%，最大回撤4.3%，卡瑪比率也有1.8，性價比高。

這只基金之前重倉有色金屬，抓住了機(jī)會。后來轉(zhuǎn)向交運(yùn)、地產(chǎn)、公用事業(yè)等，不過今年持續(xù)減倉房地產(chǎn)，3季度增持了電子、新能源，整體收益也還可以，今年以來漲了3.63%。

國壽安保穩(wěn)榮，2017年2月成立以來，吳聞都有參與管理。基金年化收益7.09%，最大回撤4.26%，也比較優(yōu)秀。

吳聞的管理方法也是“擇時+行業(yè)輪動”，

自上而下，從宏觀角度出發(fā)判斷經(jīng)濟(jì)周期所處位置，決定股票倉位，然后在從宏觀線索出發(fā)，基于經(jīng)濟(jì)周期所處位置，尋找中期景氣向上的行業(yè)，最后才是選個股。

為了保險，還會設(shè)置最大回撤目標(biāo)，當(dāng)回撤接近時主動降低倉位。

還有2只收益超過50%的高收益基金。

華夏磐泰，張誠源管的“微盤策略固收+”，2021年以來漲了51.13%，最大回撤7.64%。

興業(yè)聚華，這只基金估計(jì)聽過的人不多，2021年以來漲了54.67%，最大回撤9.96%。

基金換手率正常，股票倉位30%+，重倉電子、醫(yī)藥，所以在2021年和今年收益比較高。

比較難得的是，2022、2023年竟然虧損也不大，只虧了1.03%，沒拖后腿。可能是債券牛市對沖了權(quán)益資產(chǎn)的下跌？同期，二級債基金指數(shù)和偏債混合型基金指數(shù)跌了4.5%左右。

最后的話：

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