清越科技財務造假被罰2億，中加基金旗下量化產品陷入加倉之謎

作者 | 付影

來源 | 獨角金融

專注于電子紙、PMOLED、硅基OLED等顯示技術的科創企業清越科技，因涉嫌定期報告等財務數據造假，早在2025年8月對公司下發《警示函》、同年10月末便收到證監會的《立案告知書》，歷時8個月后，處罰“靴子”落地。

清越科技從IPO申報，到上市后的2021年、2022年和2023年上半年，持續虛增利潤總額超1.03億元，涉嫌欺詐發行、定期報告信息披露違法違規等，證監會擬對其罰款1.73億元。

同時，對時任董事長及總經理、全資子公司總經理、時任財務總監、時任監事會主席等4名責任人合計罰款3300萬元，并采取4至8年的證券市場禁入措施。清越科技股票從5月12日起實施退市風險警示，簡稱變更為“*ST清越”，強制退市只是時間問題。

這場橫跨IPO前后的財務造假案，讓多家基金的持股邏輯接受了一次壓力測試。是已經成功離場，還是被深套？四家基金公司給出了截然不同的答卷。

從2025年8月的“黃牌”，到10月末的“紅牌”，再到2026年5月的處罰落地，之間長達8個月，為機構調倉提供了充裕的時間窗口，然而并非所有基金都選對了“站臺”。

尤其是中加基金旗下的量化產品，建倉時該股已被立案調查，為何連續兩個季度買入？

2025年8月份，江蘇證監局對清越科技下發《警示函》，指出募集資金使用違規、財務核算存在差錯、關聯交易未披露等問題。同年10月末，公司收到證監會的《立案告知書》，因涉嫌定期報告等財務數據虛假記載被正式立案調查。次日，清越科技在上交所網站公開披露了立案調查事項，提示可能被實施重大違法強制退市風險。

立案消息一出，股價應聲一字跌停：2025年10月31日，該股收報8.94元/股，微漲0.9%，到了2025年12月31日，該股收報5.93元/股，兩個月跌幅33.67%。

圖源：騰訊自選股APP

2025年10月底立案調查消息發布時，清越科技披露的2025年三季報顯示，民生加銀持續成長混合基金是彼時最大的基金持有人，持股319.592萬股，占流通股的1.34%；鵬華優選成長混合基金緊隨其后，持股216.542萬股，占比0.91%。

消息一出，兩只基金的決策層承受著巨大的輿情壓力。幸運的是，根據清越科技披露的2025年年報，前十大流通股東名單中，民生加銀持續成長混合A已徹底退出前十大流通股行列，其原有的319.59萬股持倉已清倉完畢；同樣，鵬華優選成長混合A的216.54萬股也全面退出。

相比之下，諾安多策略混合買入的時機，選擇更接近于一個高拋做波段。

清越科技截至12月31日的年報顯示，諾安多策略混合是當季新增的十大流通股東，持股數量157.62萬股。

也就是說，諾安基金的買點是2025年四季度，同樣是在清越科技被立案調查后介入的。此時的清越科技，已經從8.94元的價位跌至5.93元，在下跌路上諾安入局，抄底意圖較為明顯。

圖源：東方財富網

5月8日，清越科技收到證監會的《行政處罰事先告知書》顯示，公司在IPO及后續定期報告中系統性虛增利潤，構成欺詐發行與信披違法。證監會對清越科技責令改正并警告、被罰1.73億元。

同時多位高管也一同被罰。對時任董事長、總經理高裕弟給予警告，并處以1050萬元罰款，并采取8年證券市場禁入措施；對全資子公司義烏清越科技總經理穆欣炬給予警告，并處以900萬元罰款，采取6年證券市場禁入措施；對時任財務總監張小波給予警告，并處以750萬元罰款，5年證券市場禁入措施；對時任監事會主席、總監（管理銷售部）吳磊給予警告，并處以600萬元罰款，采取4年證券市場禁入措施。公司及相關責任人總計被罰2.06億元。

截至5月8日收盤，該股報價4.35元/股，與立案調查公告當日相比，股價下跌幅度達51.34%。

而中加基金在立案調查后入場，是基金持股中最耐人尋味的一步棋。

從2025年四季度中加專精特新量化選股混合前十大重倉股看，清越科技是其第二大重倉的個股，持股數量107.34萬股，持倉市值637.6萬元。

到了2026年一季度，雖然該股已經不在前十大重倉股名單中，但依然選擇增持。截至一季度末，在清越科技的前十大流通股東中，中加專精特新量化選股混合持有該股數量219.6萬股，位列第7大流通股東。

假設中加專精特新量化選股混合從2025年12月15日的低點買入，買入成本為5.69元/股，截至一季度末股票價格為5.95元/股，中加專精特新量化選股混合持股一個季度僅微小浮虧。

假設上述基金持續持有，從清越科技股價走勢看，5月8日收盤價4.38元/股，從買入成本看，這只基金的幸運詞變成了過去式。

為什么中加專精特新量化選股混合選擇持有該股，背后可能的原因是，在立案調查后，清越科技股價經歷大幅下跌，觸發量化模型中的超跌反彈或價值低估信號。

隨著*ST清越的退市進入倒計時，這場橫跨IPO前后、虛增利潤超億元的造假案即將落幕。但對于民生加銀、鵬華、諾安、中加四家基金公司而言，它留下的不是一道選擇題的答案。對每一位市場參與者而言，真正的風控，不是事后計算跌幅，而是在買入前就問一句，這家公司，敢讓它永遠留在你的持倉里嗎？