趙建：市場動蕩時間，投資需要“三心”和“二意”

趙建系西京研究院院長 、中國首席經濟學家論壇成員

投資需具備“三心二意”：信心（相信市場長期向上，能從失敗中成長）、耐心（會空倉等待，抓住機會果斷出手）、靜心（漲跌中保持理性）；善意（心懷正氣，回饋社會）和禪意（看淡漲跌，順應市場規律）。核心是通過情緒管理和專業能力，在波動中實現長期收益。

正 文

每行每業賺得都是辛苦錢，投資也不例外，除了艱苦的投研工作，賺的主要是在劇烈波動特別是大跌中忍受痛苦和管理情緒的錢。一個做投資的朋友說過一段話：什么是地獄，地獄就是市場大跌時，看到賬戶止不住血，同時客戶接連要求贖回的時間。陽光燦爛，凈值節節攀升，四處都是鮮花掌聲的時候，只是市場給你暫時的饋贈，運氣的恩寵，那時誰都好像是“股神”。真正考驗投資專業性的，是驚濤駭浪、暴風驟雨的時刻。每次臨到這個時刻，哈姆雷特式的提問就會出現：“賣出還是堅持，那是一個問題”。

無論平時付出多少專業的研究和風控工作，當市場巨震、金融海嘯來臨，誰也避免不了忍受這一切。即使一次僥幸躲過了，下一次也會大概率遇到，只要還在投資這個行業。所以從長坡厚雪的角度，投資最終比拼的是控制回撤的能力，另一面也是控制和管理情緒的能力。一個太看重“錢”的人，容易陷入患得患失的情緒泥沼，可能不太適合做投資。專業做投資的第一心理素養，是轉換對錢和財富的看法——中性思維。就像戀愛中如果太看重對方，陷入強勢占有和完全控制的執念、妄念，結局大概率不會太好。

一個優秀的基金經理首先需要一個很強的情緒管理能力，直到不需要去管理，內化為一種心性，將賬戶價值的波動看做如潮漲潮退、云卷云舒一樣平常。不一定是做到所謂的“反人性”，而是“去人性，存天理”。人性總是在貪婪和恐懼兩極鐘擺，容易在極端情形亂了分寸。而天理，也就是市場波動的原理，如同四時行焉、百物生焉、天何言哉？想一下，當市場崩潰式大跌，你的賬戶數字大幅回撤，辛苦錢血流不止，市場會安慰你嗎？市場是“天地不仁，以萬物為芻狗”。你去怪市場，市場沒有對錯的，漲與跌，牛與熊，泡沫與崩潰，對市場來說都是一樣的。投資者賬戶的陰晴圓缺，自己的悲歡離合，市場是不理睬的。

通過這些年對投資心理學的研究，結合與多個優秀投資人包括幾個超級牛散的交流，我認為一個優秀卓越的，能在中國A股市場活下來的投資者，在心性上要有“三心”，同時還要有“二意”。

三心，是指信心、耐心、靜心。二意，是指善意，禪意。

投資者必須要有信心，如果沒有信心，就不要踏入股市這片野獸出沒的荒原。好多人沒有做好準備，別說信心，甚至是連基本的經濟學和投資學常識都不懂，就盲目踏入股市，結局可想而知。這里的信心，不是指每一筆決策都賺錢，是相信自己有能力、有意志在復雜嚴峻的環境下生存下去，相信通過自己的努力和堅持，最終能得到一個理想的收益率。市場復雜多變，很多時候我們會懷疑自己的決策，臨時起意改變了，悔恨當初沒有堅持自己，缺乏交易紀律。當然，自己的決策也不一定每次都對，但是相信自己，堅持按照自己的投研結果執行，勝率肯定會比較高。如果勝率不夠理想，那么就要不斷的復盤，知道提高正確的概率。投資的信心，不是心理自我暗示形成的，而是在不斷的失敗中爬起來，不斷復盤，積累經驗，開拓認知的過程中逐漸培養起來的。還要有邏輯自信、理論自信，相信市場，相信優秀的上市公司，波動永遠只是暫時，無論多么黑暗的黑夜，太陽照常升起。拉長時間看，震蕩上行是本質的趨勢，多大的坑都會被時間和印鈔填滿。

小結一下：投資所需的信心，就是相信自己能夠從失敗中爬起來最終成功，相信市場總是會在震蕩中上行，大回撤的坑終究會被時間填滿。

投資者需要耐心，建倉不要太著急，錯過了也不要后悔，但是一旦認準時機也要有魄力，重倉后要學會等待。很多投資者不懂的空倉，不會空倉、輕倉，只知道“色即是空”，沒悟到“空即是色”。我想到一個詞叫“空倉力”，跟“空腹力”一個道理。特別是在A股市場上，空倉力很重要。而空倉力又是建立在耐心的基礎上，不要總是著急建倉，害怕踏空。要知道市場有足夠的時空容納你的倉位，也會給你提供足夠的建倉機會。A股市場特別兇險，對于一個牛短熊長的市場，大部分時間耐心空倉、輕倉，是比較理想的選擇。但是，一旦發現勝率高的建倉機會，就要果斷重倉、滿倉，甚至是滿融。不要輕易建倉，但一旦建倉后也要有耐心。勝者先求勝而后用兵，敗者先用兵而后求勝。要有足夠的耐心尋找買點和賣點，這當然說起來容易做起來難，市場變幻莫測，需要不斷的試錯和開拓認識。耐心的背后同樣是艱苦的投研工作。對于專業的配置盤，賺的就是市場非理性給的機會，這個非理性機會一是在極度恐懼和絕望的時候抓住買點，有步驟的平滑建倉；二是在極度貪婪和瘋狂的時候抓住賣點，有次序的撤出回收現金。但是無論什么時候，都不建議加杠桿all in，因為能夠保住本金，能活下來，才能夠繼續保持耐心，等待下一個時機。耐心還體現在不計較一時的得失，一筆交易賠了不要灰心，耐心等待下一次機會。耐心的交易基礎是時間序列的“大數定律”，只要有足夠的時間，市場總會體現你投資能力應該有的收益率。

小結一下：投資中的耐心，是會空倉，能拿住，不要患得患失。市場很大，機會很多，不要為一時的錯過懊惱。一旦選好時機，安全邊際足夠厚，就要耐心持倉等待。在牛短熊長的A股市場里，空倉和輕倉很重要，大部分時間需要耐心等待，然后瞅準機會果斷出手。釣大魚，需要的是耐心。

投資需要靜心，是針對發生大波動的時候，大漲的時候不要狂喜，想想當初大跌悲傷的時候；大跌的時候也不要慌亂，想想大漲時候的情況。市場的本質是無常，要平滑情緒波動，保持一顆靜心，養一身靜氣。所謂“每臨大事有靜氣，不信今時無古賢”。卓越的投資者，如同一名將軍，“為將之道，當先治心。泰山崩于前而色不變，麋鹿興于左而目不瞬，然后可以制利害，可以待敵”。實際上，收益率的差異，就是在市場崩潰的時候拉開的，這個時候就看誰能保持一個靜心，做出理性的決策。有靜心，有靜氣，才能在不確定性的市場中尋找確定性，才能在市場超預期的波動中發現現象背后的本質。驟雨不終日，飄風不終朝。大漲之時，莫狂喜，敢于適時止盈，用靜心賺他人貪心的錢。大跌之時，莫恐慌，用靜心賺他人絕望的錢。說的容易做起來難，靜心需要不斷提高認知，認清事物的本質。看清事物本質了，了解了市場波動的必然性，也就能保持一顆靜心。同時還要不斷的在市場的風浪中鍛煉，直到見怪不怪，也就心靜了。

小結一下：投資需要靜心，體現在市場大起大落的時候，以平常心看待。不以漲喜，不以跌悲。在市場崩盤時以靜心判斷局勢，抓住難得的加倉機會。

投資心性，除了“三心”，還需要“二意”：善意和禪意。

投資要有善意，心要向善，積善之家，必有余慶。只有足夠的善意，出發點正確，才能保持“三心”。有了善意，才會有正氣，有了正氣，才會有靜氣，靜心。投資賺的錢，特別是在二級市場上賺的錢，在零和博弈的結構下，都是別人賠的。有人大賺的時候，有人也正在傾家蕩產。賺的這些錢，本質上不是你的，而是市場的再分配，暫時在你手里托管。如果心存惡意，充滿貪念和驕傲，恐怕很快也會不翼而飛。面對回撤和虧損，內心有了善意，也不會太焦慮。而惡意之下，不會有信心、耐心、靜心。二級市場賺的錢，“賺到了就要給”。如果有足夠的積累，就要在一級市場支持產業資本和科技創新，特別是支持有夢想的年輕人。賺得足夠多了，要多做慈善，拿出一定比例投入三次分配中。現在的經濟很不好，很多人在賠錢，能賺到就是幸運兒。還可以支持一些公益事業的發展，比如環保、和平、學術研究等。我觀察到很多低調的優秀投資人，都是偷偷的做善事。做了善事，有了善意，內心澄明，就能更好的面對無常的市場，形成一個以“善意”為基石的良性循環。

最后，投資要有禪意，尋常心看淡一切。“一切有為法，如夢幻泡影”，“無漲無跌心之體，有漲有跌意之動”。市場的常態就是漲跌，就像大海潮汐，就像一年四季。對市場來說，沒有漲跌之分，沒有牛熊之分，只有自身規律。人只是摻雜了利益，加入了貪嗔癡，才有了好惡，有了貪婪和恐懼。市場是沒有的，市場的本質是無常。今天漲停，明天就可能跌停，不需要任何理由。事后的理由也都是自我慰藉。上周美股先是大漲，然后又大跌，讓投資者大跌眼鏡，那又怎樣。市場還是在那里，如同高山，如同大海，不悲不喜，無善無惡。做投資，要學會體悟無常，要心存善意和禪意，一切就都是最好的安排。寵辱不驚，閑看庭前花開花謝；去留無意，漫隨天外云卷云舒。好的投資，都是禪意一抹。凡人之心難懂，只笑其為玄學雞湯。所以，投資是孤獨的，不足為外人道。所能道者，已屬下品。