功能食品消費進入精細競爭期，Swisse的穩態增長值得關注

在全球消費市場變革的浪潮中，功能性食品行業正經歷著從增量擴張到市場分化的關轉型。

而且行業競爭的重點已不再是簡單的市場占領，而是轉向產品結構、上游體系與市場布局深度的綜合比拼。

在此趨勢下，健合集團($H&H國際控股 HK|01112$)旗下的Swisse體現了行業向“市場效率”過渡的典型特征，其多個全球市場協同，逐步形成覆蓋中國、澳新及東南亞、中東等市場的全球功能食品布局。

占據市場高點

在功能性食品行業結構優化的大趨勢下，高端化成為品牌占據市場制高點的重要選擇。

而通過推出Swisse PLUS等高端子品牌，Swisse精準切入多個細分賽道，實現了產品結構的優化升級，并長期保持增長水平。

從財務數據來看，2025年上半年，健合集團營收同比增長5.2%至70.2億元。期內，ANC（成人營養與護理）業務營收達34.4億元，同比增長5.9%。而得益于ANC以及PNC的毛利率上升，以及產品組合的有利變動，健合集團錄得毛利較去年同比上升7.8%。

市場的廣度和深度

加碼市場的廣度和深度，是Swisse實現持續增長的另一舉措。

目前，Swisse已構建起覆蓋全球主要市場的銷售網絡，形成了多區域協同發展的格局。在中國市場，Swisse憑借早期對電商渠道的精準布局和本土化的營銷策略，持續保持著領先地位。在天貓、京東、唯品會等主流電平臺，Swisse的產品長期位居功能性食品類目銷量前列。

在澳新市場，Swisse憑借深厚的品牌積淀和成熟的銷售渠道，在本土市場保持著穩健的增長態勢。財報顯示，2025年上半年，Swisse在銷量及銷售額方面澳新市場持續穩居第一名。

與此同時，Swisse也加快了對新興市場的滲透步伐。當前，泰國、新加坡、馬來西亞、中東等國家和地區經濟的快速發展帶動了消費升級，Swisse通過因地制宜的市場推廣策略，實現快速增長。

總體看，這種多區域、多層次的市場格局，使得Swisse實現多元化布局，推動業務的整體發展。

協同效應釋放

在功能性食品行業，研發實力是品牌保持競爭力的核心要素，而高效的生產供應體系則是將研發成果轉化為市場價值的關鍵。

目前，Swisse依托健合集團全球6大研發中心，構建起跨品類原料共享與技術互通的能力。這種全球化的研發布局，使得Swisse能夠及時應用全球最新的科研成果和市場需求趨勢，快速將其轉化為產品創新。

在生產體系方面，健合集團通過全球化的生產基地布局，為 Swisse提供了供應鏈韌性與成本優化能力支撐。同時，全球化的生產布局使得Swisse能夠充分利用不同地區的資源優勢，實現原料的全球溯源和采購。

在全球原材料價格波動、物流成本上漲的背景下，這一體系也成為Swisse維持高毛利率和現金流穩定的關鍵要素。

對于投資者而言，在市場競爭加劇的背景下，Swisse為健合集團貢獻的價值，也開始被重新審視。

一方面，從行業角度看，功能性食品的總體需求仍保持擴張，但競爭趨于理性。品牌增長更依賴長期積累和國際化運營能力。

另一方面，Swisse代表了功能性營養食品賽道結構化成長的樣本，建立在多市場協同、供應體系完善、產品創新持續的基礎上。

對投資者而言，這種“穩態增長”模式意味著風險更可控、預期更清晰。

從短期財務表現看，Swisse在健合集團的貢獻主要體現在穩定現金流與毛利結構上；從中長期視角看，其在新興市場的持續滲透與高端品類的擴張，仍是集團提升整體估值的重要支點。

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