術(shù)業(yè)有專攻：海天味業(yè)的危機(jī)感與令人高興的誤判

我們的日常生活中存在許多問(wèn)題，企業(yè)正是這些問(wèn)題的?解決方案提供者?。

也許很多人知道毛主席愛(ài)吃紅燒肉，但鮮少有人了解他的紅燒肉從不放醬油，只因他曾目睹醬油生蛆，這也說(shuō)明了食品工業(yè)化的必要性。

今天，我們可以放心用醬油吃上一碟腸粉。企業(yè)通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)解決傳統(tǒng)釀造的衛(wèi)生隱患。在食品工業(yè)化、餐飲連鎖化的大潮中，消費(fèi)者對(duì)調(diào)味品的需求也在變化。

2020年中國(guó)餐飲連鎖化率為15%，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)25%。?

以前醬油公司關(guān)心蒸、煮、炒散發(fā)的香味，現(xiàn)在要根據(jù)客戶需求調(diào)整，例如冷凍情況下醬油會(huì)發(fā)生什么變化。

像袁記云餃這類全國(guó)連鎖幾千家門店的B端客戶，?速凍餃子會(huì)用到醬油，如何在冷凍的前提下保證醬油風(fēng)味，海天就要根據(jù)客戶的需求做好研發(fā)。?

包子餃子沒(méi)什么人自己包了，都是采購(gòu)，行業(yè)集中度也在提升。?

這些連鎖客戶的?調(diào)味品供應(yīng)商可能只有兩三個(gè)，因?yàn)橐ＷC口味的一致性和供應(yīng)鏈能力的強(qiáng)大。?

一個(gè)門店保證自己就好了，而連鎖餐飲需要全國(guó)供應(yīng)鏈能力，區(qū)域性供應(yīng)商難以滿足全國(guó)化甚至全球化的連鎖需求。因此，下游集中度提升，會(huì)令上游集中度提升。?對(duì)頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，是機(jī)會(huì)。

?C端消費(fèi)者對(duì)場(chǎng)景細(xì)分的需求也很大?，除了更健康的減鹽醬油，還有兒童醬油等細(xì)分品類。

?調(diào)味品技術(shù)迭代?已從傳統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)，延伸到基礎(chǔ)研究層面，?比如香氣研究已經(jīng)涉及分子物理學(xué)，?同時(shí)?AI技術(shù)也被廣泛應(yīng)用。海天味業(yè)的研發(fā)費(fèi)用占比在食品行業(yè)中保持?著較高?水平。

菌種是發(fā)酵界的芯片，就像電子產(chǎn)品的芯片決定性能差異，發(fā)酵菌種也直接決定產(chǎn)物的品質(zhì)。同樣的糧食，釀造出來(lái)的酒是茅臺(tái)還是普通白酒，區(qū)別就在發(fā)酵菌種和發(fā)酵過(guò)程。同樣是黃豆釀造出來(lái)的醬油，在風(fēng)味、利用率等方面也是千差萬(wàn)別。

今年5月份，我去北京調(diào)研，包里裝著海天味業(yè)的紙質(zhì)財(cái)報(bào)，我順路游覽了天安門廣場(chǎng)，天安門的安檢很嚴(yán)格，要開(kāi)包檢查。當(dāng)安檢員翻到這本紙質(zhì)財(cái)報(bào)的前兩個(gè)字“海天”時(shí)，“海天醬油”四個(gè)字便脫口而出。我很高興，全國(guó)各地消費(fèi)習(xí)慣有差異，而海天真正做到了家喻戶曉。

雖然海天的銷售渠道已覆蓋很多鄉(xiāng)鎮(zhèn)，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額依然只有百分之十幾，遠(yuǎn)未觸及天花板。還需開(kāi)拓此前未充分關(guān)注的領(lǐng)域，如社區(qū)團(tuán)購(gòu)、餐飲、食品、零食、預(yù)制菜等等。海天有很多SKU，但渠道網(wǎng)絡(luò)還可以覆蓋得更廣，以滿足國(guó)內(nèi)更多需求并抓住更多機(jī)會(huì)。

與其他商品在發(fā)達(dá)地區(qū)人均消費(fèi)更高的規(guī)律不同，醬油消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度并不呈正相關(guān)。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出海天的新渠道銷售占比提升，上半年線上渠道銷售同比增長(zhǎng)高達(dá)38.97%。

海天的成本控制得很好。今年8月底，我發(fā)帖評(píng)論過(guò)：美的集團(tuán)和海天味業(yè)這兩家公司影響了我對(duì)佛山的好感度，令我對(duì)佛山所有制造業(yè)公司都不得不高看一眼，這片土地有務(wù)實(shí)的文化，有天然的降本精神，從公司大樓到運(yùn)營(yíng)，基本看不到冗余的事物。也許有些地方要很費(fèi)勁地?fù)赋杀荆鹕饺说纳睿緛?lái)就簡(jiǎn)單。

規(guī)模優(yōu)勢(shì)能帶來(lái)成本優(yōu)勢(shì)，在相同售價(jià)下，規(guī)模最大的品牌往往具備更優(yōu)的質(zhì)量。

在最近一次股東大會(huì)上，海天董事長(zhǎng)程雪提到，前任董事長(zhǎng)龐康為未來(lái)發(fā)展奠定了非常好的底子，現(xiàn)在無(wú)論花多少錢，也很難再建立起這么好的底子，?且?不會(huì)有這么高的效率，如果不珍惜這樣的底子無(wú)異于自殺。

她用了“自殺”一詞，足見(jiàn)海天味業(yè)的危機(jī)感有多強(qiáng)。海天每年都面臨不同壓力，?需要?闖過(guò)不同的關(guān)，但都?能克服過(guò)來(lái)。

目前海天味業(yè)推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，?該計(jì)劃?的業(yè)績(jī)目標(biāo)有所提高。海天還明確提出三年內(nèi)海外收入占比15%的目標(biāo)。我從公司了解到，海天?將?海外列為最高級(jí)別的戰(zhàn)略，并已經(jīng)在規(guī)劃海外建廠事宜。

我個(gè)人認(rèn)為，海外擴(kuò)張的困難在于文化風(fēng)俗的差異，如果能夠把國(guó)內(nèi)這套打法復(fù)制出去，以海天的效率，?很可能?沒(méi)有對(duì)手。這方面他們可以參考其他公司的出海經(jīng)驗(yàn)，但工業(yè)品出海和食品飲料出海不同，?關(guān)鍵在于?海天能否?實(shí)現(xiàn)本土化?。

公司提到過(guò)，海天從創(chuàng)辦到現(xiàn)在每一年都會(huì)對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)，對(duì)手永遠(yuǎn)不固定，?學(xué)習(xí)對(duì)象涵蓋?各行業(yè)最優(yōu)秀的企業(yè)。

從股價(jià)走勢(shì)看，市場(chǎng)似乎不太看好食品飲料公司的出海，但如果連海天都做不好，恐怕沒(méi)有企業(yè)能做好了。

海天能否完成目標(biāo)？過(guò)去每個(gè)五年目標(biāo)，它都實(shí)現(xiàn)了。

公司提到今年業(yè)績(jī)時(shí)表示，去年曾預(yù)期?今年環(huán)境會(huì)?優(yōu)于?去年，?但?實(shí)際上大環(huán)境不如預(yù)期，?而?公司業(yè)績(jī)?超出?預(yù)期，表現(xiàn)?顯著好于行業(yè)。我心想，?這?高估了環(huán)境、低估了自己的誤判，?是?多么令人高興的結(jié)果。

我們投資最怕什么？最怕的是低估了環(huán)境，高估了自己。