大連圣亞“易主”，稀缺資源的價(jià)值重塑

老牌主題樂園納入OTA巨頭的視野，目前在國內(nèi)尚屬首例。

近期，大連圣亞旅游控股股份有限公司（以下簡稱“大連圣亞”）發(fā)布預(yù)案公告稱，同程旅行旗下子公司上海潼程企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）為其定增增發(fā)的受讓方，交易對價(jià)約為9.56億元人民幣。

經(jīng)此交易完成后，同程旅行將間接成為大連圣亞的第一大股東，并獲得后者的控制權(quán)。

這筆交易頗受市場矚目，既緣于大連圣亞既是東北地區(qū)唯一的文旅類A股上市公司、A股唯一海洋公園概念的上市企業(yè)，上市已20多年，但因?yàn)槎嗄昕刂茩?quán)內(nèi)部紛爭多年，陷入運(yùn)營發(fā)展困局已久，是典型的“一手好牌卻沒打好”的老牌景區(qū)縮影；也因?yàn)橥搪眯小叭胫鳌焙螅瑢⒔o大連圣亞、國內(nèi)主題樂園領(lǐng)域帶來的全新變化。

同程旅行帶來了大連圣亞亟需的資金，落定了控制權(quán)歸屬，將內(nèi)部股東利益歸為合力，還將在用戶流量、運(yùn)營、資源鏈接、區(qū)域開拓等方面與其進(jìn)行協(xié)同合作。

可以說，這不僅是大連圣亞重回正軌的命運(yùn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也將是其發(fā)展躍升、影響國內(nèi)主題樂園市場格局變化的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。

大連圣亞“易主”

大連圣亞2002年即已上市，而自2018年前后發(fā)生的股權(quán)變動，進(jìn)而引發(fā)的控制權(quán)之爭，延宕起伏至此次同程旅行“入主”前。

按照大連圣亞發(fā)布的公告，此次定增完成后，同程旅行將通過旗下公司持股23.08%，并獲得主要股東楊子平及其一致行動人表決權(quán)的委托行使權(quán)，表決權(quán)合計(jì)30.88%，擁有實(shí)質(zhì)上的控制權(quán)。

大連圣亞的“內(nèi)斗”將由此得以休止，原主要股東間的利益“裂痕”將被修補(bǔ)，有望形成發(fā)展合力，推動公司主業(yè)向前發(fā)展。

內(nèi)部運(yùn)營管理漸趨穩(wěn)定，將成為大連圣亞走出“泥淖”的關(guān)鍵，而相應(yīng)的是其僵局的盤活還有多個(gè)趨好因素：

雖發(fā)展至今多有波折，但大連圣亞的業(yè)務(wù)整體依然保持著較好的底色和增長潛質(zhì)。
其財(cái)報(bào)顯示，2024年其實(shí)現(xiàn)營收5.05億元，同比增長7.93%。另其2023年、2024年的扣非凈利潤分別為2078.57萬元和5786.17萬元。
前述大連圣亞定增募資的9.56億元，將實(shí)質(zhì)緩解后者的債務(wù)壓力及流動性危機(jī)，創(chuàng)造輕松上陣騰挪布局的新空間。
同時(shí)，大筆資金的注入，也為大連圣亞的在建項(xiàng)目加快完工開業(yè)提供支持，新的產(chǎn)品增量，將不只是產(chǎn)品體系的創(chuàng)新補(bǔ)強(qiáng)，也實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)版圖在區(qū)域空間的擴(kuò)容，更帶來大連圣亞整個(gè)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的延展。
大連圣亞成為同程旅行重要的線下業(yè)務(wù)板塊，后者既有用戶/流量、數(shù)字化運(yùn)營能力，又有上下游產(chǎn)業(yè)鏈資源及其進(jìn)一步鏈接打通的能力等，將為大連圣亞在用戶存留與擴(kuò)增、精細(xì)運(yùn)營、資源擴(kuò)容與優(yōu)化等方面，創(chuàng)造更多賦能空間。

也可以說，對同程旅行獲得大連圣亞控制權(quán)，其實(shí)有著多層次的理解邏輯：短期來說，大連圣亞有著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的底蘊(yùn)、繼續(xù)向上發(fā)展的潛能，構(gòu)成了吸引旅游巨頭砸巨資入局的前提條件，進(jìn)而打破公司治理運(yùn)營困局，帶來破局發(fā)展的高確定性；中期來看，大連圣亞將與同程旅行實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，在產(chǎn)業(yè)鏈方面進(jìn)行更多合作，保持公司盈利水平的提升；長期而言，通過漸進(jìn)式，乃至螺旋式的上升發(fā)展效應(yīng)，大連圣亞穩(wěn)固在海洋類領(lǐng)域里的區(qū)域壁壘和市場護(hù)城河。

這將不僅是大連圣亞業(yè)務(wù)重回正軌的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，更是命運(yùn)走向的重要變道。

“南長隆，北圣亞”的圖景猜想

稀缺性，是企業(yè)發(fā)展天花板、市場價(jià)值的決定性因素之一。

大連圣亞是目前A股唯一的海洋公園概念股，也是東北地區(qū)唯一的文旅類A股上市公司，板塊及區(qū)域雙重稀缺性顯著。

對比華強(qiáng)方特、常州中華恐龍園等主題公園類企業(yè)多次申請IPO而未成功，大連圣亞的稀缺性更進(jìn)一層。

大連圣亞具備了在區(qū)域市場構(gòu)建及穩(wěn)固差異化壁壘的先決基礎(chǔ)。

若與主題樂園龍頭之一長隆對比參考，大連圣亞的前景空間可期。

長隆的成功是多要素的綜合結(jié)果。供給方面，長隆提供的產(chǎn)品與服務(wù)體驗(yàn)，差異化強(qiáng)，且保持更新迭代，實(shí)現(xiàn)了觀光、休閑、度假娛樂等一站式豐富且稀缺的旅游服務(wù)，供給端競爭力強(qiáng)。而其輻射的市場腹地廣闊、消費(fèi)需求旺盛。供需互促效應(yīng)明顯。

回到大連圣亞的基本面。

大連圣亞旗下?lián)碛写筮B圣亞海洋世界（世界第一座情景式海洋主題樂園、中國首座海底通道式水族館）、哈爾濱極地公園、圣亞極地世界、恐龍館等多個(gè)景區(qū)項(xiàng)目，并打造了"淘學(xué)企鵝"IP?，推出北極熊酒店、東北首家企鵝酒店、企鵝科普館等差異化特色體驗(yàn)項(xiàng)目。

同時(shí)，大連圣亞擁有南極企鵝及斑海豹繁育技術(shù)，尤在企業(yè)飼養(yǎng)繁育技術(shù)領(lǐng)域處于國際領(lǐng)先水平，其中大連圣亞海洋世界被認(rèn)定為“國家級南極企鵝種源繁育基地”，是國內(nèi)海洋館或水族館的企鵝、斑海豹的重要種源依賴。

目前大連圣亞已形成了較為立體的業(yè)務(wù)模式與競爭力體系：

以特色I(xiàn)P構(gòu)建上游IP內(nèi)容，并形成演藝、表演等中游板塊，進(jìn)而為主題樂園或新型文旅綜合體提供產(chǎn)品體驗(yàn)內(nèi)容支持，形成一個(gè)綜合多元的產(chǎn)品鏈；
領(lǐng)先的海洋動物培育技術(shù)，不只是營收落點(diǎn)和多元業(yè)務(wù)布局之一，更是科技的壁壘，具備長期綿厚的科學(xué)與商業(yè)價(jià)值；
主題樂園、酒店、娛樂演藝、商業(yè)配套，以及特色研學(xué)產(chǎn)品等豐富的鏈條供給，疊加創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用、多元化布局，在研學(xué)、海洋旅游、親子娛樂、休閑度假領(lǐng)域中構(gòu)建了突出的差異化競爭力、繼續(xù)開發(fā)潛能。

區(qū)域市場旅游消費(fèi)趨勢向好，更添利好。

遼寧省官方信息顯示，2024年其主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持快速增長，全省共接待游客65219.7萬人次、同比增長28.1%，旅游收入6325.2億元、同比增長25.9%，已完全恢復(fù)到2019年同期水平，提前一年完成三年行動“旅游總收入倍增、游客接待人次增長2倍”目標(biāo)。

伴隨東北振興舉措落地、經(jīng)濟(jì)活力激發(fā)，北方地區(qū)交通便利度提升，大連圣亞將面臨一個(gè)更具消費(fèi)潛力的區(qū)域市場，疊加區(qū)域內(nèi)稀缺的產(chǎn)品服務(wù)，供需閉環(huán)交叉作用，區(qū)域的壁壘會更高。

同程旅行也已窺得其中機(jī)會。

按擬定計(jì)劃，接下來，同程旅行旗下公司將與大連圣亞戰(zhàn)略合作，以聚焦主業(yè)、加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈整合、提高上市公司盈利能力和發(fā)展質(zhì)量、提升東北旅游經(jīng)濟(jì)等為合作原則，展開多層次、多領(lǐng)域、全方位的合作，通過支持大連圣亞發(fā)展大連本地文旅，依托產(chǎn)業(yè)投資方上下游產(chǎn)業(yè)鏈資源及IP運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)上市公司從“區(qū)域運(yùn)營商”向“文旅生態(tài)平臺”的躍升，助力大連完成文旅產(chǎn)業(yè)升級和新城市布局。

這將不僅給大連圣亞帶來資源、產(chǎn)品在深度與廣度上的做強(qiáng)，也可能進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)在更廣區(qū)域內(nèi)鏈接更多資源、做強(qiáng)產(chǎn)品服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)。

而這些激活、做強(qiáng)大連圣亞的效應(yīng)一旦顯現(xiàn)，其在資本市場的價(jià)值也將迅速提升，創(chuàng)造獲取更多資金/資本支持的空間，于業(yè)務(wù)發(fā)展也更多有益。

這給國內(nèi)主題樂園可能出現(xiàn)“南長隆、北圣亞”新格局，釋放了部分信號：一個(gè)擁有典型稀缺能力或資質(zhì)、強(qiáng)差異化能力的企業(yè)，在獲得重啟及重生后，將內(nèi)部的底蘊(yùn)，與外部的區(qū)域、市場等要素更好結(jié)合作用后，具備發(fā)展成為區(qū)域市場的領(lǐng)先者，乃至成為細(xì)分領(lǐng)域“新一極”的潛在空間。

國內(nèi)主題樂園變遷的信號

大連圣亞的命運(yùn)轉(zhuǎn)折，也讓另一個(gè)關(guān)鍵角色同程旅行更多走到臺前。“OTA巨頭+老牌主題樂園”的組合，有著怎樣深層次的理解邏輯？

這個(gè)組合并非簡單的線上流量與線下產(chǎn)品內(nèi)容結(jié)合的慣常路徑，而更多是行業(yè)發(fā)展變遷下，從較輕的線上運(yùn)營模式，往“輕線上+重線下”模式的必然演變。

旅游市場競爭的一個(gè)重要現(xiàn)象是，旅企爭奪資源的孜孜不斷，尤其對稀缺性資源的搶奪，更顯激烈。

稀缺性資源的厚度、廣度是旅企的業(yè)務(wù)邊界、壁壘高度、市場份額、發(fā)展?jié)摿εc天花板的決定因素之一。

參看當(dāng)前OTA的市場格局，以及近幾年在民宿、酒店等方面的收購動作，可窺斑見豹：

通過對旅游資源或資產(chǎn)的收購、運(yùn)營等，旅企的觸手向內(nèi)容場景/資源端延展，以直接掌握更多的資源，模式趨重（資金投入、運(yùn)營等成本投入更重，重資產(chǎn)比例提高），逐漸走向“平臺+資源運(yùn)營”，一手平臺流量，一手內(nèi)容資源，做更多閉環(huán)，尋求企業(yè)業(yè)務(wù)版圖、發(fā)展空間、商業(yè)價(jià)值的多方面提升。

以此次大連圣亞定增為例，一方面同程旅行實(shí)現(xiàn)了對海洋主題樂園細(xì)分稀缺資源的獨(dú)占，補(bǔ)強(qiáng)線下景區(qū)資源版圖；另一方面，大連圣亞前行之路被扭正，重回上升軌道，且同程旅行的資金、資源與能力賦能，疊加前述多方面戰(zhàn)略合作，都為大連圣亞的前景營造了可期的機(jī)會與空間。

這也意味著老牌主題景區(qū)/樂園等文旅項(xiàng)目，憑借自身獨(dú)特性或稀缺性的資源基礎(chǔ)、品牌底蘊(yùn)，多年沉淀的產(chǎn)品打造、服務(wù)及運(yùn)營能力，以及潛在的創(chuàng)新能力、升級空間等，在適配的外部因素適時(shí)介入后，會獲得更多新的轉(zhuǎn)機(jī)。

這其實(shí)也是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展、消費(fèi)變遷下等大環(huán)境下，主題樂園領(lǐng)域乃至整個(gè)文旅行業(yè)走向的一個(gè)趨勢佐證：消費(fèi)者對文旅產(chǎn)品服務(wù)的需求，已很直接的從簡單的觀光游樂，逐漸轉(zhuǎn)向更具創(chuàng)意創(chuàng)新、差異化但又豐富多元、高品質(zhì)的綜合鏈條式體驗(yàn)。

相對應(yīng)的是，國內(nèi)主題樂園也已逐漸從簡單的規(guī)模化區(qū)域擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向更注重項(xiàng)目質(zhì)量提升的競爭，既有資源的優(yōu)化升級和運(yùn)營增值，既是錨定當(dāng)下的市場價(jià)值，也為未來自身適時(shí)做高增量空間，創(chuàng)造機(jī)會。

由此，大連圣亞控制權(quán)的最新落定，某方面可視為國內(nèi)主題樂園及旅游行業(yè)變遷的一個(gè)重要信號，而其轉(zhuǎn)折之路、發(fā)展實(shí)踐及未來走向，也將給同類型景區(qū)/項(xiàng)目/企業(yè)帶來部分啟示