最大的機(jī)會在海外，最大的風(fēng)險在國內(nèi)的錯誤認(rèn)知！

來源：東哥筆記

作者：李成東

十三·東哥飯局第116期（杭州站），本期飯局主要圍繞國內(nèi)電商和品牌出海展開。包括：量化交易、一級市場投資、品牌出海、電商外賣大戰(zhàn)、宏觀經(jīng)濟(jì)的最新洞察等。

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量化交易：量化交易內(nèi)卷時代即將到來

量化交易已成為市場的主導(dǎo)力量，個人投資者的生存空間正在被急劇壓縮，速度是新的護(hù)城河。

規(guī)則已變，適者生存：A股市場的游戲規(guī)則已經(jīng)完全轉(zhuǎn)向量化主導(dǎo)。主觀交易除非能轉(zhuǎn)型開發(fā)出自己的量化模型，否則難以適應(yīng)市場。

速度是終極武器：以科創(chuàng)板為例，有嚴(yán)格的單筆申報上限，大資金要靠手動下單根本無法實現(xiàn)快速建倉或離場，必須依賴機(jī)器進(jìn)行高速、分散的交易執(zhí)行。

紅利期窗口正在關(guān)閉：當(dāng)前可能還有1%左右的資產(chǎn)能通過量化賺到錢，但競爭極其激烈。未來一兩年內(nèi)，量化本身的超額收益也會被競爭攤薄，屆時“沒有任何策略能穩(wěn)定賺錢”，意味著量化內(nèi)卷時代的到來。

對投資者來說，量化私募業(yè)績分化會加劇，選擇管理人的門檻變得極高。對于散戶，要警惕市場變化，不要迷信價值投資和K線圖，需認(rèn)識到市場的主導(dǎo)邏輯已變?yōu)橘Y金和情緒的博弈。

2

一級市場投資：不看上市看現(xiàn)金流

一級市場投資邏輯已變，退出難成常態(tài)，“假定它上不了市，還能不能賺錢” 成為新的投資準(zhǔn)則。

放棄IPO幻想：A股上市門檻高，港股流動性差，IPO退出通道狹窄。優(yōu)秀公司很多，但“無法退出”是最大痛點。

現(xiàn)金流為王：現(xiàn)在只投那些本身盈利能力極強(qiáng)、不依賴上市退出的項目。“一個億利潤的公司，只要價格合理，閉著眼睛投”。

3

外賣大戰(zhàn)：一場注定沒有贏家的存量戰(zhàn)爭

電商已進(jìn)入絕對的存量競爭階段，平臺混戰(zhàn)是零和游戲，本質(zhì)是流量的再分配。生態(tài)持續(xù)惡化，商家和平臺都苦不堪言。

平臺混戰(zhàn)的真相：阿里、京東做外賣和即時零售，并非為了增量，而是“圍魏救趙”，進(jìn)攻美團(tuán)腹地以緩解自身電商流量的下滑，是防守性進(jìn)攻。抖音電商增速放緩，因稅務(wù)合規(guī)和廣告費計征增值稅導(dǎo)致商家成本急劇上升，退貨率奇高。

生態(tài)惡化：“薅羊毛黨”橫行：有一個約數(shù)千萬人的群體，靠“僅退款”為生。他們有組織地利用平臺規(guī)則薅羊毛，導(dǎo)致商家虧損嚴(yán)重。優(yōu)質(zhì)商家逃離：線上成本高企、規(guī)則不利，導(dǎo)致一批提供優(yōu)質(zhì)商品的品牌方重心轉(zhuǎn)向線下，線上商品質(zhì)量整體下滑。

終局判斷：電商混戰(zhàn)會加速市場教育，培養(yǎng)用戶習(xí)慣，但會打死一批中小商家。美團(tuán)在本地生活的根基難以撼動，拼多多在出海和下沉市場更有優(yōu)勢。阿里的反補(bǔ)貼戰(zhàn)難以持續(xù)。

4

電商的唯一增量：去海外，尤其是東南亞

國內(nèi)電商已是存量內(nèi)卷市場，毫無增量機(jī)會。唯一的增長出路在海外，尤其是東南亞、非洲等滲透率低的地區(qū)。中國企業(yè)在供應(yīng)鏈和營銷能力上擁有絕對優(yōu)勢，能對當(dāng)?shù)厥袌鲂纬山稻S打擊。

東南亞市場：華人占比高，幾百年前就有商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，文化適配性強(qiáng)。這是中國企業(yè)出海的首選跳板。做奶茶、做電商都很容易打開市場。

美國市場：雖然人工、租金成本高，但毛利也高，且營商環(huán)境穩(wěn)定。如果能賺錢，就能穩(wěn)定地賺更久的錢。

國內(nèi)電商戰(zhàn)爭是“回光返照”，參與其中只會成為“炮灰”和“交學(xué)費”。真正的趨勢性機(jī)會在于將中國成熟的電商運營模式和供應(yīng)鏈能力，復(fù)制到海外那些尚未充分競爭的市場中去。

5

出海：不再是選項，而是必然

對于企業(yè)家和投資者而言，出海不再是可做可不做的選項，而是生存和發(fā)展的必然選擇。海外市場提供了更優(yōu)越的營商環(huán)境和更高的盈利可能性。

海外市場營商環(huán)境好： 競爭不內(nèi)卷，規(guī)則穩(wěn)定，租期長。盈利能力強(qiáng)： 客單價高，毛利高，營銷費用低。

成功案例：

非洲二手車：從美日收重大事故車或二手車，翻新后出口非洲。單車?yán)麧櫩蛇_(dá)7萬人民幣。某公司在尼日利亞僅2家店，年利潤達(dá)數(shù)億美金。

美國奶茶店：美國奶茶市場毛利比國內(nèi)高20%，營銷成本低，租約長（5-6年），一個60-80平米的店月銷售額可達(dá)48萬美金（國內(nèi)同類店約10-30萬人民幣）。

6

生發(fā)黑科技：一個百億市場的顛覆性創(chuàng)新

傳統(tǒng)的植發(fā)技術(shù)即將被基于細(xì)胞再生醫(yī)學(xué)的“生發(fā)”技術(shù)所顛覆，痛苦更小、效果更好、單價更高。

技術(shù)原理并非“拆東墻補(bǔ)西墻”的植發(fā)。而是提取少量后枕部健康毛囊，通過獨有的“細(xì)胞分解儀” 在體外進(jìn)行裂解和培養(yǎng)，將1個毛囊干細(xì)胞擴(kuò)增為10-20個具有活性的單位，再注射回脫發(fā)區(qū)域。

這是一個典型的消費醫(yī)療賽道，兼具醫(yī)療屬性和消費屬性，市場空間巨大。技術(shù)壁壘是其核心護(hù)城河。

7

新能源售后：一個被低估的黃金賽道

當(dāng)新能源汽車保有量突破臨界點，售后市場必然迎來爆發(fā)式增長。這是一個具有明確時間窗口和巨大確定性的增量市場。

不同于燃油車，新能源車的三電系統(tǒng)（電池、電機(jī)、電控） 維修技術(shù)門檻高、專業(yè)性強(qiáng)，傳統(tǒng)修理廠無法勝任，產(chǎn)生了巨大的專業(yè)服務(wù)缺口。

安徽某新能源車售后連鎖品牌，與頭部電池廠商合作，接收其全國門店運營，快速擴(kuò)張，目前已百余家店，計劃年內(nèi)到300家。

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消費疲軟的底層原因：財富綁在房地產(chǎn)上

消費疲軟的核心是財富效應(yīng)消失，中國60%的家庭財富集中在房地產(chǎn)，房價下跌導(dǎo)致中產(chǎn)資產(chǎn)縮水，不敢消費。

企業(yè)家和富人群體因政策不確定性而缺乏安全感，將資金和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至海外，導(dǎo)致國內(nèi)投資和就業(yè)機(jī)會流失，進(jìn)一步抑制消費能力。

技術(shù)革命帶來新出路：等待像AI、機(jī)器人這樣的技術(shù)變革帶來新的財富增長點，刺激新的需求”并制造新的經(jīng)濟(jì)泡沫來拉動整體環(huán)境。

總結(jié)

“最大的機(jī)會在海外，最大的風(fēng)險在國內(nèi)的錯誤認(rèn)知。”