伊利，困局消失了？

都說，三日不見,當(dāng)刮目相看。

沒想到，這次用在了伊利身上。不過是半年時間，伊利就完全另外一種姿態(tài)重生了。

要知道就在2024年，伊利的日子其實(shí)過得挺慘的。

有多慘，咱們還是看一下2024年財(cái)報(bào)更為客觀。

2025年4 月 30 日，伊利股份發(fā)布2024年年報(bào)，營收同比下滑8.24%至1157.8 億元，凈利潤同比下降18.94%至 84.53億元，扣非凈利潤降幅更是高達(dá)40.04%。這是伊利自1992年上市以來首次出現(xiàn)營收利潤 “雙降”。

不得不說，2024年的伊利的確是中年危機(jī)的感覺。其中在2024年第四季度，更是虧損了24.2億元。

這是伊利的困局，還是乳業(yè)的寒冬？

然而，不過是半年的時間，伊利就像變了一家企業(yè)一樣。伊利股份(600887)8月28日晚間披露半年報(bào)，2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入617.77億元，同比增長3.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤72億元，同比下降4.39%；扣非凈利潤70.16億元，同比增長31.78%。

這份半年報(bào)顯示，多項(xiàng)指標(biāo)是增長的，下滑的包括歸屬于上市公司股東的凈利潤72億元，同比下降4.39%，以及司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額29.64億元，同比下降44.34%。

半年時間發(fā)生的變化，是如此巨大，這中間到底發(fā)生了什么，才會讓財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生如此巨大的變化呢？

先來看看2024年，伊利最差的原因是有哪些呢？

基本盤不穩(wěn)定是一個層面，液態(tài)奶是伊利的基本盤，占據(jù)企業(yè)超60%的核心業(yè)務(wù)。在2024 年的營收為750.03 億元，同比下降12.32%。

此外，2024年伊利冷飲業(yè)務(wù)也很失敗，2024年全年?duì)I收為87.21億，同比下滑18.4%。

當(dāng)然，最失敗的莫過于旗下兩家公司商譽(yù)減值。

2024年，公司合計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備52.31億元。其中大戶就是，企業(yè)在2020年以62.45億港元收購的澳優(yōu)乳業(yè)，因2024年業(yè)績未達(dá)預(yù)期，計(jì)提商譽(yù)減值30.4億元。

值得注意的是，2025年上半年伊利在很多數(shù)字上的表現(xiàn)就逆轉(zhuǎn)了。

半年報(bào)顯示，奶粉及奶制品、冷飲分別實(shí)現(xiàn)了14.26%、12.39%的增速，成為了伊利股份的增長推動力。

伊利半年報(bào)中提及了業(yè)績增長的原因，公司積極開發(fā)海外市場、深化海外市場本土化布局，優(yōu)化海外基地協(xié)同。報(bào)告期，公司海外業(yè)務(wù)的主要品類冷飲業(yè)務(wù)營收增長率為14.4%，嬰幼兒羊奶粉業(yè)務(wù)營收增長率為65.7%。

尼爾森與星圖第三方零研數(shù)據(jù)綜合顯示，成人奶粉業(yè)務(wù)零售額市場份額達(dá)到26.1%，較上年提升 1.8個百分點(diǎn)，穩(wěn)居行業(yè)第一。 面向終端消費(fèi)者的奶酪、乳脂業(yè)務(wù)，公司不斷豐富產(chǎn)品矩陣，圍繞兒童零食、成人零食、佐餐奶酪等品類，推出“QQ星”原生A2β酪蛋白奶酪棒、“妙芝”脆奶酪、“妙芝”小酌臻酪、“伊利”高鈣芝士片等新品，覆蓋不同年齡段消費(fèi)者多種生活場景。尼爾森與星圖第三方零研數(shù)據(jù)綜合顯示，報(bào)告期，公司奶酪、乳脂全渠道零售額市場份額持續(xù)提升，達(dá)到15.2%。

報(bào)告期，公司冷飲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入82.29億元，同比增長12.39%，穩(wěn)居市場第一。 近年來，公司冷飲業(yè)務(wù)通過技術(shù)工藝的持續(xù)創(chuàng)新，引領(lǐng)市場消費(fèi)風(fēng)向，不斷拓寬消費(fèi)場景，推出多款滿足大眾消費(fèi)者喜愛的產(chǎn)品。

報(bào)告期，公司推出“巧樂茲”芋泥糯茲茲雪糕，采用糯米、乳 品原料的創(chuàng)意碰撞，成為備受消費(fèi)者喜愛的爆款；上市“冰工廠”食用冰杯，滿足夏日消費(fèi)者DIY 場景需求。

公司國內(nèi)冷飲業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)銷節(jié)奏管理，渠道庫存水平優(yōu)良，客戶信任度持續(xù)提升，實(shí)現(xiàn)營收雙位數(shù)增長。公司積極把握會員店、零食店等發(fā)展機(jī)會，與山姆會員商店共創(chuàng)的“生牛乳綠豆雪 糕”上半年獲得山姆冰品品類銷售冠軍。公司冷飲業(yè)務(wù)線上、線下零售額市場份額均為行業(yè)第一。

沒錯，財(cái)報(bào)就是顯示伊利2025年是各種的拿第一，并且補(bǔ)了2024年下滑業(yè)務(wù)的短板，這樣的場景之下，很難想象2024年的伊利是如此差的表現(xiàn)。

伊利還在半年報(bào)中提到了，2025 年8月，國際權(quán)威指數(shù)機(jī)構(gòu)摩根士丹利資本國際公司（MSCI）公布最新ESG評級結(jié)果， 公司憑借在可持續(xù)發(fā)展方面的優(yōu)異表現(xiàn)，MSCI ESG評級保持AA級，達(dá)到全球行業(yè)領(lǐng)先水平，并位列中國乳企上市公司最高評級。

那么，伊利真如半年報(bào)呈現(xiàn)的徹底走出了困境嗎？

顯然并沒有徹底走出，從中報(bào)看到，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額29.64億元，同比下降44.34%，主要是本期預(yù)收經(jīng)銷商貨款下降幅度較去年同期增加，使得銷售商品收到的現(xiàn)金減少所致；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-74.82億元，主要是本期購買大額存單及定期存款支付現(xiàn)金增加；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-38.94億元，主要因銀行借款凈增加額較同期減少。

可以說，伊利股份在2024年經(jīng)歷了上市以來首次營收與凈利潤“雙降”的挑戰(zhàn)后，2025年上半年出現(xiàn)了一些企穩(wěn)跡象，但整體仍未完全走出調(diào)整期。

伊利股份在2025年上半年顯示出企穩(wěn)回升的初步跡象，特別是核心盈利指標(biāo)（扣非凈利潤）的顯著改善以及第二季度凈利潤的大幅增長，表明最困難的時期可能正在過去。公司通過發(fā)展高附加值業(yè)務(wù)和降本增效，正在努力走出困局。

然而，目前斷言已完全走出困局為時尚早。液態(tài)奶業(yè)務(wù)的徹底回暖、行業(yè)價格競爭的緩和以及整體消費(fèi)信心的恢復(fù)仍需時日，且存在不確定性。

接下來，伊利還需要不斷的證明自己已經(jīng)重回正軌。