今年收益104%，萬家基金楊坤：港股是全球市場估值洼地，上漲趨勢還會持續(xù)，三大方向值得關(guān)注

8月14日，萬家基金基金經(jīng)理?xiàng)罾ぴ谝粓鲋辈ブ袑Ω酃墒袌鲎鞒龇治龊驼雇?/p>

投資作業(yè)本課代表整理了要點(diǎn)如下：

1、港股估值放眼全球都非常具備性價(jià)比。

2、無論是從基本面、技術(shù)面、流動(dòng)性，還是政策維度，都發(fā)生了非常大的轉(zhuǎn)變。展望未來，這些都是偏中長期的趨勢，目前我們沒有看到任何信號顯示這些趨勢會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。港股未來的趨勢還是能夠持續(xù)下去。

3、我們目前的產(chǎn)品布局其實(shí)就代表了我們的觀點(diǎn)，最主要的三個(gè)方向，就是紅利、科技（互聯(lián)網(wǎng)）和創(chuàng)新藥。

此前楊坤在7月份直播和其他分享中也指出，由于很多優(yōu)質(zhì)科技龍頭公司都在香港市場上市，本輪科技革命或科技投資，相當(dāng)部分主戰(zhàn)場在港股。

另外，港股流動(dòng)性充裕。除了南向資金，香港市場本身近年來的流動(dòng)性也非常充裕，再疊加外部美元流動(dòng)性，部分資金也會從美國撤出，投向港股市場。這些都為港股市場帶來了催化的動(dòng)力。

且港股雖然是全球市場估值洼地，但即使經(jīng)歷短期快速上漲，背后其實(shí)依舊沒有估值泡沫的擔(dān)憂。

楊坤在二季報(bào)中也指出，在科技創(chuàng)新加速突破和政策支持力度加大的雙重驅(qū)動(dòng)下，A 股的配置價(jià)值有望持續(xù)提升。港股在提供高分紅的穩(wěn)定回報(bào)、作為結(jié)構(gòu)性機(jī)會主線的新消費(fèi)、AI 科技與創(chuàng)新藥方面都具有明顯優(yōu)勢。

楊坤，萬家基金基金經(jīng)理，證券從業(yè)年限10年，2015年6月入職萬家基金管理有限公司，現(xiàn)任量化投資部基金經(jīng)理，歷任量化投資 部研究員。曾任Fractabole量化IT工程 師等職。

楊坤主要負(fù)責(zé)指數(shù)基金投資，其管理基金資產(chǎn)總規(guī)模163.05億元。值得關(guān)注的是，其目前在管的所有基金自其管理以來的任期回報(bào)均為正值。

其中，萬家中證港股通創(chuàng)新藥ETF 業(yè)績領(lǐng)跑，自去年9月13日成立并由楊坤管理以來，任期回報(bào)高達(dá)81.96%。

該基金成立以來各階段業(yè)績表現(xiàn)極為優(yōu)異，在同類產(chǎn)品中排名數(shù)一數(shù)二，近三個(gè)月漲超66% ， 近6個(gè)月漲超90%，今年來更是漲超104%。

楊坤管理的部分基金，由于管理基金眾多，圖中并不全部展示

另外，根據(jù)“資本深潛號”統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，該基金在今年上半年以 57.13% 的回報(bào)率，在權(quán)益指數(shù)型基金中排名 第三 。

且該基金規(guī)模增長迅猛。自2024年9月成立時(shí)的2.52億元，至2024年6月30日規(guī)模已達(dá)4.85億元，不到一年時(shí)間內(nèi)增長 92.5% ，接近翻倍。

另外，值得注意的是，今年6月25日，該基金公告增聘賀方舟為基金經(jīng)理，與楊坤共同管理。

此外， 與萬家中證港股通創(chuàng)新藥ETF相關(guān)的聯(lián)接基金，自3月20日成立以來也取得了優(yōu)秀業(yè)績。萬家中證港股通創(chuàng) 新藥ETF發(fā)起式聯(lián)結(jié)A和萬家中證港股通創(chuàng) 新藥ETF發(fā)起式聯(lián)結(jié)C近3月收益率分別為57.88%和57.85%，成立以來收益率均漲超58%。

以下是投資作業(yè)本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

港股上漲趨勢還會持續(xù)

問：楊坤總，您認(rèn)為港股整體的趨勢處于什么樣的態(tài)勢？

楊坤：港股市場作為一個(gè)離岸市場，影響因素還是比較多的，包括會受到國內(nèi)基本面的影響，因?yàn)楹芏嘞嚓P(guān)企業(yè)的主體和業(yè)務(wù)都在國內(nèi)。同時(shí)也會顯著受到全球流動(dòng)性等方面的影響。

回看過去幾年，從21年初到24年下半年，港股經(jīng)歷了非常長時(shí)間的回調(diào)。

首先，港股估值放眼全球都非常具備性價(jià)比。

進(jìn)入24年以來，港股市場已經(jīng)呈現(xiàn)出非常明顯的見底信號，包括對美聯(lián)儲預(yù)期降息等正面因素的反應(yīng)非常強(qiáng)烈，反而對一些負(fù)面因素沒有太大反應(yīng)。

從這一點(diǎn)來看，進(jìn)入2024年，港股市場整體的出清已經(jīng)比較徹底。

第二，從長周期來看，無論是政策面還是基本面，制約港股過去幾年表現(xiàn)的一個(gè)重要原因，是在長達(dá)幾年的熊市過程中，包括政策層面、反壟斷調(diào)查、游戲版號發(fā)放等，都出現(xiàn)了一些干擾。在這個(gè)過程中，大家對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期相對比較悲觀。

進(jìn)入去年9月份以來，伴隨“924行情”，一系列重磅政策陸續(xù)出臺，可以說180度扭轉(zhuǎn)了大家對未來無論是資本市場表現(xiàn)還是經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期，包括情緒的調(diào)整，這直接影響到了市場情緒。

第三，從利率或流動(dòng)性層面看，過去幾年疫情之后，美聯(lián)儲在通脹壓力下不斷加息，利率非常高。在這種背景下，港股市場顯然會受到影響。

而去年9月份開始，美聯(lián)儲正式進(jìn)入降息周期，進(jìn)入今年以來，全球也進(jìn)入了相對寬松的周期。所以我們認(rèn)為這也是扭轉(zhuǎn)港股表現(xiàn)非常重要的一個(gè)原因。

總結(jié)來看，無論是從基本面、技術(shù)面、流動(dòng)性，還是政策的維度，都發(fā)生了非常大的轉(zhuǎn)變。展望未來，這些都是偏中長期的趨勢，目前我們沒有看到任何信號顯示這些趨勢會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

所以我們認(rèn)為港股未來的趨勢還是能夠持續(xù)下去。

三大方向值得關(guān)注

主持人 ：楊坤總，您覺得港股未來還有哪些方向值得關(guān)注？

楊坤：我們目前的產(chǎn)品布局其實(shí)就代表了我們的觀點(diǎn)。大家看到我們相關(guān)產(chǎn)品是從24年下半年開始陸續(xù)布局的，布局時(shí)點(diǎn)非常不錯(cuò)，從九月份開始推出相關(guān)產(chǎn)品。

最主要的三個(gè)方向，就是紅利、科技（互聯(lián)網(wǎng)）和創(chuàng)新藥。非常高興我們看好的方向在今年的行情中都取得了不錯(cuò)的收益。

但背后邏輯還是不太一樣的。比如央企紅利產(chǎn)品，我們看好在當(dāng)前利率下行、人口老齡化趨勢下，紅利策略長期有效的表現(xiàn)。為什么布局港股紅利？因?yàn)楦酃晒乐等蜃畹停上⒙市詢r(jià)比非常出色。

另外，當(dāng)前稅收制度下，通過港股通投資相關(guān)標(biāo)的，在獲取分紅時(shí)有20-28%不等的稅率。過去兩年高層包括在兩會也提到相關(guān)改革訴求，可能也是事件性催化劑。

第一點(diǎn)，我們非常長期看好紅利資產(chǎn)，美股也有紅利類產(chǎn)品。

第二點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)科技，在新科技周期背景下，如果把A+H看成一個(gè)大市場，科技類核心資產(chǎn)是非常重要的環(huán)節(jié)，也是港股市場最核心、最具代表性的板塊，非常看好。

另外是創(chuàng)新藥出海。港股市場自18年后聯(lián)交所允許未盈利、無收入的生物科技公司上市，已經(jīng)成為全球第二大生物科技融資場所。

經(jīng)過前幾年耕耘，今年開始進(jìn)入收獲期，業(yè)績出現(xiàn)明顯改善，出海方面也有很多超預(yù)期事件，特別是在關(guān)稅沖突背景下，影響有限。所以我們認(rèn)為這些方向，從產(chǎn)品布局維度，也體現(xiàn)了我們看好的細(xì)分方向。

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