2025年不可錯過的三大投資主線

一、價投基操

周五大跌，上周五剛漲起來點希望，又給澆得透心涼。

艾，一周白干。搞不好，又套了一批貪心追高的。

慢慢來，急不得。底部，就是這么反復磨出來的，越磨越扎實。

屏蔽它就是，該干嘛干嘛。

價值投資圈里，當下大佬們的基本操作比較一致：左手茅臺，右手騰訊；或者左右手的持倉，調換一下。

比如段永平。

二、騰訊AI投入加速

這周，騰訊財報出了，非常漂亮。

關注如下幾個核心數據。

因為是港股上市公司，單位是港元。

靜態看：市值4.7萬億，凈現金800億，投資資產9000億，凈利潤2227億。

市盈率21倍，低于近5年均值，性價比依然不錯。

動態看：全年收入增8%，凈利潤增41%，歸母凈利增68%；其中四季度營收增11%，凈利增30%。

降本增效，效果嘎嘎好。

毛利率從48%提升至53%。堪比茅臺。商業模式，超級優秀。

ROE22%，分紅率55%。

AI投入加速，資本開支全年767億，連續四個季度三位數增長，其中四季度367億。但總體還是低于市場預期。

企業文化好，以用戶為導向。管理層資本配置能力，少見的相當可以。

游戲、微信、廣告等基本盤依舊強勢，投資做得也穩健。

股東回報，2024年派息320億、回購1120億并注銷；2025年宣布，回購至少800億，派息增加32%至410億，合計至少1210億。

很有良心，超越90%以上的公司。能這么闊綽，也是因為它本身就是一家妥妥的現金奶牛公司。

另外，敢在股價漲到550元位置承諾回購，明顯在說股價還不高。

股價表現，騰訊控股（00700）去年至今漲超70%！

如此漲幅下，綜合估值看并不貴，還可繼續持有或買入。

結合歷史規律再看，第一階段的估值修復基本完成。業績沒問題的話，繼續往上拱；稍有閃失，可能還會劇烈波動。

長期主義視角總結，一貫的保守，經營穩如老狗，護城河深不見底，打法后發制人，堪稱完美+無敵。

三、美的趕上機器人風口

昨天剛看完《巴菲特傳——一個美國資本家成長的故事》。老巴最關注的就是公司產生的自由現金流，投資投的就是未來現金流的折現。

自由現金流ETF（159201），二月底上市，資金流入強勁，不到一個月，低點最多漲超5%。

其第一大重倉——美的集團，自由現金流指標的代表。去年，家用空調史上最好成績。

面對新進小米和老牌格力的激烈競爭，能取得如此成績，可見公司功底。

空調之外，幾乎所有家電品類，市占率全球前三，已然是全球最大家電公司。

2010-2023歸母凈利潤復合增速高達18.4%。

以上是基本盤，下一個大招，即今年最大風口的機器人。

美的布局的庫卡機器人，側重工業領域；近日又公布了人形機器人，一鳴驚人。

四、平安業績徹底反轉

中國平安，2024年營收增11%，歸母凈利同比增48%。逆天了。

分紅率38%，全年股息同比增5%。分紅總額連續13年保持增長。

當股東，幸福感滿滿。

ROE12.7%，有所恢復。

壽險仍是核心業務，占比近70%。過去幾年改革，導致業績承壓。多項數據驗證表秒，徹底反轉已經到來。

順周期品種，業績與經濟復蘇深度掛鉤。

股價置依舊低估，可以繼續加倉。

盤子大，在復蘇過程中，業績和股價反映慢點也是應該。

五、星宇的新能源賽道機會

分享一家新公司——星宇股份（601799）。

1993年創立，武進衛校的校辦工廠，國內車燈龍頭。

父女創業，實控人老父親周八斤上月逝世，享年90歲。

現任董事長周曉萍，從原本的女教師，2019年成長為江蘇省常州市女首富。

父女合計持股48%，高度控股，利益深度綁定。

民營企業，管理靈活，重研發，緊跟市場變化。

2011年上市，連續十多年，營收增速20%+。

其發家地常州，2024年奪得“中國新能源之都”產業桂冠。

2023年營收突破百億。毛利率22%左右，凈利率10%+。

盈利能力相當強，在一眾制造業公司中脫穎而出。

2024年，收入增30%，凈利潤增28%；第四季度，均增34%。

之前主要與大眾、豐田等合資車企合作，去年傍上華為、理想、小鵬、小米等國產車企。

國內新能源車發展得如火如荼，星宇的業務自然重回增長。

隨著汽車高端化智能化勢頭加速，車燈技術也不斷升級，星宇的未來更加可期。

估值歷史低位，市盈率13%、市銷率7%，安全墊較高。

市占率15%，對比汽車玻璃的福耀40%，還有很大提升空間。

全球化布局也在推進當中，塞爾維亞、墨西哥、美國，動作不斷。

前十大流通股東，朱少醒打理的富國天惠成長混合，去年底剛買入，明星基金經理的票，值得關注。

此外，北向資金持股5.4%；公募整體持有8.6%。受到內外資青睞。

股價方面，2021年是個高點，一旦突破，將打開向上空間。

當下來看，向上的牽引力很大。畢竟營收、凈利早已超越彼時，靜待估值風潮來襲。

六、近期讀書

今年第9本，《征服市場的人：西蒙斯傳》。3.3-3.16，14天，33.7萬字。文藝復興科技公司、大獎章基金，30年，扣費前66%年化收益率。數學、量化、計算機的威力。如此成就擺在這里，任何一個投資者都需要重視和思考。

今年春節大火特火的deepseek梁文鋒為此書作序。他也是幻方量化的創始人，和西蒙斯是一個圈子的人。不過，更年輕1985年生，還在中國，并從量化投資向人工智能轉型。

西蒙斯的故事很精彩，閱讀的過程也在反思對比巴菲特，完全不同的路線走出不一樣的結果。絕對收益率和收益額無人可以比肩，但論長期收益和壽命目前看還得老巴和查理·芒格。

下一本凱文·凱利《失控》。67萬字，700多頁，期待已久學習科技。同期在讀的另一本，《巴菲特傳：一個美國資本家的成長》，可能還得一段時間，繼續加油努力。

今年第10本，《巴菲特傳：一個美國資本家的故事》。3.1-3.22，45.7萬字，22天看完。同期還在看《西蒙斯傳》和《失控》。一句話總結，目前最好的巴菲特傳記。可惜只寫到了1995年。

巴菲特是世界公認股神，上世紀已經成為世界首富，價值投資標桿人物。生活簡樸，理性堅韌，忠誠。締造了最高股價公司伯克希爾哈撒韋。我們最應該記住的名言：最好的投資是投資自己。

其他讀過的、與巴菲特相關的、認為最好的幾本書，一并推薦給大家：

《巴菲特之道》

《滾雪球》

《巴菲特致股東的信》

《跳著踢踏舞去上班》

《巴菲特的護城河》

《沃倫巴菲特的投資組合》

《股市真規則》

其中多本讀了多遍。剛讀完的《巴菲特傳》，也可一讀再讀。