明星基金經理，跌落神壇

“蔡總”“iKun”步入歷史。

撰文 | 薛亞萍

編輯 | 彥飛

蔡嵩松之后，又一位曾經的明星基金經理陷入被捕傳聞。

4月21日，據金融界報道，“公募一姐”、中歐基金經理葛蘭正在接受調查。有網友表示，“葛蘭也被抓了，案子在審了，我們單位接手的，7月左右開庭”。

中歐基金方面隨后回應稱，“假的，葛蘭沒事?！?/p>

葛蘭是近期第二位卷入負面傳聞的公募基金“頂流”操盤手。一周前，多家媒體報道稱，諾安基金王牌經理人蔡嵩松已獲刑，在基金圈引發震動。

天眼查信息顯示，蔡嵩松所涉案件案號（2024）浙07刑初1號，案由為“非國家工作人員受賄罪、對非國家工作人員行賄罪”，已于3月27日開庭，涉案人員還包括諾安基金經理曲泉儒。

圖源：天眼查

另據銀柿財經報道，知情人士表示，蔡嵩松等人可能還涉及操縱市場相關的罪名等。

蔡嵩松隨后回應稱，“我沒什么好說的，這個是網上的說法。”該案開庭法院金華市中級人民法院表示，已經開庭，但還沒有宣判。

去年9月25日，諾安基金原總經理奧成文接受調查。當時有消息稱，蔡嵩松正在配合調查。不過，蔡嵩松和諾安方面均否認這一消息。幾天后，諾安宣布蔡嵩松離職。財新報道稱，彼時蔡嵩松已被認定為不適當人選、取消基金從業資格，并加入黑名單。

蔡嵩松、曲泉儒同案被查，或與一只中小市值股票交易相關。

據財新報道，知情人士稱，曲泉儒和蔡嵩松分別使用自己掌管的不同基金，持有相關股票小半年，總共1000萬元左右，曲泉儒收了約百萬元好處費，蔡嵩松收了幾十萬元好處費。

2019年2月，只當了一年多研究員的蔡嵩松接手諾安成長基金，幾乎All in半導體芯片，這只基金在2018年跌幅為31.18%，2019年的漲幅達到95.44%。到了2020年末，一年半時間，諾安成長的規模擴大超過30倍至327.76億元，一度成為諾安基金的“頭牌”，蔡嵩松也因此一戰成名。

“諾安成長”基金漲幅（圖源：天天基金網）

然而，隨著半導體行業的全面回調，蔡嵩松遭遇職業生涯“滑鐵盧”。諾安成長在2022年虧損了129億元。2023年9月，蔡嵩松從諾安基金離職，卸任在管的全部基金。至此，蔡嵩松的基金神話也迎來了落幕。

自2020年以來，中國公募基金有了前所未有的熱度，一大批明星基金經理們應運而生。他們操盤的基金依靠超高回報率，吸引大批年輕人入局，也被基民追捧。

但隨著行業監管趨嚴，基金行業的傳奇時代也走向落幕。蔡嵩松等明星基金經理們，也走向了不同的命運。

蔡嵩松被起訴或許只是開始。蔡嵩松之后，葛蘭、張坤等昔日明星基金經理的命運同樣晦暗不明。

2020年，國內新成立的基金規模超過3萬億元，創歷史新高；2021年也達到2.96萬億元。

這兩年是基金經理的黃金時代。隨著半導體、白酒、醫藥、新能源等賽道輪番發力，一大批明星基金經理脫穎而出。

第一個出圈的基金經理是蔡嵩松。在“ikun”和“醫藥女神”還未出圈的時候，蔡嵩松早已依靠All in半導體的極端投資風格，為許多基民賺到了錢。

蔡嵩松有著光鮮的履歷：15歲進入中科大少年班，就讀計算機專業；25歲從中科院計算技術研究所博士畢業；31歲進入諾安基金任研究員，當了一年多的研究員，就開始管理諾安成長基金。

蔡嵩松搭上了半導體行業的東風。2018年，芯片自主研發、國產替代化的熱潮席卷股市；2019年，諾安基金大漲超95%。2020年5月，蔡嵩松陸續管理諾安多只基金，管理規模從2019年的3.8億元，一路飆升至2020年末的超400億元。

僅僅從業兩年，蔡嵩松就走入了百億基金經理之列。但是極致的投資風格，使得蔡嵩松管理的基金收益波動頻繁，幅度也很大。

2020年，半導體行情不如2019年，諾安成長基金頻繁回撤，不少基民遭受損失。蔡嵩松多次被罵上熱搜，在網民口中的“蔡總”和“蔡狗”之間反復橫跳，也被稱為“長在熱搜上的蔡嵩松?！?/p>

蔡嵩松在接受《中國證券報》采訪時承認，2020年三季度，在半導體板塊的單邊下挫行情中，諾安成長出現了大幅回撤，網上逐漸出現了各種負面輿論，甚至還有“真假蔡嵩松”等謠言。不過，諾安成長在2020年的漲幅仍然達到39%。

蔡嵩松憑借諾安成長基金走上神壇，易方達的張坤則成為第一位管理規模超過千億的基金經理，被稱為“公募一哥”。

2020年底，張坤管理的基金已經達到千億規模。讓張坤出圈的是易方達藍籌精選基金。這只基金重倉一線白酒，又押寶騰訊、美團等港股互聯網龍頭企業，2020年的漲幅達到了95.09%。

2020年全年，張坤幫基民賺了400億元利潤。2021年1月25日，易方達藍籌精選一天暴漲5.05%，一舉將自己和張坤送上熱搜，張坤徹底火出圈了，吸引大批新基民不斷涌入基金圈。易方達藍籌精選的規模在2021年二季度達到899億元，張坤在管基金規模也達到史無前例的1345億元。

這一階段，除了年輕人紛紛入局，許多老年人也掏出積蓄購買基金，并獲得不菲回報。一份行業報告顯示，2021年一季度，60歲以上投資者平均收益率達到19.05%，盈利人數占比達60.42%。

2021年年末，“醫藥女神”、中歐基金經理葛蘭超越張坤，成為新晉頂流。

2020年，葛蘭管理的中歐醫療健康混合基金規模還不到60億，但2021年暴增6倍，規模超過400億，2021年第四季度的在管基金達到1103億元。葛蘭是第一位規模超過千億的女性基金經理，被基民稱為“公募一姐”。

這是明星基金經理的黃金時代。賺錢的基民紛紛為新偶像建立粉絲團，蔡嵩松、張坤等頂級經理人坐擁大量擁躉，朱少醒、王宗合、劉彥春、侯昊等名氣稍遜一籌的基金經理也有了自己的后援會。

例如，押注張坤的基民自稱“iKun”，他們在微博超話打榜，喊出的口號是“全世界最好的坤坤，不是蔡徐坤，而是張坤！”“坤坤勇敢飛，iKun永相隨。坤坤不老，藍籌到老?！痹陔A段性獲利后，將娛樂圈的“飯圈文化”移植到基金圈，視基金經理為信仰，企圖在他們的帶領下成就自己的暴富神話。

面對火熱的市場、躁動的基民，基金經理“頂流”在短時間內創下不可思議的業績后，仍然較為冷靜。

在2020年的年報中，面對“公募一哥”的稱號，張坤表示：“評價一個投資人至少需要10年的維度，才能平滑掉風格、周期、運氣等方面的影響。”

不過，在彼時基金市場的狂熱氛圍中，這番言論并沒有澆滅粉絲們的熱情，更沒有讓普通投資者對于基金投資懷抱更大的敬畏之心。

2021年第二季度，蔡嵩松管理的諾安成長賺取98億元利潤，力壓張坤排名行業第一。在接受媒體采訪時，面對主持人多次脫口而出的“蔡狗”，蔡嵩松時而仰頭大笑，時而露出尷尬而不失禮貌的微笑，“我希望大家能天天開心就好”。

圖源：@央視財經節目

蔡嵩松表示，如果基金是個人，他希望做的是從幼兒時期陪伴到大學時期。半導體基金還處于初期，他對未來非常有信心。

不過，隨著基金行業的周期性回落，基民顯然沒有耐心陪伴昔日的偶像一直走下去。

2022年，滬深300指數跌幅超過21%，大批股票型基金業績慘淡。隨著半導體風口的回落，重倉半導體的蔡嵩松遭受了巨大損失，諾安成長當年跌幅超過40%，全年虧損達129.3億元。2019年至2021年，這只基金合計利潤為93億元；2022年的虧損相當于把前幾年的利潤都吐出來了。

同一年，張坤的易方達藍籌精選的跌幅達到16%。2020年和2021年，這只基金為基民賺到合計192億元的利潤；2021~2023年分別虧損104億元、107億元和113億元。2023年，易方達藍籌跌幅再創新高，達到21%，遠超當年滬深300指數11%的跌幅。

易方達藍籌精選年度漲幅（圖源：天天基金網）

葛蘭也摔了個跟頭，其管理的中歐醫療健康混合C和混合A，在2022年的跌幅均超過23%。其中，中歐醫療健康混合C在2022年虧損109億元，2023年虧損70億元。同一時期，另一只基金中歐醫療健康混合A分別虧損84億元和60億元。

2022和2023年，公募基金產品合計虧損1.9萬億元，蔡嵩松們紛紛跌落神壇，其中不少人除了公開向基民道歉，還試圖通過灌輸“心靈雞湯”，撫慰昔日的忠實粉絲。

張坤和大家聊“焦慮”、談“恐懼”與“樂觀”，和基民討論價值觀，進行“語言藝術治療”。他借助多巴胺釋放來解釋基民的焦慮與滿足，告訴基民“當想象可能發生的痛苦事情時，那種感覺絲毫不亞于真正的痛苦。”

被業內譽為“投資常青樹”的朱少醒，也鼓勵基民，“如果把眼光放到更長的時間維度，再對市場過度悲觀已經沒有意義?！?/p>

百億基金經理楊銳文則表示，“跌到市場自我懷疑的時候，這個市場就見底了”，鼓舞基民，“面對未來的風浪，我們努力把穩船舵，破浪前行?！?/p>

不過，“心靈雞湯”并不能扭轉乾坤，整個基金市場逐漸降溫。2022年，國內公募基金發行新基金份額近1.5萬億份，2023年降至1.2萬億份，遠低于2020~2021年的3.1萬億份和2.97萬億份。

明星基金經理的時代，已經走到終點。

2022年，監管部門首次提出，要扭轉過度依賴“明星基金經理”的發展模式。今年3月15日，證監會再度發文，明確提出公募基金要“摒棄明星基金經理現象”。

昔日頂流中，蔡嵩松已經離場；張坤等人依舊在位，但管理規模已經大幅收縮。

2023年9月28日，葛蘭卸任了中歐研究精選和中歐阿爾法的4只基金。蔡嵩松更是在一天后清倉式卸任，辭去了諾安基金經理職位。Wind數據顯示，這一年卸任的基金經理超過了350位。

基金經理頂流們的“千億時代”已不復存在。截至目前，張坤管理的4只基金規模縮水至654億元，其中易方達藍籌精選的規模已縮水至417.38億元，與高位相比直接腰斬。葛蘭在管的5只基金規?？s水至573億元，其中規模最大的中歐醫療健康混合C為240億元；劉彥春在管的9只基金規?？s水至538億元。

另一方面，損失慘重的基民終于走出了對于基金經理的迷信。昔日被鼓勵“勇敢飛”的基金經理們，如今要面對網絡上關于奢侈房產、千萬年終獎的質疑。

然而基金虧損的同時，基金公司管理費卻“旱澇保收”。

2022年公募基金虧損1.47萬億元，但是頭部前十名的基金管理費均在幾十億，其中易方達基金公司的管理費排在第一，為102億元。前十大基金公司的管理費在2022年合計達到了588億元，而2022年公募基金行業的管理費為1458.26億元，頭部十家就拿下了40%。

圖源：wind

隨著市場走弱、新基民減少，基金管理費有所縮減。Wind數據顯示，2023年公募基金共收取管理費用1356.57億元，較22年減少超過百億元，也是行業近十年來首次“縮水”，但仍然高達千億。

基金業績慘淡，巨額管理費卻照收不誤，引發了越來越多的反感和批評。

今年4月19日，證監會發布新規，明確將公募基金股票交易傭金費率調整至較為合理的水平，建立傭金費率動態調整機制，根據全市場費率變化情況，定期調整公募基金股票交易傭金費率，同時將交易傭金分配比例上限由30％調降至15％，自2024年7月1日起正式實施。

仍處于低位的市場，愈發謹慎的基民，日益嚴格的監管措施，都表明基金高歌猛進的時代已經結束。明星基金經理以及他帶來的市場瘋狂，正在成為過去式。

在2023年年報中，張坤寫到：在粗放增長年代時常出現的“大力出奇跡”和“烏雞變鳳凰”將更難復制，企業的經營需要更加精細化，“我們也需要用更加嚴格和細致的標準去評估投資標的。”

基金經理們的諸神黃昏時刻到來。這場交織了欲望、幻想與幻滅的造富之路，已經迎來終局。

參考資料：

《葛蘭被抓、案子在審？中歐基金：假的》金融界

《“明星基金經理”蔡嵩松取保候審，涉受賄、行賄，或涉操縱市場》銀柿財經

《前明星基金經理蔡嵩松為何被查 公募行業嚴監管時代到來》財新

《長在熱搜上的蔡經理，為何重倉半導體？》央視財經

《公募兩年合虧1.9萬億元，管理費近十年來首現負增長》第一財經

《獨家專訪諾安成長蔡嵩松：銳度不改 爭當科技投資最鋒利的“矛”》中國證券報

《2022年公募基金年報大數據解讀》wind

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