掛面龍頭想念食品的「野望」與「困局」

【超新星財(cái)經(jīng)/原創(chuàng)】

民以食為天。

中國(guó)向來有“南米北面”的飲食習(xí)慣，北方人對(duì)面食的熱愛促進(jìn)了面食的發(fā)展。近日，起家于河南南陽的面條生產(chǎn)企業(yè)想念食品遞交招股書，尋求上市。

這是繼2012年克明食品(002661.SZ)上市十年后，A股面條板塊可能迎來的第二股。

想念食品曾在2020年9月，在深交所創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)IPO被受理，但三個(gè)月后因財(cái)務(wù)資料更新而中止審核，2021年3月，財(cái)務(wù)資料更新完成隨即恢復(fù)審核進(jìn)度。但僅一個(gè)月后，公司卻主動(dòng)向深交所撤回了上市申請(qǐng)，此次IPO也隨即告吹。

這次想念食品卷土重來，轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所主板，將主承銷商由光大證券換成了國(guó)金證券，重新開啟IPO闖關(guān)之路。

想念食品此次IPO，擬募資9.74億元，將分別投入到鎮(zhèn)平想念食品產(chǎn)業(yè)園二期工程建設(shè)、想念食品掛面車間技改、想念食品檢測(cè)和研發(fā)中心及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)品牌建設(shè)等項(xiàng)目。

這次IPO想念食品看起來胸有成竹，但最終真的能如愿嗎？

01 尷尬的市占率

我國(guó)是小麥種植大國(guó)，掛面因此融入了國(guó)民飲食，消費(fèi)市場(chǎng)龐大。

據(jù)資料顯示，想念食品于2008年成立，2016年12月變更為股份有限公司。位于全國(guó)小麥主產(chǎn)區(qū)的河南省南陽市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為掛面、面粉產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有“想念”“康面”“宛康面”“優(yōu)面”等多個(gè)品牌。

想念食品的實(shí)際控制人為孫君庚、熊旭紅夫婦，本次發(fā)行前合計(jì)控股56.50%，公開發(fā)行后的控股比例仍達(dá)到42.3%。持股5%以上的主要股東還有世界銀行集團(tuán)成員國(guó)際金融公司（International Finance Corporation）及前海股權(quán)投資基金（有限合伙）。

據(jù)其官網(wǎng)介紹，想念食品曾先后獲得“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)”、“全國(guó)主食加工業(yè)示范企業(yè)”、2015-2020年度“中國(guó)掛面加工企業(yè)10強(qiáng)”等榮譽(yù)和稱號(hào)。

圖/想念食品官微

招股書顯示，2019-2021年，想念食品實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為13.48億元、19.47億元、22.23億元，歸屬于母公司所有的凈利潤(rùn)分別為11255.45萬元、17136.52萬元、10260.26萬元。掛面產(chǎn)品的銷售收入分別為10.72億元、13.87億元和11.62億元，占比公司營(yíng)收比例為84.42%、79.07%和61.81%。

據(jù)中國(guó)食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)，全國(guó)24家掛面企業(yè)總產(chǎn)量從2010年的178.33萬噸增長(zhǎng)至2021年的419.92萬噸，年度復(fù)合增長(zhǎng)率為8.10%；銷售額從2010年的62.69億元增長(zhǎng)至2021年的192.21億元，年度復(fù)合增長(zhǎng)率為10.72%；掛面行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模處于整體增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

雖然想念食品的掛面業(yè)務(wù)占比較高，但在掛面行業(yè)卻算不上絕對(duì)龍頭。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在國(guó)內(nèi)24家掛面企業(yè)中，金沙河排名第一位，市場(chǎng)占有率達(dá)到22%；“掛面第一股”克明食品占比8%，排名第二；想念食品僅占比4%，排名第三；中糧糧谷和益海嘉里均占比3%，排在第四、第五位；其他19家企業(yè)占據(jù)15%的市場(chǎng)；而剩下45%的市場(chǎng)則由眾多中小企業(yè)占據(jù)。

排名第一的金沙河市場(chǎng)占有率是想念食品的5倍，排名第二的克明食品早已在2012年3月16日于深交所掛牌上市，截至發(fā)稿克明食品市值約為40億元。根據(jù)克明食品公開披露的數(shù)據(jù)顯示，其2021年掛面銷量49.27萬噸，而2021年想念食品掛面銷量?jī)H27.37萬噸。

想念食品與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)相比，并沒有太大的優(yōu)勢(shì)。既不是行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一的企業(yè)，也不是業(yè)內(nèi)第一家上市的企業(yè)，能否成功上市，仍是未知數(shù)。

02 “走不出”的河南？

由于想念食品起家于河南南陽，因此其產(chǎn)品在河南本土更受歡迎，銷售也較為強(qiáng)勁。

據(jù)招股書顯示，2019-2021年，想念食品在南陽地區(qū)的營(yíng)收分別為5.30億元、6.58億元以及8.55億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比重分別為41.75%、37.49%以及45.49%，而在河南省其他地區(qū)的營(yíng)收占比均在20%左右，兩者合計(jì)占比在60%-70%。但在河南省以外的其他地區(qū)如華北、西北、華南、東北等地的銷售收入均不超過6%。可見河南地區(qū)在想念食品營(yíng)收中占據(jù)十分重要的地位。

或許想念食品也明白自身過于依賴本地的問題，在招股書中稱，產(chǎn)品“在華中、華東、東北地區(qū)銷售增幅顯著，形成了‘堅(jiān)守大本營(yíng)，突破全中國(guó)’的銷售格局。”

但事實(shí)并非如此，從數(shù)據(jù)來看2020-2021年，想念食品來自華中、華東等地區(qū)的銷售額均呈下跌態(tài)勢(shì)。

另外，想念食品的前五大客戶，均為河南省內(nèi)企業(yè)，其中有三大客戶與公司存在一定關(guān)系，更是加深了企業(yè)對(duì)本土地區(qū)的依賴性。

招股書顯示，2021年想念食品前五大客戶中，有兩家企業(yè)是想念食品離職員工設(shè)立經(jīng)營(yíng)的公司，分別是鄧州市超明商貿(mào)有限公司和內(nèi)鄉(xiāng)縣珍恒商貿(mào)有限公司；另外鄭州華之馳商貿(mào)有限公司老板則與想念食品的實(shí)際控制人孫君庚有著親屬關(guān)系。這些客戶分別占想念食品總營(yíng)收的5.84%、4.41%和3.72%，三者為想念食品貢獻(xiàn)了近14%的營(yíng)收。

想念食品的主要產(chǎn)品是掛面和面粉。但市場(chǎng)布局不均衡，過分依賴本土，導(dǎo)致營(yíng)收觸及區(qū)域內(nèi)天花板，長(zhǎng)此以往掛面銷售開始出現(xiàn)下滑。

2019-2021年，掛面的銷售收入分別為10.72億元、13.87億元和11.62億元，收入占比分別為84.42%、79.07%、61.81%，呈現(xiàn)逐漸下滑趨勢(shì)。面粉的銷售收入則從2019年的1.98億元漲至2021年的7.18億元。

雖然面粉的銷售收入和占比出現(xiàn)上漲，但因掛面的毛利率遠(yuǎn)高于面粉，所以對(duì)公司收入產(chǎn)生較大影響的仍是掛面的銷售。但是近幾年掛面的毛利率卻出現(xiàn)下滑，從2019年的23.74%降至2021年的21.11%，且同期面粉的毛利率也從10.78%降至6.67%。

公司內(nèi)兩大產(chǎn)品毛利率下滑，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑，2019-2021年毛利率分別為21.72%、20.04%和15.60%，連續(xù)三年下降，而同期同行業(yè)可比上市公司平均毛利率分別為30.74%、27.46%、24.2%，想念食品低于平均毛利率8-9個(gè)百分點(diǎn)。

毛利率始終低于平均水平，呈現(xiàn)逐年下降狀態(tài)，顯然想念食品的盈利能力正在減弱。

想念食品在本土地域根深蒂固，能夠脫穎而出是因?yàn)轶w量超過20億元，但行業(yè)內(nèi)整體壁壘不高，且有金龍魚、中糧等巨頭加入，早已是紅海一片。想念食品要突破目前已有的市場(chǎng)，或許只有打破偏安一隅的現(xiàn)狀，擴(kuò)大銷售區(qū)域，走向全國(guó)才是最重要的。

03 未來在哪？

目前，想念食品主要依賴經(jīng)銷渠道，占比在90%以上，而克明食品主要以商超為主，投入的推廣費(fèi)用較大，且在電視廣告、明星代言中有較大的投入，因此對(duì)想念食品的銷售區(qū)域也一定有影響。

2019-2021年，想念食品的銷售費(fèi)用率也明顯低于克明面業(yè)和同行，如2021年想念食品的銷售費(fèi)用率為3%，明顯低于克明食品和行業(yè)平均的8%，因此在本次IPO后增加銷售費(fèi)用是其必然趨勢(shì)。

從本次IPO募資使用情況可以看到，想念食品的營(yíng)銷費(fèi)用由首次IPO的0.80億增長(zhǎng)至本次的2.04億，增長(zhǎng)了155%，主要增量是在市場(chǎng)推廣費(fèi)上，由上次的0.42億增長(zhǎng)至了本次的1.56億，增長(zhǎng)幅度較大，占比為76.32%。

圖/空刻官微

實(shí)際上，在現(xiàn)在這個(gè)速食時(shí)代，人們對(duì)食物的追求是多變的，且市場(chǎng)迭代快，不斷有新的更方便的食品出現(xiàn)。

以最近幾年方便速食行業(yè)為例，根據(jù)CBNData發(fā)布的《2021速食青年消費(fèi)趨勢(shì)報(bào)告》預(yù)估國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模超過2500億元，而線上市場(chǎng)近一年的增長(zhǎng)率更是超過七成。

產(chǎn)品類型中，傳統(tǒng)品類如方便速食、速凍食品仍占據(jù)主流，但自嗨鍋、麥片沖飲、熟食、半成品菜，等新興品類的出現(xiàn)，大大豐富了速食市場(chǎng)格局，消費(fèi)者的選擇不再局限于單一的面食。

以拉面說、空刻為代表的“家庭廚房”式速食產(chǎn)品涌現(xiàn)，因口味優(yōu)勢(shì)和簡(jiǎn)單易操作的烹制手法受到歡迎。

因此，在如今多變的消費(fèi)環(huán)境下，新的消費(fèi)需求不斷出現(xiàn)，想念食品要想在未來繼續(xù)占有一席之地或者取得更大進(jìn)展，必須在產(chǎn)品上給消費(fèi)者提供更多的選擇，否則就可能會(huì)在時(shí)代的洪流中被拋下。

*題圖源自想念食品官微