研發榜|比亞迪再奪"研發王"，光伏巨頭陷"燒錢虧損"困局

2025年A股研發投入創新高，比亞迪以634億元蟬聯"研發王"，但光伏行業陷入"高研發、高虧損"的周期性困局，而醫藥生物企業憑借高強度研發"霸榜"研發強度榜。

近日，中上協發布的2025年上市公司經營業績報告顯示，2025年，全市場上市公司研發投入1.94萬億元，連續4年正增長，約占全社會研發經費投入的一半；研發強度2.66%，較上年繼續提高。

研發投入額前20名的上市公司主要分布于建筑裝飾、通信、石油石化、汽車等行業。

據同花順iFinD數據，從2025年研發投入金額的絕對值來看，比亞迪、中國建筑、中國移動、中國交建、中國石化、中興通訊、中國電建、中國鐵建、中國石油、中國中鐵位列Top10。

具體來看，比亞迪在2024年以541.6億元的研發投入拿下A股“研發王”后，2025年再次以634.4億元的研發投入蟬聯榜首。

同屬新能源汽車產業鏈的寧德時代近年來研發投入穩步提升，2025年達221.47億元，公司股價最近也刷新歷史新高，市值突破2萬億元。

醫藥生物企業"霸榜"研發強度榜

除了研發金額，研發強度（研發投入占營業收入的比例）是衡量企業創新能力和研發投入程度的另一個重要指標。

不過，由于行業屬性、商業模式、發展階段的原因，創新藥企很多仍處于高強度研發投入階段，還沒有產生太多營業收入，部分企業甚至營收為零。

所以，從排名的角度看，A股研發強度Top10全部被醫藥生物企業包攬。據同花順iFinD數據，*ST康樂之所以能排名第一，主要原因是2025年營業收入只有144.94萬元。首藥控股和益方生物“霸榜”第二名和第三名。

再往下看，科思科技、格靈深瞳、摩爾線程、龍芯中科等清一色的科創板上市公司，研發強度普遍在70%以上。比如，被稱作“國產GPU第一股”的摩爾線程，其2025年研發投入為13.05億元，營業收入為15.06億元，研發強度達86.7%。

光伏板塊陷"燒錢虧損"困局

研發投入的“剛性消耗”，是高科技企業繞不開的第一道坎。與傳統企業不同，高新技術企業的核心競爭力源于技術創新，而創新的背后是真金白銀的持續投入。

然而高研發投入并不代表高回報，光伏板塊成為"高研發低利潤"反差榜單的重災區，隆基綠能、晶澳科技、通威股份、天合光能均呈現大額研發費用，利潤巨額虧損情況。

其次，電子、電力設備、鋼鐵、醫藥生物、計算機、汽車行業也有多家公司上榜。

據上市公司財報披露，出現以上情況主要原因包括以下幾種，行業競爭加劇、市場需求收縮、產品定價承壓、運營成本居高不下以及財務負擔加重等多重因素影響。