北京
當谷歌、微軟、亞馬遜紛紛在為AI基建豪擲數百億美元時，蘋果憑什么成了周一市場震蕩里最大的異類？這個問題在剛過去的交易日里，幾乎擺在每一位盯著科技板塊的交易者面前。先看整體：標普500和納斯達克周一回吐早盤漲幅，最終收低；通信服務和可選消費兩大板塊領跌，而房地產、醫療、公用事業和能源則穩穩飄綠。更值得注意的是，WTI原油價格正在朝每桶75美元下方滑落，這將是自3月4日以來首次收在75美元之下。
把鏡頭切到科技巨頭內部，畫面更加分裂。亞馬遜跌超4%，微軟與Meta Platforms跌幅介于2%到3%，“七巨頭”中多數品種都承壓，而吉姆·克萊默在周日的專欄里也專門推演過這些大型科技公司正在面臨的多重挑戰。就在這種氛圍下，蘋果卻走出了完全相反的曲線，不僅沒跌，反而跑贏了其余重量級同行，成為當日科技股中一個醒目的向上箭頭。
這種背離并非沒有道理。蘋果的AI策略從根本上就與集團里其他“超大規模玩家”不同。別人正在用每年數百甚至數千億美元的規模自建AI基礎設施，訓練基礎模型或擴大算力集群，蘋果卻換了個姿勢：它更傾向于借助與模型開發者的合作，把成熟的能力直接搬進設備線里，而不是自己去燒錢搞底層基建。谷歌的Gemini就在這種合作名單里，用來為iPhone、iPad和Mac等設備輸送新的AI功能。這種模式讓蘋果在資本開支壓力上輕得多，當市場對巨頭算力投入回報開始猶豫時，蘋果這種“輕基建、重產品”的路徑反而顯出防御性。
同樣被聚光燈盯著的還有Alphabet，也就是谷歌的母公司。它周一股價下跌約6%，是超大規模科技股里表現最差的一個，也是當天市場上最大的拖累之一。把時間軸拉開，可以發現至少有三條線索在交織作用。第一條是AI研究人員的密集流動。就在上周末，谷歌DeepMind的數據科學家約翰·賈珀說自己將離職，加入Anthropic；而不到一周前，Gemini的聯合負責人諾姆·沙澤爾剛剛宣布轉投OpenAI。七天之內，兩名高層次研究員接連跳槽到競爭陣營的前沿AI實驗室，即便很可能只是時間上的巧合，但還是給外界留出了不少的推敲空間。
第二條線索是來自競爭對手微軟的態度。微軟CEO薩蒂亞·納德拉周末與《華爾街日報》的獨家訪談中，并沒有把“打造最強模型”掛在嘴邊。他強調，微軟的重心并不在于通過構建領先模型來贏得AI競賽，而是更想促成AI模型的商品化，通過尋找低成本替代方案，以極低的成本有效完成各類任務。如果和Alphabet對比，這種策略差就更為刺眼——Alphabet到目前為止依然在持續向AI基礎設施砸入數十億美元，路徑幾乎相反，而微軟的這種“非模型競賽”路線雖然目前遠談不上成功，卻開始讓外界重新審視各家AI資本支出的性價比。
除了人才和路線爭議，第三條線索是直接的資本市場壓力。Alphabet此前宣布的40億美元市場價股票增發計劃，作為整個847.5億美元融資方案的一部分，預計將在第三季度啟動。在增發徹底結束前，這條股權供給線可能會持續對谷歌股價形成心理壓制。市場情緒、人才流失和供給壓力三重疊加，成了周一Alphabet被集中拋售的注解。
盤后的節奏相對平靜，周一沒有重磅財報登場，市場的目光將轉向周二開盤前：嘉年華郵輪會交出成績單，同時6月標普全球制造業與服務業PMI終值也將公之于眾。而圍繞科技巨頭AI路徑的分化，恐怕還會在接下來一段時間里繼續撕裂板塊內部的走向，蘋果能否持續扮演異類，值得保持觀察。
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