“為了孩子教育和生活”，A股4位高級(jí)“打工人”減持套現(xiàn)1480萬(wàn)元！董事長(zhǎng)也套現(xiàn)4.2億元，公司市值超1900億元

憑借具身智能、液冷、等熱門(mén)概念，A股公司三花智控從去年8月到今年1月曾走出一輪翻倍大漲的行情。但公司高管的減持，近期引發(fā)廣泛討論。

在2026年5月的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司披露董事長(zhǎng)為產(chǎn)業(yè)投資套現(xiàn)超4億元，多名高薪高管以子女教育、生活需求為由減持股份。在這些減持動(dòng)作落地后，公司股價(jià)持續(xù)走弱，累計(jì)跌幅超24%，知名外資機(jī)構(gòu)也同步減持離場(chǎng)。

高管高位套現(xiàn)的背后，是三花智控基本面落后于股價(jià)漲幅的現(xiàn)實(shí)。公司2026年一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓拢瑺I(yíng)收、凈利潤(rùn)增速均跌至低位，證券投資虧損進(jìn)一步拖累盈利表現(xiàn)。此外，支撐公司高估值的機(jī)器人核心業(yè)務(wù)仍停留在樣品研發(fā)階段，尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地并貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)營(yíng)收。

董事長(zhǎng)套現(xiàn)超4億元 高管減持理由引熱議

在2026年5月26日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者詢問(wèn)公司多位高管為何要減持股份。面對(duì)投資者對(duì)公司多位高管減持股份的疑問(wèn)，公司回應(yīng)稱，董事長(zhǎng)減持主要原因?yàn)閭€(gè)人資金需求，本次減持資金將繼續(xù)用于產(chǎn)業(yè)投資。其余5位董事或高級(jí)管理人員減持股票主要來(lái)源于歷年積累的股權(quán)激勵(lì)，本次減持資金主要用于孩子教育費(fèi)用和生活需求。這一回應(yīng)引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

根據(jù)公司公告及投資者關(guān)系記錄，上述高管的減持計(jì)劃于2026年1月23日披露，涉及實(shí)際控制人和董事長(zhǎng)張亞波、總裁王大勇、董事倪曉明、總工程師陳雨忠、董事會(huì)秘書(shū)胡凱程及財(cái)務(wù)總監(jiān)俞鎣奎。

截至2026年3月30日，上述5人完成減持計(jì)劃，其中張亞波以43.1元/股的均價(jià)減持975.6萬(wàn)股，合計(jì)變現(xiàn)約4.2億元；其余4名高管合計(jì)減持34.33萬(wàn)股，合計(jì)變現(xiàn)約1480萬(wàn)元。陳雨忠未實(shí)施減持操作，提前終止了減持計(jì)劃。

值得注意的是，上述減持高管中，總裁王大勇2025年薪酬達(dá)443.71萬(wàn)元，超過(guò)董事長(zhǎng)張亞波的344.54萬(wàn)元；倪曉明、俞鎣奎、胡凱程年薪分別為275.45萬(wàn)元、204.17萬(wàn)元、179.03萬(wàn)元。

熱門(mén)概念敘事下公司股價(jià)大漲 減持公告后高位回落

在上述管理人員的減持計(jì)劃公告前，公司股價(jià)經(jīng)歷了一輪明顯的上漲，從2025年年初的23.09元，最高漲至2026年1月19日的60.77元的歷史高點(diǎn)，2025年以來(lái)最大漲幅達(dá)163.2%。

三花智控股價(jià)飆升的背后，是公司對(duì)機(jī)器人、液冷、數(shù)據(jù)中心等熱門(mén)概念的資本敘事。如2025年8月27日，公司在與投資者互動(dòng)時(shí)表示：“我司已對(duì)機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器方面展開(kāi)持續(xù)研究和開(kāi)發(fā)工作，已與客戶建立合作具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)”。公司在2025年10月底與投資者交流中表示：“目前公司液冷相關(guān)產(chǎn)品主要聚焦外機(jī)側(cè)與冷媒側(cè)，后續(xù)向服務(wù)器端產(chǎn)品延伸將成為新的增長(zhǎng)引擎，具體方向包括：（1）當(dāng)前公司已為液冷系統(tǒng)集成商提供零部件配套服務(wù)，合作基礎(chǔ)穩(wěn)固；（2）公司成熟的微通道產(chǎn)品與技術(shù)也將逐步應(yīng)用于液冷場(chǎng)景，進(jìn)一步拓寬應(yīng)用。”

而正是在公司股價(jià)創(chuàng)出60.77元的歷史高點(diǎn)的3個(gè)交易日后，公司發(fā)布了上述管理人員的減持計(jì)劃。在減持計(jì)劃發(fā)布后，公司股價(jià)表現(xiàn)則總體偏弱。自1月23日減持公告發(fā)布至3月24日，公司A股股價(jià)總體震蕩下行，累計(jì)跌幅超過(guò)24%。截至5月29日，公司股價(jià)報(bào)收46.34元，市值為1950億元，市盈率（TTM）為47.71倍。

股價(jià)的相對(duì)高位以及公司管理人員的大額減持似乎讓投資者信心受挫。國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)Baillie Gifford & Co（柏基投資）也在5月19日減持了79.25萬(wàn)股三花智控H股，每股作價(jià)34.2306港元，總金額約為2712.78萬(wàn)港元。

盡管公司被市場(chǎng)視為特斯拉Optimus人形機(jī)器人的核心供應(yīng)商，但該業(yè)務(wù)目前對(duì)公司營(yíng)收和利潤(rùn)的貢獻(xiàn)較小。公司在2025年年報(bào)中關(guān)于機(jī)器人業(yè)務(wù)方面的表述為“聚焦多款關(guān)鍵型號(hào)產(chǎn)品開(kāi)展技術(shù)改進(jìn)，配合客戶進(jìn)行重點(diǎn)產(chǎn)品研發(fā)、試制、迭代、送樣”，這與2025年中報(bào)高度一致。這意味著，截至2025年底，該業(yè)務(wù)并未實(shí)現(xiàn)從“樣品”到“量產(chǎn)”的關(guān)鍵跨越。而在5月26日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司對(duì)人形機(jī)器人執(zhí)行器業(yè)務(wù)相關(guān)的表述為“公司以客戶需求為導(dǎo)向，按項(xiàng)目進(jìn)度有序推進(jìn)產(chǎn)能配置等各項(xiàng)工作”。

證券投資損失拖累凈利潤(rùn)增速

公開(kāi)資料顯示，三花智控主營(yíng)業(yè)務(wù)為制冷空調(diào)電器與汽車(chē)的零部件組件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入310.12億元，同比增長(zhǎng)10.97%；歸母凈利潤(rùn)40.63億元，同比增長(zhǎng)31.10%。然而，今年一季度公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄黠@。2026年第一季度，營(yíng)收77.74億元，同比增長(zhǎng)1.36%；歸母凈利潤(rùn)9.28億元，同比增長(zhǎng)2.68%。

公司今年一季度凈利潤(rùn)增速下滑，除了營(yíng)業(yè)收入增速下滑的影響，也有公司證券投資損益影響。有投資者提問(wèn)稱：“公司第一季度歸母凈利潤(rùn)增速僅2.68%，扣非凈利潤(rùn)增速15.52%，兩個(gè)數(shù)據(jù)差別很大。請(qǐng)問(wèn)這個(gè)差距主要來(lái)自哪些一次性損益？另外，管理層反復(fù)強(qiáng)調(diào)全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15%的目標(biāo)不變，公司如何判斷和保障下半年盈利加速，去支撐這個(gè)目標(biāo)？”

三花智控回應(yīng)稱：“第一季度歸母凈利潤(rùn)增速與扣非凈利潤(rùn)增速的差異主要源于公司證券投資損益等非經(jīng)常性因素影響。下半年公司將繼續(xù)圍繞‘產(chǎn)品力’推進(jìn)，全面推動(dòng)降本增效，支撐全年利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)。”

事實(shí)上，三花智控證券投資損失影響公司凈利潤(rùn)在2025年年報(bào)中已有體現(xiàn)。公司2025年證券投資損失7475.63萬(wàn)元，2026年一季度證券投資損失1.05億元。

當(dāng)支撐三花智控估值抬升的機(jī)器人業(yè)務(wù)遲遲無(wú)法在利潤(rùn)表上形成收入增量，同時(shí)又面臨傳統(tǒng)主業(yè)收入增速下滑時(shí)，在相對(duì)較高的估值面前，公司管理人員的大額減持無(wú)疑讓市場(chǎng)變得敏感起來(lái)。

那么，公司未來(lái)有無(wú)穩(wěn)定市場(chǎng)信心的相關(guān)舉措？而在傳統(tǒng)主業(yè)承壓、新業(yè)務(wù)需要巨額投入的背景下，公司為何仍進(jìn)行規(guī)模較大的證券投資？在一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄谋尘跋拢緦?duì)2026年傳統(tǒng)主業(yè)的增長(zhǎng)預(yù)期又是如何呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向公司發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

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記者|閆峰峰

編輯|陳柯名吳永久 杜恒峰

校對(duì)|梁露月

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